近期，核心资产的趋势性行情转为宽幅震荡。

部分投资者希望回避短期风险，但同时又不甘心彻底离场，于是进可攻，退可守的“固收+”基金成为不少人用来克服投资纠结症的选项之一。

近期，在支付宝南方直播间，南方宝元基金经理林乐峰分享了他对“固收+”产品的一些看法，南方宝元是国内首支债券型基金，自2002年9月20日成立以来，为众多持有人创造了长期优秀业绩。

以下是直播的精彩实录（篇幅有限，有所删减）

分享人：南方宝元基金经理 林乐峰

林乐峰

北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究。现任南方宝元、南方盛元等产品基金经理。

Q1：什么是股债再平衡策略？

【林乐峰】：固收+，即固收+权益。产品以债券等固定收益类配置为主，用于稳健收益，同时配置一定比例权益类资产，以期增强收益。

所谓的“股债再平衡”策略，可以用一个简化的例子理解下：

1）把手里的资金，50%投资于股票基金，50%投资于债券基金；

2）每年进行一次资产再平衡，使股票资产和债券资产的比例恢复到50：50.

如果把时间简化成两年，第一年假设是股票大牛市，股票涨了100%，第二年是股票大熊市，股票跌了50%，同时假设债券这两年都是走平的（实际上债券还是会有一些小回报）

如果这两年你全投股票，那么先涨一倍，再跌一半，两年后账户收益回到原点，两年累计回报为0；如果这两年你只买债券，回报也是0。

但如果执行了以上股债再平衡策略了呢？两年下来的组合的累计收益率是12.5%。

这个简单例子表明，在股市大涨大跌时，股债再平衡策略有助于平缓账户收益。

Q2：你的投资框架和投资逻辑？

【林乐峰】：股票和债券这两大类资产是固收+基金都要投的。

对于股票的投资框架，我喜欢长期稳定有增长的公司，倾向于在长期稳定的ROE水平下，在满足这个条件的行业中选择优秀公司长期投资。公司方面，倾向于选择行业内比较优质、竞争力非常强、壁垒高的标的。

Q3：你如何控制回撤的？

【林乐峰】：主要是从三个层面来控制：

一是控制股票仓位。

二是股票的持仓结构尽量均衡。

三是个股选择上更加注重个股安全边际的把握。

Q4：如何防范债券爆雷？

【林乐峰】：看基本面、现金流、资产负债表，从专业和基本面上进行分析。

此外，我们也借助公司研究团队的力量，我们公司是全市场最早成立债券信用研究团队的基金公司之一，不管是团队研究经验，还是对全市场债券覆盖的广度、深度，都是业内做得最好的之一，借助团队的力量，有助于我们尽早发现风险，回避风险。

Q5：对2021年市场怎么看？

【林乐峰】：影响股市的两个层面，一是基本面，一是估值。

基本面与宏观经济的基本面相关度较高，目前来看，宏观经济至少到现在为止还是处在非常好的上升通道中。其中，有三方面亮点，分别是出口、制造业投资和消费。

但受资金面影响，货币政策在往收紧的方向转变，今年个股估值的提升可能不会像过去两年那么多，甚至有可能估值还有一定的收缩。今年很可能并不是全面的股票牛市，而是结构性市场。