科技公司IPO三度折戟 中天国富“陪跑”多年反受累

本报记者/王力凝/北京报道

首家从科创板撤回IPO的企业，又一次在创业板IPO中“临阵脱逃”。

近日，北京一家科技类股份有限公司（以下简称“A科技公司”）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

2021年1月底，中国证券业协会组织了一次抽签仪式，在科创板或创业板IPO的407家企业中，抽取了20家企业进行信披抽查，A科技公司正是这20家企业之一。

值得关注的是，在20家抽查企业中，已经有16家企业撤回了IPO申请。就此沪深交易所也表示，交易所高度重视上述项目撤回情况，正在对相关问题进行分析梳理。如存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大问题的，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，并强调绝不能“一撤了之”“带病闯关”。

多年辗转资本市场门口

北京这家科技公司，在走向资本市场的途中屡屡碰壁。

招股书显示，早在2009年，公司就开始搭建为赴美国上市的红筹架构。2015年5月，A科技公司红筹架构、终止VIE结构项下全部控制文件，并对股权结构进行重组。对于这次转变，A科技公司提到，经过前期初步询价，发现海外投资者对其并不感兴趣，认可度太低，估值未达到其既定目标。

2016年5月，A科技公司在新三板挂牌，发行6200万股，每股面值1元。在新三板挂牌一个月后，该科技公司就抛出了一份定向发行方案。不过，这次发行并没有顺利实施。2016年12月，上述科技公司从新三板摘牌。

2017年开始，A科技公司开始筹备在创业板上市。然而在2019年科创板开闸之后，A科技公司又向北京证监局申请从创业板转向科创板上市申报。

2019年3月底，A科技公司在科创板发行上市申请获受理，但被市场质疑不符合科创板的定位属性。

随后，上交所对A科技公司展开了两轮问询，共提出近九十个。2019年7月，该科技公司知难而退，撤回IPO申请，成为科创板首家IPO主动撤单企业。

2020年7月，A科技公司又一次转向创业板，成为深交所创业板改革并试点注册制获受理企业。此后，A科技公司又经历了深交所两轮问询，包括了公司定位不清、依赖国外供应商、业绩下滑等问题。

2020年1月底，A科技公司成为被现场检查抽中的20家企业之一。很快，A科技公司又一次撤回在创业板的IPO申请。

对于公司撤回申请的相关情况，截至发稿前，A科技公司未能对《中国经营报》记者的相关问题进行回复。

保荐代表人被出具监管函

再次撤回IPO申请，对于A科技公司背后的中介机构来说，同样不是一件好事。

招股书显示，A科技公司的保荐机构是中天国富证券，财务机构是立信会计师事务所，法律服务机构是北京市康达律师事务所，评估机构是开元资产评估有限公司。

中天国富证券是中天金融（000540.SZ）旗下的控股子公司。作为一家小型券商，中天国富证券近年来将“打造特色精品投行”，作为公司业务发展、弯道超车的突破口。

根据北京证监局的披露，早在2017年，A科技公司就和中天国富证券签署了上市辅导协议。中天国富为此成立了专门的辅导小组，中天国富总裁助理陈佳为该小组组长。随后，A科技公司接受了中天国富证券七期的创业板上市辅导。

2019年3月，中天国富证券向北京证监局报送的请示报告显示，根据A科技公司所属行业及其战略角度，拟申请由创业板转向科创板进行上市申报。这份文件的签发人，正是中天国富证券的董事长余维佳。

而在A科技公司从科创板撤回IPO之后，因为A科技公司存在信息披露不当行为，上交所就对保荐代表人陈佳等2人出具了监管函。

从创业板到科创板再到创业板，A科技公司又一次折戟IPO，中天国富证券“陪跑”三年半无功而返。

前券商投行从业者王骥跃在接受本记者采访时表示，A科技公司此次撤单IPO应该是公司本身的问题。这家公司本质上是个广告通道型代理，与披露存在较大差异。

在王骥跃看来，即便发行人自身可能没有问题，但是对券商的威慑力会更大。中证协要进行的IPO企业现场检查，要想检查出问题会很容易的。项目底稿是否充分、尽职调查程序也是否到位，这些可能经不起检查。一旦收到监管函，券商可能面临被扣分、影响考核、影响年度评分评级、影响投资者保护基金缴纳比例等等。所以在这种情况下，撤回申报材料、免于被监管机构现场检查，对于券商而言反而更为划算。

记者注意到，在20家被抽中进行现场检查的企业中，现在已经有16家企业撤回IPO。这些企业背后的保荐机构，除了中天国富证券之外，还包括中信建投、东吴证券、招商证券、中银证券、民生证券、华泰联合证券、东兴证券、东海证券等中介机构。

记者想就A科技公司撤回IPO申请等相关问题采访中天国富证券，但截至发稿，尚未回复。

背后投资机构难套现

一位投行从业者告诉记者，A科技公司作为首家在科创板和创业板均终止审核企业，如果后期还想登陆资本市场或面临较大困难。

从成立之初，A科技公司的身后就站着资本的身影，该公司的第一笔投资，就来自其清华大学校友、北极创投创始人邓锋。

招股书显示，2010年，邓锋、美国风投机构DCM和另两位天使投资人参与了A科技公司的A轮融资。

在2015年，A科技公司拆除红筹机构之后，邓锋等三位天使投资的股份被回购，邓锋因此获得了35.77万美元，5年来增值仅不到20%。

2011年4月，A科技公司进行了B轮融资，DCM、凯旋创投（Keytone Ventures）两只美元基金参与。其中DCM的投资额为440万美元，凯旋创投的投资额高达1540万美元。经过这次融资，A科技公司的估值已经大幅提升。

2015年，DCM和凯旋创投都计划从A科技公司中退出。这些美元基金的投资金额较大，A科技公司在拆除红筹架构时，甚至找不到合适的投资者承接。最终，A科技公司成立了木瓜集团，仅以10%的溢价进行了收购。

招股书显示，A科技公司现有股东17名，其中自然人股东 2名，非自然人股东15名，其中有11 名私募投资基金股东。

股权穿透显示，这些非自然人股东背后，还有诺远资产、广州番禺创投、清华控股、中关村发展集团、海鑫科金、北京腾业创投等投资机构的身影。

从美国纳斯达克，到国内新三板、科创板，再到创业板，一路奔走在各大资本市场门口的A科技公司，始终未能圆梦，这些投资机构也没有尝到投资成功的果实。