摘要

2021年，市场极大的确定性是全球新冠疫情将得到基本控制，在此背景下，全球宏观经济复苏是大概率事件，为此，2020年因为疫情影响而业绩大幅受损的行业和公司将迎来复苏。

2021年市场的不确定性在于，由于疫情影响，从2020年开始，全球主要央行给市场注入了大量流动性，且现阶段美国或进一步推出1.9万亿美元刺激计划和更大规模基础设施建设计划下，通胀或带来不确定性。如果通胀升温超预期，则利率环境或将迎来提前变化。

短期看，市场或仍将充满挑战，且板块之间分化将延续。

关联代码：新秀丽（01910.HK）、联想集团（00992.HK）、昭衍新药（06127.HK）

隔夜环球市场表现：

数据来源：Wind资讯

注：截至当地时间2021年2月25日24时，原油期货的单位：美元/桶，黄金期货的单位：美元/盎司，白银期货的单位：美元/盎司。

大市评述：

昨日，港股市场三大指数高开高走，午后小幅回落，收盘，三大指数全部收涨，恒生指数上涨1.20%，收复30000点，收于30074.12．点；国企指数上涨1.80%，恒生科技指数上涨1.45%。大市成交2568.02亿港元，其中恒生科技指数成份股成交588.67亿港元。恒生科技指数结束五连跌，内房股、大宗商品行业股票涨幅居前。

美股市场，三大股指单边下行，收盘，道琼斯工业指数下跌1.75%，标普500指数下跌2.45%，纳斯达克指数大跌3.52%。科技公司跌幅居前。

2月1日~2月17日，11个交易日，恒生指数上涨9.90%，最高涨至31183.36点，在这期间，市场最大的助力来自南下资金大规模流入，推动科技、消费等行业大幅上涨；2月18日~2月24日，恒生指数下跌4.40%，最低跌至29532.68点，在这期间，科技公司、消费品公司调整，而传统行业、香港本地股、大宗商品行业股票涨幅居前。

2021年，市场极大的确定性是全球新冠疫情将得到基本控制，在此背景下，全球宏观经济复苏是大概率事件，为此，2020年因为疫情影响而业绩大幅受损的行业和公司将迎来复苏。

2021年市场的不确定性在于，由于疫情影响，从2020年开始，全球主要央行给市场注入了大量流动性，且现阶段美国或进一步推出1.9万亿美元刺激计划和更大规模基础设施建设计划下，通胀或带来不确定性（衡量美国通胀预期的指标——10年期盈亏平衡通胀率目前约为2.2%，徘徊在2014年以来最高水平附近，另一通胀预期指标美债收益率曲线处于五年多来最陡峭状态）。如果通胀升温超预期，则利率环境或将提前迎来变化。

因此，短期看，我们认为市场或仍将充满挑战，且板块之间分化延续，科技公司、消费品公司在2020年和2021年初经过大幅上涨后，或将受到业绩兑现压力，而长期看，受益于经济复苏、业绩回暖，2020年因为疫情影响而业绩大幅受损的行业和公司或将受到青睐。

个股点评：新秀丽（01910.HK）

核心观点：

1． 20Q3业绩环比改善。2020Q3收入3.27亿美元，同比下降65%，环比上升62%；经调整EBITDA 为约负5，100 万美元 （2019Q3 同期为正1.9亿美元）；归母净亏损约1.11 亿美元（2019Q3 同期约5，300 万美元盈利）。

2． 管理层在业绩电话会上表示：期待公司最早于2021Q1 末或2021Q2初在EBITDA 层面实现盈亏平衡，管理层预计 COVID-19 疫苗将在2021 下半年大规模应用。

3． 我们认为，公司业绩下滑主要来自于两方面，一是2019年香港本地事件，二是2020年全球新冠肺炎疫情，随着2021年疫情得到基本控制，公司业绩将显著回升。

重点关注：

1． 朝云集团（06601.HK），2月26日-3月3日招股，每股发行价7.8-9.2港元，每手500股，入场费4646.35港元，预期将于3月10日上市。

2． 久久王（01927.HK），2月26日~3月4日招股，每股发行价0.65-0.75港元，每手5000股，入场费3787.39港元，预期将于3月16日上市。

3． 昭衍新药（06127.HK），今日正式登陆港股交易。

4． 持续关注联想集团（00992.HK）。1月12日，联想集团（00992.HK）发布公告，公司拟在上交所科创板上市，最多发行13.38亿股普通股，占发行后总股本的10%。

