牛年开局，两市持续回调，市场波动关注度极高，小汇每天都收到小伙伴们的“灵魂拷问”——

今天基金会翻红吗？优质白马龙头回调，行情要切换了？今年基金还能买吗？有哪些风险值得关注？

别急！TA来了！TA带着牛年投资秘笈来了！

没错！TA就是胡昕炜——一位包揽多项权威大奖，屡获行业肯定的金牛基金经理，小伙伴们应该已经很熟悉啦，一起来听听他的看法吧！

注：胡昕炜2016/4/8开始管理汇添富消费行业混合，分别于2019/4、2020/3两次获得中国证券报颁发的金牛基金奖。

 市场行情解读

Q1 最近市场分化较大，尤其前期涨幅较多的白马龙头出现了明显的调整，市场风格是不是发生了切换？您怎样看待后市发展？

短期波动在历史的长河中是很正常的，很多个股春节前涨得比较多，节后稍有调整，可能是短期交易层面的原因。短期波动在所难免，拉长来看并不影响长期收益。

回顾历史，风格的切换也是挺常见的，但对于盈利能力稳定、基本面能够持续兑现的公司，风格切换都只是暂时的。我们在投资中还是聚焦好公司、聚焦价值创造的公司，对于阶段性的风格切换没有那么在意。

Q2最近机构“偏爱”股回调幅度较大，您对这些公司投资价值怎么看？

一个公司股价的表现和未来走势主要与它所在的行业的前景和、中长期发展趋势等因素有关，和股东结构关系不大。

很多公司多年前就是机构重仓的股票，随着这些公司业绩增长、基本面不断兑现，股价持续创新高，即使被机构抱团也不影响股价的表现。有些公司竞争力不是那么强，没有机构持有，也并不代表股价就能涨。我们的原则是投资成长前景较好、竞争力强的公司，与是不是机构抱团股没有关系。

Q3 很多人说从历史来看市场很难连续三年大涨，您如何看待今年市场上的风险？

目前我们认为2021年最核心的风险还是流动性边际的变化。去年下半年起，中国经济复苏趋势明显，全球经济也有复苏的苗头，一些主要的经济体是否会退出疫情期间比较特别的货币政策是值得关注的。

国内疫情结束比较早，特殊货币政策从下半年开始就陆陆续续退出了，所以中国流动性的边际变化会小一些，整体上中国的货币政策预计还是会比较稳健、比较中性。

Q4 最近南下资金创新高，投资者对这一块的关注度也较高，您怎样看待后续港股的投资机会？

站在目前时点，我们是比较看好港股的投资价值的。港股的投资价值主要体现在两个方面：一方面，港交所实施上市新政以来，很多新经济领域的公司在香港上市，极大地丰富了香港市场的多元性。另一方面，我们会关注一些A+H两地上市、但是H股相比A股有一定折价的公司。对于这类公司，如果能看到长期增长的空间，我们也是愿意长期持有的。

Tips

小伙伴关心，近期香港拟提高印花税税率，是否将冲击港股市场情绪。香港加征印花税出于财政平衡的考量，并非主动降温，而且政府对港股的发展仍持积极态度，将继续推行各项资本市场发展措施。因此，本次加征印花税更多为短期影响。从长期来看，有利于市场的稳步上行，继续看好港股长期投资价值。

 投资方法论解读

Q1 您的管理规模已经比较大了，规模增加会对您的业绩造成影响吗？

在大家通常的认识当中，规模越小的基金越好管，规模大的基金操作会更难，但其实我觉得这并不是坏事，某种程度上来说可能还是好事。管理比较大规模的基金，反倒能让我们静下心来，从长期出发挑选真正优秀的公司。

从另外一个角度来说，我本身的投资风格也比较稳健、比较均衡，换手率比较低，对我来说，管理一个特别大规模的基金和一个比较小规模的基金从方法上来说差别不大。

Q2 您的基金回撤控制得比较好，您主要通过哪些方法控制回撤？

主要是三个维度：第一是仓位管理，因为理论上来说，任何权益资产都是风险资产。第二是均衡配置资产。第三是挑选最优质、最有竞争力的公司，真正的护城河是让这些公司帮你在长期积累的过程中创造价值，这样的话即使是回撤也是短期的。

