2月26日，恒生指数公司宣布2020年第四季度恒生指数系列检讨结果，复星旅游文化（1992.HK）获纳入恒生综合指数，变动将于2021年3月15日（星期一）生效。

过去一年全球新冠疫情肆虐，全球旅游业遭受重创。联合国世界旅游组织（UNWTO）数据显示，2020年全年国际旅游人数减少约11亿人次，降幅在70%至75%之间。WTTC数据显示，2020年国际旅游人数下降73%，各国国内旅游人数下降64%。

近期，国际酒店巨头陆续披露最新财报：疫情导致希尔顿全球约20%的酒店在截至2020年12月31日的一段时间内全部或部分停业。洲际酒店集团上半年全球每间可销售房收入下降了52%，第二季度下降了75%。 希尔顿集团表示，目前已经看到了一些改进，一个好的趋势是新物业不断涌现。万豪酒店在中国大陆的每间可销售房收入（RevPAR）出现了有意义的反弹，12月份同比下降不到10%。携程受益于COVID-19在中国的遏制，该公司的国内业务已经显示出强劲的复苏。

UNWTO秘书长祖拉布·波洛利卡什维利指出，相较于其他产业，旅游业表现出较好的韧性、适应性和反弹能力。旅游业在后疫情时期具有更快推动全球经济复苏的潜力。

复星旅游文化发布2020年盈利警告称，受疫情影响其度假村业务容纳能力大幅下降，2020年度亏损25至26.5亿元。

领跑市场的全球旅游板块

与一地鸡毛的业绩相反，旅游业的股价表现近期非常强劲。上周五美股收盘，旅游、酒店、博彩板块集体上涨，万豪国际、永利度假村涨超3%，希尔顿、凯撒娱乐涨超2%。

随着英国新冠疫情逐步获得控制，当地时间周一，英国首相宣布逐步解除新冠封锁的计划，以期重启英国经济。2月23日休闲和旅游股大涨。航空公司EasyJet和RyanAir分别涨8.4%和7%。美国航空股价今日大涨11%，美联航涨超6%。酒店集团IHG涨5%。

此前受疫情影响，股价曾大幅下跌的复星旅游文化（1992.HK），近期高见14.28港元，创2019年5月22日以来逾1年半新高。该股今年迄今为止已累涨超46%。

疫苗接种加速，助推爆发式需求反弹

据法新社巴黎2月20日报道，法新社20日根据官方的消息来源统计，全球至少107个国家和地区已接种超过2亿剂的新冠疫苗。其中七国集团（G7）（成员国为美国、加拿大、英国、德国、法国、意大利与日本）注射疫苗的数量就占大约45%。

据报道，以色列施打疫苗的比率领先世界各国，近半数的人口已接种至少一剂疫苗，且1/3以色列人已施打充分保护所需的两剂疫苗。

各国纷纷计划接种疫苗，在“全民免疫”预期下，旅游需求或将得到有效释放。2021年旅游行业反弹预期较强，利好行业龙头，或将在旅游需求释放的背景下，占领更大的市场份额。

全球旅游业龙头，逆势强化疫后布局

复星旅游文化是全球综合旅游龙头，旗下包括全球最大的一价全包度假村（Club Med）、旅游度假目的地（三亚亚特兰蒂斯、丽江及太仓复游城）、以及旅游服务（托迈酷客、爱必侬、泛秀、迷你营及复游雪）。

在2020年的疫情中，复星旅文的产品体现出了强大的产品力和优于市场的恢复能力。主要体现在中国市场，中国疫情暴发最早，恢复最快，控制最平稳。在中国市场的两大产品：亚特兰蒂斯和地中海俱乐部表现优异。亚特兰蒂斯营业额2020年下半年同比2019年下半年增长36%，全年基本追回上半年春节后关门两个月的影响，盈利能力超过了2019年，2020年下半年取得55%的EBITDA利润率。地中海俱乐部在2020年Q4表现强劲，截至2019年12月31日，地中海俱乐部在全球六大洲超过40个国家和地区开展业务，运营66家度假村，年内营业额132.1亿元，同比增长5.2%。

刚刚过去的2021年春节，是第一个“就地过年”倡议下的春节。复星旅游文化官网宣布，春节12天期间（2月11-22日），三亚亚特兰蒂斯也迎来了游客出游的高峰，度假区共接待游客近23.5万人次。在客房入住率方面，三亚·亚特兰蒂斯2月11-22日的平均入住率达到84%，客房平均售价超4000元，其中2月14日至22日期间平均入住率超90%。2月17日，携程发布的相关数据显示，三亚·亚特兰蒂斯位列春节期间最受欢迎的酒店TOP10的首位。

疫情并没限制复星旅游文化集团发展的脚步。2021年地中海俱乐部在国内会有3-4家新度假村开业，海外也会有3家度假村开业。到2023年底，Club Med已经签约和落定的新村达到15家，其中一半在中国，大部分可以全季开放，这样可以保证在疫情过后非但没有缩减，且能强化未来的产品供给。除了地中海俱乐部度假村，其2019年11月收购的Casa Cook和Cook’s Club的布局也在加快，在2023年底会全球布局25家以上。目前已有8家开放，主要是在欧洲，10家新的合同在手，包括中国市场的合同。所以从度假村的整体发展来看，复星旅文在疫情过程中并没有放慢反而加快，且发展成在全球开拓多品牌不同定位的度假村，度假村业务后面会有新的增长。

中长期成长性看点

复星旅游文化在未来成长性方面有以下四大看点。

一、 全球疫苗开始大规模接种，海外度假村重启带来恢复性成长。公司预期其度假村业务2021年下半年开始实现恢复，2021年和2022年上半年就可以恢复到2019年全年水平。

二、 中国区业务占比不断提升，行业龙头获更多市场机会。全球旅游业最赚钱的市场目前看来应该在中国，疫后经济恢复速度全球最快。疫情后，国人变得更有钱，更追求品质和生活方式。复星旅游文化旗下的产品在中国具有难以替代的竞争地位。

三、复游城度假地产加速资金回流。太仓复游城总建筑面积约128.6万平方米，配套物业超过55.4万平方米。预测可售物业在2020-2024年陆续推出，可售价格每年递增5%计算，物业总营收有望达到人民币140亿。目前，太仓复游城10万平方米建筑面积取得销售许可，其中327套可售物业单位已获预售。公司称2021年有计划卖20-25亿，2021年12月交房并确认收入15-17亿。

四、深耕海南，受益自贸港的长期发展。除三亚亚特兰蒂斯以外，公司还有三亚地中海俱乐部和各种旅游服务落地海南。公司在疫情期间和三亚政府签署了战略合作协议，拟建设三亚复游城。据悉，海南有望于2025年全岛免税，非常看好自贸港的开放政策下其海南业务的蓬勃发展。