公司财报公布：

1． 2月26日：新世界发展（00017.HK）、和记电讯（00215.HK）、新创建集团（00659.HK）、美高梅中国（02282.HK）等公司公布财报。

2． 2月28日：再鼎医药（09688.HK）等公司公布财报。

3． 3月1日：信义玻璃（00868.HK）、信义光能（00968.HK）等公司将公布财报。

公司简讯：

1． 渣打集团（02888.HK）发布2020年业绩，公司实现收入147.65亿美元（单位下同），同比下滑3%；基本普通股股东应占利润11.41亿美元，同比下滑54%；除税前基本利润下滑40%至25亿美元；每股基本盈利36.1美仙；拟每股派9美仙。

2． 新濠国际发展（00200.HK）发布公告，截至2020年12月31日止年度，该公司附属新濠博亚娱乐（MLCO.US）实现总营运收益17.28亿美元，同比减少69.88%；股东应占净亏损12.63亿美元，去年同期则溢利3.73亿美元；基本每股亏损0.882美元。

3． 新世界百货中国（00825.HK）发布公告，截至2020年12月31日止6个月，公司实现收益11.3亿港元（单位下同），同比下滑16.9%；亏损2.04亿元，上年同期净利1.42亿元；基本每股亏损0.12元。

4． 银河娱乐（00027.HK）发布公告，2020年，公司实现收益128.76亿港元（单位下同），同比下滑75%；公司权益持有人应占亏损39.73亿元，上年同期净利130.4亿元；基本每股亏损91.6港仙。

5． 百威亚太（01876.HK）公布截至2020年12月31日止年度的全年业绩，于2020财政年度，该公司实现收入55.88亿美元，百威亚太股权持有人应占溢利5.14亿美元，同比减少42.76%；每股基本及摊薄盈利为3.89美分。

6． 阜博集团（03738.HK）公布，该集团截至2020年12月31日止三个月的SaaS业务经常性总收入约为2019年同期的238%。截至2020年12月31日止三个月内Rights ID业务管理内容的平均每月观看次数为每月419亿次，相对2019年同期的增幅为20%。

7． 时计宝（02033.HK）公布截至2020年12月31日止六个月的中期业绩，截至2020年12月31日止六个月来自持续经营业务的收益为约9.63亿港元，同比减少约9.0%；公司拥有人应占来自持续经营业务及终止经营业务的溢利为约1.55亿港元，同比增加约55.7%。

8． 复旦张江（01349.HK）发布截至2020年12月31日止年度业绩，营业收入为8.34亿元（人民币，下同），同比下降18.99%；归属于公司股东的净利润1.65亿元，同比下降27.58%。每股基本收益0.17元。

9． 创维集团（00751.HK）公布，该公司预计与2019年财政年度比较，2020年财政年度的税后净溢利将取得不低于70%的增幅。

市场要闻：

1． 【芯片短缺导致1月日本汽车制造商全球产量减少4.5%】包括本田汽车在内的日本汽车厂商，1月全球产量较去年同期减少4.51%，因芯片普遍短缺迫使汽车业减产。日本七大汽车制造商，包括丰田汽车和日产汽车在内，1月合计生产212万辆汽车。这较12月跳增24%。上个月本田和斯巴鲁（Subaru）的全球汽车产量分别减少8.8%和29.2%，主要因半导体短缺问题。

2． 上海加码新能源汽车产业发展，拟到2025年本地新能源汽车年产量超过120万辆；新能源汽车产值突破3500亿元，占全市汽车制造业产值35%以上；核心技术攻关取得重大突破，车规级芯片等网联化与智能化核心技术取得重大进展，形成完整供应链。

