来源：安信证券研究

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新能源汽车：进入产品驱动市场，国内一月产销同比高增。

1月国内新能源汽车产销同比延续高增长，其中产量为19.4万辆，同比上涨285.8%，环比下降17.8%；销量达16.9万辆，同比大幅上涨238.5%，环比下降27.8%。下半年疫情之后，随着国内经济形势进一步好转，叠加新能源车下乡为代表的一系列政策支持，中国新能源车产销同比延续高增长，整体产业延续较好发展趋势。分车型来看，宏光MINI11月销量继续稳居第一，特斯拉位居次席；比亚迪汉EV系列销量达9298辆。目前，在中国市场，包括合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型，考虑到大众、奔驰和通用为首的传统车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发酵和特斯拉ModelY等产品在未来的潜在爆款效应。我们预计中国今年销量200万辆；2025年达631万辆，5年CAGR达36%。

■投资建议：我们重点推荐三条主线：1）全球动力电池产业链需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐恩捷股份、璞泰来、科达利、中科电气、宏发股份、三花智控，建议关注星源材质、容百科技、法拉电子、翔丰华；2）优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。3）部分中游材料环节供需格局反转，建议关注诺德股份、嘉元科技、多氟多、天际股份、德方纳米、龙蟠科技等。

■新能源发电：发力十四五，各省纷纷聚焦新能源。在十四五的开局之年，截至目前，全国16个省份相继出台了十四五关于新能源的相关规划，新能源作为在十四五规划及碳中和具有重要地位的发展方向，受到政府更多的关注。光伏方面，短期来看，国内与海外需求持续共振，中长期来看，随着全球能源发展路线持续夯实，欧洲拟提升减排目标，中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在85-113GW和15-31GW的范围内，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。

■投资建议：1）2021年供需较为紧张的硅料、玻璃和热场环节，重点推荐通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H）、金博股份，重点关注信义光能（港股）；2）长期来看将持续拥有竞争力的垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）；3）受益于国产替代、业绩有望持续高增的逆变器和跟踪支架环节，重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博，重点关注上能电气。

此外，我们推荐储能产业链机会，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注比亚迪、科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、星云股份等。

风电方面，重点推荐新强联、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。

■电力设备与工控：低压电器加速国产替代，工控景气度持续提升。低压电器方面，回首2020年，低压电器产品应用国产化替代加速，国产品牌在外资品牌优势领域全面开花；展望2021年，低压电器行业增速有望重回10%以上，且仍会呈现行业集中度快速提升和对海外品牌形成加速替代两大趋势。

工控方面：2020年1月份，PMI指数为51.3，延续了2020年下半年的良好势头，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，随着上半年疫情后国内中小企业复工达产，4-12月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%（1-2月同比下降19.4%），工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

■投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1）低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；3）特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；4）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。

工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

■风险提示：新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期，新能源发电政策不及预期等。

■本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、中科电气、宏发股份、隆基股份、通威股份、晶澳科技、中信博、良信电器、国电南瑞、正泰电器。

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