来源：创金合信基金

#基金经理看后市#

化工板块最近几个交易日大幅下跌，主要因今年以来上涨过快所致，短期下跌不改变对龙头公司中长期的看好。

问：如何看待抱团股？是否会瓦解？

李游：对于基金公司等专业投资机构来说，并不是为了抱团而抱团，抱团只是一种结果。投资通常选好赛道、好公司，最后大家不约而同地选择了行业发展空间大的高景气度行业龙头公司。

当前抱团股多为行业龙头，我觉得有其合理性。

中国正处于强者恒强的存量经济时代，龙头公司享有一定估值溢价较为合理，而且我认为拥抱龙头这种趋势在今年仍会延续，只不过抱团的行业会有一些变化。

问：针对抱团股可能出现的风险，投资者应该如何避免？

李游：当前抱团股多为龙头公司，要密切关注其盈利和估值匹配度，可能出现的风险就是估值很高，但盈利增速跟不上。如果龙头公司的盈利能保持比较高的增长，享有较高估值溢价也是合理的。

问：新能源汽车近两年的快速涨幅，是因为板块炒作？还是真的有基本面的支撑？

李游：

我认为新能源汽车近两年的上涨有基本面支撑。因为新能源汽车行业是确定性较强、未来发展空间很大的行业，而且相关龙头公司的竞争力又非常强，所以新能源汽车龙头公司近两年股价涨幅是有基本面支撑的。

问：A股的新能源板块，对国外投资者来说，吸引力如何？未来是否会吸引更多国外投资者？

李游：新能源板块中我比较看好光伏和新能源汽车。新能源汽车有点类似苹果手机，中国在供应链方面非常完善。海外投资者如果想投资新能源汽车的供应链，那中国的A股市场肯定是首选。而海外投资者若要投资光伏行业，那只能投资中国的A股市场了，因为全球超过80%的光伏产业链集中在中国。

问：现在这个阶段，投资者是应该买头部高估值龙头企业？还是便宜一些的供应链端的企业？

李游：2021年我主要看好五大行业，分别是顺周期的化工行业、自动化设备行业和TO C端下消费建材行业，以及新能源行业中的光伏和新能源汽车。这五大行业，我认为龙头公司的投资价值更好。

顺周期行业通常属于传统周期行业，投资时要选龙头股。周期性行业龙头公司凭借其规模优势、技术优势和成本优势，竞争优势越来越明显，盈利的稳定性和持续性相对以往更好，因而投资价值更大。

新能源行业如光伏和新能源汽车，龙头个股的投资价值同样更突出。新能源行业是A股市场少有的空间大、确定性高的行业，其龙头公司的竞争力非常突出，将充分享受行业红利。