来源：包子君

一、权益两个大年后也要关注债基的投资价值

最近两年都是权益基金大年，不错的行情吸引了越来越多的投资者开始投资权益基金。但是，此时非常值得投资者关注的债券基金却开始遭遇到不少投资者的忽视。投资者把主要目光放到了权益基金身上时却忽略了权益基金“能涨的多，但波动也大得多”的特点。在权益基金经历两年大牛后，投资者在关注权益类基金投资机会的同时更要关注权益市场的风险。

此时投资者很有必要配置一些债券基金，尤其是纯债基金，因为债券具有波动小，是稳健配置不可缺少的一部分资产。从中债-综合财富（总值）指数走势来看，在2002年-2019年期间仅有五年微幅亏损 ，且下跌的时段和幅度均不大。整体来说，债券资产具备风险较低、收益较稳定的特点。

二、21年债市有何投资机遇？

很多投资者或许比较关心2021年债券市场会不会有比较好的投资机会。这里我们要简单回顾一下之前债券市场的走势：2020年二季度至2021年一季度，债券市场开启熊市周期，但在全球利率持续下行的大背景下这轮债券收益率回升的幅度和节奏或弱于2016年-2017年。如果2021年一季度我国GDP能实现同比两位数以上的增长，那么10年期国债收益率可能上行到3.5%左右。如果十年期国债收益率真的能到3.5%左右，那么债券收益就具备不错价值。

即使现在中国十年期国债收益率在3.3%左右，这一收益率在全球主要的经济体当中是具有非常高的吸引力的。而且现在中外国债利差处于历史高位，这也吸引着外资积极买入境内债券。整体而言，目前债券利率水平具备一定投资价值，上行风险相对可控。

即使相较于股市，现在沪深300指数的市盈率已经处于历史偏高位置。我们如果对比沪深300的盈利收益率和10年期国债的收益率，我们可以发现从长期维度看利率债的收益率已经较沪深300有着明显的性价比优势。

另外，债券市场具有明显的周期性特征，熊市一旦开启，短期内不会结束。历史数据表明，熊市平均持续时间为1年零2个月。而从债券市场本轮的调整时间、调整幅度看，本次债券熊市已进入下半场。今年一季度末很可能出现本轮熊市收益率高点，届时债券市场的调整时间和空间都可能出现足够安全边际。

整体而言，个人偏向于认为2021年Q2至2022年这个时间段里债券市场将重新具备显著配置价值。

三、值得关注的债基干将

说到纯债基金，投资者有必要了解一下在2020年里获得“三年期纯债投资最佳基金经理”奖项的杜才超。杜才超有8年从业经验，之前做过债券交易员也做过债券研究员。

杜才超从2016年年底就开始管理南方丰元信用增强、南方宣利定期开放等债券型基金。都说业绩就是基金经理最好的名片，其管理的南方丰元信用增强3年在同类270只基金中排名第三，这样的业绩可能在相当程度上说明基金经理的投资能力。（同类排名来自银河证券，长期纯债债券型基金（A类）数据截止时间为2020年12月31日）

杜才超的投资理念是均衡投资，攻守兼备，即以信用作为防守，获取确定性收益，以利率作为进攻，获取超额收益。杜才超认为“攻守平衡的投资就是综合考虑组合背后的资金属性、波动率要求，从而匹配组合的进攻和防守，具体而言就是将组合分解成几个部分，了解每一个部分的仓位、估值弹性、预期收益和风险敞口。目标是在牛市和震荡市中获取超额收益，熊市中能获取稳定回报。”

关于今年的债券市场，杜才超认为："展望2021年，大概率疫情在疫苗推进的情况下逐步受控，在此情景下，全球刺激政策力度也会开始减弱甚至退出。对中国市场而言，经济基本恢复到疫情前，股市点位、债券利率和工业品价格均高于疫情前。从大类资产轮动的视角看，债券资产的性价比已经恢复，是比较好左侧布局的机会，可以往切换配置重点到债券资产中。

拟由杜才超管理的南方崇元纯债型基金（A类010353）将于2021年3月3日至 2021 年3月26 日募集，值得注意的是南方崇元的投资范围在丰元可投资债券的基础上新增了国债期货，这意味着基金经理在投资操作上可以更加灵活，计划的投资策略也更有针对性，该产品也可能更好地实现注重追求绝对收益、注重长期收益的目标。对于希望获取长期稳定的投资收益的投资者来说，这只基金可以作为类理财的配置工具。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。