来源：环球老虎财经app

白酒股连续回调之下，偏爱酒业龙头的股基净值也纷纷出现大幅回撤，顶流明星基金经理张坤也大受影响。自2月18日以来，近五个交易日，中证白酒指数跌幅已超17%。以重仓白酒股的易方达中小盘为例，近一周净值回撤幅度达7.58%，2021年内涨幅也随之收窄至8.53%2月23日。白酒面临崩塌的风险之下，被称为“世界第三大酒庄”的易方达基金按下了申购暂停键。

继限制申购易方达中小盘之后，张坤又有了新动作。

2月24日，白酒股再度大跌领跌两市，近五个交易日，中证白酒指数跌幅已超17%。白酒股连续回调之下，偏爱酒业龙头的股基净值也纷纷出现大幅回撤。面对白酒风险，顶流的明星基金也未能独善其身，被成为“世界第三大酒庄”易方达基金首当其冲。

22日晚间，易方达公布旗下产品净值，三只产品全线崩溃。其中，易方达消费最为惨烈，跌幅高达6.47%，易方达蓝筹单日跌幅也超过5%，易方达中小盘跌4.44%。而在连续暴跌之下，张坤操盘的易方达中小盘选择了暂停申购且进行现金分红。

值得注意的是，易方达中小盘成立至今分红次数极少。据悉，这次分红需要超过39亿的现金，分红比例高达10%，也意味着需要卖出部分股票获取大量现金。基金分红不同于股票分红，并不能增加收益，在白酒股大跌之际，张坤此举释放了什么信号？

“暂停申购+现金分红”组合拳后茅台暴跌

2月24日，贵州茅台报收2189元/股，盘中收跌达5.11%。连跌三日后稍在23日“喘口气”的茅台，股价初现“反攻”，便在又在24日难抵下跌之势。

值得一提的是，易方达中小盘同时发布的暂停申购和现金分红公告与近日白酒持续暴跌带来的风险有关。

相关公告显示，易方达中小盘决定自2 月 24 日起暂停在非直销销售机构、本公司网上直销系统的申购、转换转入及定期定额投资业务。公告同时披露暂停申购原因，是为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益。

对于基金公司来说，规模直接和公司收益挂钩，而主动暂停暂停申购明显会影响到收益。不过，易方达似乎不是很在乎规模压力。

事实上，自2020年以来，易方达中小盘曾多次限制大额申购，步步收紧申购限额。2020年9月17日基金公告显示，将易方达中小盘交易限额从100万元调整到5万元。11月23日，易方达公告称，自11月26日起，单日单个基金账户在非直销机构累计申购金额不应超过5000元。而后，12月31日又降低到2000元。

此次，张坤旗下易方达中小盘限购再次升级，从春节前单日限购1000元调整为暂停申购，闭门谢客。

有意思的是，2月23日晚间易方达中小盘暂停申购的公告一度登上微博热搜，引发基民广泛讨论，一时间猜测纷纷。

实质上，基金经理对管理规模有多方面考虑，包括原有持有人的利益、下一步资金配置的策略等。基金公司结合当前市场风险，对部分产品的申购进行管理，最终是希望保持合适的规模、实现基金平稳运作，引导投资者形成合理收益预期。

业内人士认为，张坤此次按下易方达中小盘的“暂停键”，其实是在释放“落袋为安”的信号，停止申购也是考虑到现在资金到手上不投资会摊薄基金收益，影响现有持有人的收益。

另外，截至2020年末，易方达中小盘基金的规模已超过400亿，且长期位列第三方平台的基金热销榜前列。像张坤这样集中重仓持股的风格，基金规模增长太快，会给管理带来不少挑战。易方达中小盘就不太合适叫中小盘了，因为重仓的都会是中大盘股。

“手笔颇大”的现金分红

发布暂停申购公告的同时，易方达中小盘宣布启动2021年首次现金分红，将以2月19日作为收益分配基准日，分红方案为9元/10份基金份额，基金将于本月25日除息，现金红利将于26日发放。

事实上，基金一般很少分红。易方达中小盘成立至今，加上本次分红，一共也就分红过4次。此外，纵观整个2020年，张坤不曾有过分红。

通常而言，基金分红往往是基金经理考虑到了目前市场风险和估值水平。值得一提的是，近期以茅台为首的白酒股集体下跌了较大幅度。

为人所熟知的是，易方达旗下基金产品由于此前偏好茅台、五粮液等白酒标的，被调侃为“世界第三大酒庄”。这其中，张坤可谓是茅台的信徒。自2013年年初开始布局茅台，截至目前，持仓已超过32个季度，成为公募基金持有茅台最久的基金经理。

除了茅台外，张坤还持有五粮液、洋河股份、泸州老窖等白酒企业。2020年四季报显示，易方达中小盘前十大重仓股中，前四位为贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液，均被白酒股所包揽，而其它重仓股中，通策医疗、宇通客车近两日亦出现回调。

受到近期白酒等核心资产的大跌，近期张坤所管理的基金净值也有较大波动。

2月22日晚间，易方达基金公布旗下产品净值，三只产品全线崩溃，其中易方达消费最为惨烈，跌幅高达6.47%。由于白酒股大跌，张坤旗下管理的易方达蓝筹精选22日净值大跌5.13%，创近5年第二大跌幅，这一净值跌幅也为最近7个月最大，易方达中小盘也有4.44%的跌幅。

值得一提的是，2020年四季度末公布的数据显示，易方达中小盘的份额有43.86亿份，在不考虑一季度份额变动的情况下，这次分红的金额也达到了39.47亿。而事实上，易方达中小盘目前的份额应该已经不止这个数了，因而这次分红金额可能远远大于39亿，分红比例高达10%。

WIND数据显示，截至2月22日，2021年以来宣布进行分红的基金已经超过600只。从分红情况看，在主动权益基金中，易方达中小盘分红的“手笔”最大。

另外，易方达中小盘此前分别在2009、2017和2019年都进行分红，但此次分红的力度最大。

落袋为安？

但需要理解的是，“羊毛出在羊身上”，分红并不会为投资者带去额外收益。分红之后，基金净值会下降，基金总规模也会有一定程度的减小，同时投资者也会有落袋为安一部分，但收益总额并不会变。

最近几天股市持续暴跌，易方达中小盘最近一周跌了7.58%，现金分红，实则是被动减仓。基金分红的钱并不是凭空产生，尤其是易方达中小盘的此次大手笔分红是需要大量现金的，而现金从哪里来，答案必将是卖股票。

由此，张坤执掌的易方达中小盘在当前大手笔分红值得深思。

据了解，基金分红的原因很多，包括分红当作营销手段来吸引投资者；基金经理通过分红来规避短期风险；基金规模太大，通过分红降低规模；为满足基金契约要求，多数基金分红是按照契约要求实施的年度分红或定期分红。

业内人士表示，基金会通过分红使投资者的收益落袋为安，基金经理也可趁机同步调整持仓结构。

在暂停申购的动作下，久居基金热销榜前列的易方达中小盘，考虑到当前市场风险，尤其是以茅台为首的白酒股难掩大跌之势，不排除通过分红、出售股票调整持仓结构。同时，基金净值降低也可以其调整所持股票的估值。