上市28年未分红 “铁公鸡”金杯汽车陷华晨债务风波

　　张宪/本报记者/王金龙/西安报道

　　深陷华晨集团破产重整风波中的金杯汽车股份有限公司（以下简称“金杯汽车”600609.SH）近期动作频频。

　　2021年3月4日晚，金杯汽车公布重大资产购买暨关联交易预案，公司拟通过全资子公司沈阳金晨汽车技术开发有限公司（以下简称“金晨汽车”）以支付现金方式收购沈阳金杯安道拓汽车部件有限公司（以下简称“金杯安道拓”）50%股权，标的资产初步作价5800万美元，交易完成后，金杯安道拓将成为金杯汽车100%持有的子公司。

　　值得注意的是，金杯安道拓正是金杯汽车旗下的座椅生产厂家，同时亦是华晨集团应收票据的主要组成部分。金杯汽车2020年半年报显示，金杯汽车对于华晨集团应收票据为7240万元，应收账款为4622万元。不过，到了2020年末，金杯汽车对华晨集团应收账款 5208.27 万元，被全额计提坏账准备。

　　那么，如此计提坏账准备，是否充分，计提标准是否准确？对此，《中国经营报》记者致函金杯汽车，其董秘办相关人员仅表示收到采访问题，但未作回复。

　　收入依托关联交易

　　金杯汽车收购金杯安道拓属于关联交易，然而，在金杯汽车的经营中，关联交易并非仅限于收购资产，其收入也长期依托关联交易。

　　公开资料显示，金杯汽车主营设计、生产和销售汽车零部件，产品以汽车内饰件、座椅、橡胶件等为主。根据天眼查信息显示，金杯汽车控股股东为沈阳市汽车工业资产经营有限公司，华晨集团则100%控股前者。也就是说，华晨集团间接控股金杯汽车。

　　另外，华晨宝马汽车有限公司（以下简称“华晨宝马”）股东沈阳市金杯汽车工业控股有限公司与沈阳市汽车工业资产经营有限公司法人均为吴小安，因此，构成关联企业，而金杯汽车的零部件业务则主要围绕华晨宝马展开。

　　以近3年为例，2017年金杯汽车对华晨宝马的销售额达到38.84亿元，占公司当期销售总额的67%；2018年金杯汽车与华晨宝马的关联交易增至46.77亿元，占公司当期销售总额的76%；2019年金杯汽车与华晨宝马的关联交易46.2亿元，占公司当期销售总额的82%。

　　针对华晨集团债务危机一事，此前宝马中国曾对媒体表示，华晨宝马与华晨集团是独立的法人实体。华晨集团的债务危机不影响华晨宝马的运营。不过，作为金杯汽车最大的商品采购商，华晨宝马对其影响非同一般。截至2020年上半年末，华晨宝马销售26.2万辆，净利润则达43.8亿元。同期，金杯汽车营业收入24.83亿元，当期净利润3137万元，与华晨宝马的关联交易20.45亿元，占当期销售总额的82%。

　　那么，金杯汽车如何应对客户集中度过高的风险？其董秘办工作人员向记者表示，需请示部门负责人后才可接受采访，然而，截至发稿亦未回复。不过，有市场资深人士表示，上市公司业务经营中客户集中度过高容易产生较大的经营风险，如果再叠加关联交易因素，那对公司就更为不利。

　　卖资产维持业绩盈利

　　即使没有华晨集团债务风波，金杯汽车近年来的经营也日趋困难。2017年金杯汽车营业收入57.71亿元，净利润3.59亿元，扣非后净利润亏损5.7亿元；2018年公司营业收入61.46亿元，净利润2.8亿元，扣非后净利润为5766万元；2019年公司营业收入56亿元，净利润2.4亿元，扣非后净利润1149万元。2020年业绩预告中，金杯汽车净利润亏损4.5亿元。

　　2017年，由于连续3年整车销量大幅下滑，金杯汽车最终剥离亏损的整车业务资产，将其持有的沈阳金杯车辆制造有限公司（以下简称“金杯车辆”）100%的股权转让给沈阳汽车工业资产经营有限公司。金杯车辆为金杯汽车全资控股公司，金杯汽车直接持有金杯车辆90%股权，通过金晨公司(金杯汽车全资子公司)间接控股10%。截至资产评估日，金杯车辆的净资产为-7057.01万元，且已连续3年处于亏损状态，在整车业务的股权转让中，资产预估值约为3.71亿元。资产剥离后，金杯汽车当年顺利扭亏。

　　到了2019年，金杯汽车再度祭出资产瘦身法，分别转让下属子公司沈阳金杯房屋开发有限公司和西咸产业园股权。转让价格分别为1元、5987.93万元。金杯汽车表示，转让原因为子公司近几年净利润处于微亏状态，为聚焦主业，提高运营效率，因此将其股权转让。

　　依据当时的评估报告显示，沈阳金杯房屋开发有限公司截至评估日资产总额 2238.54 万元，负债总额 2394.25 万元，净资产-155.71 万元。2018 年营业收入 0 元，净利润-13.83 万元，且近5年来金杯房屋也并未开展房地产开发业务。在资产评估基准日2018年12月31日，金杯房屋的市场价值为-287.49万元。西咸产业园在资产评估基准日资产总额 1.52 亿元，负债总额 1.17 亿元，净资产 3507.27 万元。2018 年前三季度营业收入 257.14万元，净利润-536.55 万元。

　　业内人士认为，虽然金杯汽车通过连续的资产转让能帮助企业甩掉亏损的业务包袱，聚焦主业。但金杯汽车的业绩依赖风险仍然不容忽视。

　　上市28年未分红

　　作为最早一批的上市企业，金杯汽车1992年上市至今， 28年来仅进行了三次配股，始终未涉“真金白银”的现金分红，被投资者视为上市公司少有的“铁公鸡”。

　　对此，金杯汽车曾回应称，金杯汽车长年经济效益不好，不具备分红条件。针对金杯汽车分红现状，记者致电金杯汽车董秘办，询问未来是否会实现分红，然而未得到正面回应。

　　事实上，金杯汽车在28年的上市生涯中并非一直亏损。记者梳理金杯汽车年报数据发现，金杯汽车只有1995年、2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2020年共8个会计年度的净利润为负，其余的20年，均实现盈利。其中，2017年至2019年，金杯汽车净利润分别达3.59亿元、 2.8亿元 、2.4亿元。

　　针对金杯汽车长期不分红，其曾经也回应投资者称，是公司“解决流动资金和公司投资、生产发展的需要”。

　　虽然28年未分红，但是金杯汽车却在经营过程中受到政府大量补贴。据悉，金杯汽车控股子公司金杯延锋于 2013 年 6 月 29 日与沈阳市东陵区(浑南新区)房屋征收服务中心(“房屋征收服务中心” )签订征收补偿协议书，房屋征收服务中心支付金杯延锋公司人民币1.32亿元作为征收补偿款。金杯延锋公司将与资产相关的政府补助确认为递延收益，并在相关资产使用寿命 20 年内平均分配计入当期营业外收入。

　　此外，金杯汽车从2007年至2017年间直接收到政府补贴累计近6.5亿元，成为公司利润的关键。