 投资建议

Q1 您即将在3月1日打开申赎的产品价值创造定开混合近两个运作期的收益表现出彩。很多投资者疑惑，收益已经这么高的情况下该不该上车？

站在这个时间点我们对未来还是有信心的。现在这样一个经济复苏、消费升级、医药创新、科技转型、制造业升级的背景下，很多中国的优势产业的发展前景是很大的。在这种背景下，过去有没有获得收益其实都不重要，我们还是要立足当下、面向未来。

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胡昕炜管理的汇添富价值创造定开即将迎来第三个开放期：2021年3月1日至2021年3月5日，感兴趣的朋友可以关注起来！本基金采用1年定期开放的运作模式，帮助投资者“管住手”，防止投资者由于局限于短期思维，盲目买进卖出带来收益损失。

汇添富价值创造定开最近两个运作期（未到期）累计回报达196.38%（同期基准涨幅29.90%），过去两个封闭期，期期大幅领跑基准，超额收益显著！不想错过开放期的话，现在就点击文末阅读原文，订阅汇添富价值创造定开产品信息吧！成功订阅还可领取1份随机现金红包奖励（每人限领一次）！

数据来源：汇添富基金，业绩经托管行复核，基准数据来自wind，统计区间：2019/2/16-2021/2/10，最近一个封闭期尚未结束。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上福利仅限2月25日前（不含当日）完成现金宝注册并开立基金账户的用户参与，活动最终解释权归汇添富基金。

滑动查看完整风险提示

胡昕炜在管基金历年业绩：汇添富消费行业混合2013/5/3成立，胡昕炜自2016/4/8开始管理本基金，2013-2020年历年业绩及其比较基准分别为：13.9%/10.09%、22.21%/17.04%、81.97%/28.14%、-11.61%/-6.05%、49.89%/26.59%、-18.38%/-21.63%、72.84%/37.62%、77.52%/46.73%。添富价值创造定开混合2018/1/19成立，胡昕炜自2018/1/19开始管理本基金， 2018-2019年历年业绩及其比较基准分别为：-16.58%/-16.6%、60.25%/19.75%、65.79%/7.30%。添富消费升级混合由胡昕炜、郑慧莲共同管理，2018/12/21成立，胡昕炜自2018/12/21开始管理本基金， 2018年成立尚未满六个月，无可披露的业绩，2019-2020年业绩及其比较基准为：41.02%/29.7%、76.93%/30.54%。添富民安增益定开混合由胡昕炜、杨靖共同管理，2018/2/13成立，胡昕炜自2019/9/17开始管理本基金， 2018-2020年历年业绩及其比较基准分别为：2.63%/1%、7.16%/10.59%、19.58%/7.88%。汇添富稳健增长混合2019/11/5成立，胡昕炜自2019/11/5开始管理本基金， 2019年成立尚未满六个月，无可披露的业绩，2020年业绩及其比较基准为19.23%/3.58%。汇添富中盘价值精选混合2020/7/8成立，胡昕炜自2020/7/8开始管理本基金，暂无6个月以上定期报告业绩数据，因此暂不披露业绩。数据来源：基金历年年报、基金2020年四季报，截至2020/12/31。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料系汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“汇添富”）版权所有，未经汇添富书面同意，请勿转载或引用。本资料所载观点均为当时观点，不代表汇添富对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。本资料来源及观点的出处皆被汇添富认为可靠，但所载观点不代表汇添富的立场，汇添富对所载信息资料的准确性、完整性亦不作任何担保或保证，汇添富可发出其他与本资料所载信息不一致或不同结论的研究资料和报告。汇添富价值创造定开混合以1年为一个封闭运作期，在封闭期内，本基金不接受基金份额的申购和赎回，每个封闭期为自基金合同生效日（包括基金合同生效日）或每个开放期结束之日次日起（包括该日）至1年后的年度对日的前一日止。在封闭期内，本基金不接受基金份额的申购和赎回。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。以上产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。

风险揭示书

在投资基金产品前，请仔细阅读。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的是指数基金, 请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

7.如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标 ETF 的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标 ETF 表现完全一致。

8.如果您购买的是科创板主题基金，请注意基金投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

9、如果您购买的是定增主题基金，请注意该基金可参与上市公司定向增发，而定向增发获得的股票通常有流通受限期限，流通受限期限将影响股票的及时变现，进而对本基金的收益实现造成负面影响。

10、如果您购买的是港股主题基金，请注意该基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。汇添富基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

祝您身体健康，投资快乐！

                                                     汇添富基金管理股份有限公司