新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月5日，ST毅昌发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为30.63亿元，同比下降12.85%；归母净利润为6584.54万元，同比下降50.91%；扣非归母净利润为3585.12万元，同比增长127.59%；基本每股收益0.16元/股。

公司自2010年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6416万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST毅昌2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为30.63亿元，同比下降12.85%；净利润为6440.44万元，同比下降52.08%；经营活动净现金流为-1.22亿元，同比下降227.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为30.6亿元，同比下降12.85%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）48.99亿35.15亿30.63亿营业收入增速-14.02%-28.26%-12.85%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降50.91%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）-8.14亿1.34亿6584.54万归母净利润增速-70.04%116.49%-50.91%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-8.2亿元、1.3亿元、0.6亿元，同比变动分别为-69.62%、116.47%、-52.08%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）-8.16亿1.34亿6440.44万净利润增速-69.62%116.47%-52.08%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.71%、17.85%、20.68%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）7.7亿6.28亿6.33亿营业收入（元）48.99亿35.15亿30.63亿应收账款/营业收入15.71%17.85%20.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.7亿元、-0.4亿元、-1.2亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4.73亿-3739.63万-1.22亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4.73亿-3739.63万-1.22亿净利润（元）-8.16亿1.34亿6440.44万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.9低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4.73亿-3739.63万-1.22亿净利润（元）-8.16亿1.34亿6440.44万经营活动净现金流/净利润-0.58-0.28-1.9

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.48%，同比增长9.84%；净利率为2.1%，同比下降45.01%；净资产收益率（加权）为12.31%，同比下降60.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.1%，同比大幅下降45.01%。

项目201812312019123120201231销售净利率-16.66%3.82%2.1%销售净利率增速-97.27%122.96%-45.01%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.45%增长至11.48%，销售净利率由去年同期3.82%下降至2.1%。

项目201812312019123120201231销售毛利率5.02%10.45%11.48%销售净利率-16.66%3.82%2.1%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.31%，同比大幅下降60.1%。

项目201812312019123120201231净资产收益率-105%30.85%12.31%净资产收益率增速-211.85%129.38%-60.1%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.24%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率-42.23%10.41%5.24%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为72.35%，同比下降5.27%；流动比率为1.05，速动比率为0.8；总债务为6.85亿元，其中短期债务为6.8亿元，短期债务占总债务比为99.3%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为6.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.49，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.5亿2.31亿3.35亿短期债务（元）9.49亿7.6亿6.8亿广义货币资金/短期债务0.260.30.49

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为6.8亿元，经营活动净现金流为-1.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）7.23亿1.94亿2.13亿短期债务+财务费用（元）9.94亿7.97亿7.04亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.110.150.23

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、-0.02、-0.08，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）4.01亿4908.75万-1.09亿流动负债（元）20.99亿17.94亿12.52亿经营活动净现金流/流动负债0.190.03-0.09

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.3亿元，短期债务为6.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.011%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.3亿2.15亿3.25亿短期债务（元）9.49亿7.6亿6.8亿利息收入/平均货币资金0.84%0.7%1.01%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为45.21%，利息支出占净利润之比为32.93%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额40.33%45.72%45.21%利息支出/净利润-5.46%24.18%32.93%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.5%、3.2%、3.38%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）4220.5万4842.06万5126.19万流动资产（元）16.91亿15.14亿15.15亿预付账款/流动资产2.5%3.2%3.38%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.87%，营业成本同比增长13.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-61.09%14.73%5.87%营业成本增速-13.18%-32.36%-13.85%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为0.7亿元，公司营运资金需求为4.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-3.4亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-3.37亿营运资金需求（元）4.1亿营运资本（元）7255.93万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.86，同比下降3.43%；存货周转率为6.54，同比增长11.5%；总资产周转率为1.43，同比增长0.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为28.18%、28.83%、30.26%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）7.7亿6.28亿6.33亿资产总额（元）27.31亿21.77亿20.93亿应收账款/资产总额28.18%28.83%30.26%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为30.7万元，较期初增长102.12%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）15.18万本期其他非流动资产（元）30.69万

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