3． 2020年机械工业经济运行形势信息发布会2月24日在京召开。中国机械工业联合会执行副会长陈斌指出，2020年机械工业全年生产回稳向好，工业增加值、营业收入与利润总额增速均超过预期，但行业投资低迷状态仍在延续；2021年机械工业经济运行总体将呈现前高后平的走势，全年工业增加值增速在5.5%左右，营业收入和利润总额增速在4%左右，外贸进出口力争保持基本平衡。

4． 【生态环境部：汽车污染减排将是“十四五”的重点】生态环境部在今日上午举行的2021年2月例行新闻发布会上表示，机动车等移动源已经成为我国大中城市PM2.5污染的主要来源，且其对污染的贡献有不断增加的趋势。通过对重污染过程科学监测和分析，PM2.5从优到良，轻度，中度到重度，持续重度，拉抬PM2.5浓度上升的主要成分是硝酸盐，即NOx排放转化成硝酸盐。汽车污染减排将是“十四五”的重点。

5． 美国2月20日当周初请失业金人数为73万人，预期83.8万人，前值自86.1万人修正至84.1万人；四周均值为80.775万人，前值83.325万人；2月13日当周续请失业金人数为441.9万人，为连续第六周回落。

大行评级：

1． 【美银证券：中海油（00883.HK）为行业首选，目标价上调12%至11.8港元，评级“买入”】美银证券发布研究报告，将中海油（00883.HK）2021及2022年盈利预测分别64%及11%，目标价上调12%至11.8港元，维持“买入”评级，是该行行业首选，反映新油价和产量提升预期，又看好中海油作为纯上游油企，受惠油价上升，及其成本最低，集团也计划在今年起增产，加上其估值吸引。

2． 【美银证券：重申创科实业（00669.HK）“买入”评级，目标价上调至140港元】美银证券发布研究报告，重申创科实业（00669.HK）“买入”评级，目标价由135港元上调至140港元，认为现价已反映其收入将取得双位数增长及利润扩张，认为今年也能有表现，随着时间该行认为其能将收入增长带到经营利润增长。

3． 【大和：维持对电能实业（00006.HK）“跑赢大市”评级，目标价升至49港元】大和发布研究报告，维持对电能实业（00006.HK）“跑赢大市”评级，目标价由48港元升至49港元，认为公司与长建（01038.HK）的投资主题相若，认为可受惠澳元和英镑兑美元升值的因素，但派息持平令公司在通账环境下较失色。

4． 【高盛：维持滔搏（06110.HK）“买入”评级，目标价上调至14.3港元】高盛发布研究报告称，维持滔搏（06110.HK）“买入”评级，目标价由14.13港元调升至14.3港元。调高2021-23财年纯利预测最多1%，以反映近数月的折扣表现更佳，该行相信集团可受惠于全球体育服饰品牌在中国的市占增长，并喜好其强劲的经营效率。

5． 【富瑞：维持百威亚太（01876.HK）目标价29.7港元，评级“买入”】富瑞发布研究报告，维持百威亚太（01876.HK）目标价29.7港元，评级“买入”，去年第四季度销售、正常化EBIT及EBITDA分别较该行预期高4%、19%及13%，主要是由于胜预期的销售和节省开支。

作者：艾德证券期货研究部

免责声明：通过本文发布给阁下的资料包含的所有观点、新闻、分析、报价或其它信息仅为一般市场评论，并非构成投资建议，也并非劝诱或推荐阁下买入或卖出任何金融产品。此外，本文内容是在没有考虑任何特定人士的具体投资目标或财务状况（包括存款规模，杠杆，风险接受程度和风险承担能力）的情况下编制的。任何参考历史价格行情走势仅为提供资讯之用且基于发布者自己的分析。艾德证券期货及发布者不承诺和保证该行情走势可能会在未来发生，因为过去的表现不一定会说明未来的结果。发布者相信本内容所包括的资讯的可靠性，但发布者不保证其准确性或完整性。阁下清楚发布者制作本资讯的目的并非影响您的投资决定，因此，对于阁下因信赖此类资讯或进行任何交易所造成的任何亏损，包括但不限于可能会有的盈利出现损失，艾德证券期货及发布者不承担任何责任。