近期，全球资本市场剧烈波动，股票和债券遭遇“双杀”。意外上升的通胀预期，被视为此轮调整的“罪魁祸首”。那么，什么是通货膨胀？通货膨胀又是怎么产生的？

不断实践，不断总结，那么人们对客观事物的认识也就越来越深刻，知识越来越广，智慧越来越高，不断发展、前进。

所谓通货膨胀，是指物价持续全面的上涨。同样100元钱，两年前能买10斤猪肉，现在只能买5斤猪肉，就是典型的物价上涨。如果住房、医疗、教育也同步涨价，就会形成较大的通胀压力。在收入不变的情况下，物价全面上涨会损害居民的生活质量。由此可见，通货膨胀不仅影响资产价格，更直接关系民生。

既然通胀的本质是涨价，如果能搞清企业为什么会涨价，自然就能弄清通胀的来源。一般来说，企业涨价主要有两个原因。

➤ 第一，成本大幅上升，推动企业涨价。比较典型的如钢铁企业，如果原料铁矿石涨价，则钢材可能会跟着涨价。

➤ 第二，产品销售火爆，引发企业涨价。比较典型的如月饼厂商，中秋节前往往会涨价。

本轮通胀预期的上升，既有成本端也有需求端的原因。从成本端来看，原油是重要的化石燃料和化工原材料，下游涉及“衣食住行”方方面面，油价飙升容易引发物价的全面上涨。从需求端来看，海外疫苗接种加速，多国经济逐步重启，压抑的消费需求集中释放。

图1：原油产业链影响广泛

数据来源：富国基金

往前看，成本端的压力可能有所减弱，近期原油价格暴涨，主要受沙特额外减产和美国德州暴雪的影响，暂时性因素消退后油价涨幅有望趋缓。然而，需求端的压力仍旧不小，美国新一轮财政刺激法案将继续给居民发钱，随着隔离措施逐步放松，这部分现金将转化为消费支出。此外，拜登政府还在寻求通过数万亿美元的基建投资计划，财政支出也将拉动物价上涨。

短期内，随着原油价格趋稳，成本端压力下降，通胀预期或将缓解。但中长期来看，需求端压力仍然存在，通胀“灰犀牛”不应忽视。回到投资上，对远处的通胀无需过于担忧，但要更加重视性价比和安全边际。