撰文/蔡海东

出品/每日财报

近期，九泰基金发布了《关于旗下基金投资非公开发行股票的公告》，宣布旗下九泰锐益定增灵活配置、九泰泰富定增主题灵活配置、九泰锐和18个月定期开放混合和九泰聚鑫混合型证券投资基金等4只基金参与天宇股份非公开发行股票的认购。与此同时，天宇股份发布公告确认了此次发行结果。

九泰基金曾以“定增王”的称号而闻名市场，如今在定增市场中的动作已大不如从前。自2017年定增新规发行以来，定增市场热度降至冰点，九泰基金也因此遭遇业绩下滑、规模腰斩等一系列问题。

2020年以来，借助“牛市”行情与基金赚钱效应，九泰基金试图通过频繁发行新产品来扩大规模，但从结果来看，并未取得预期效果，反使“迷你”基金层出不穷，“一拖多”情况愈发严重。此外，其投研能力明显跟不上产品发行节奏，权益类分化严重，固收类规模所剩无几。

曾经的“定增王”为何失色？

在2017年之前，九泰基金以定增作为特色，以出奇制胜之效赢得市场青睐。凭借定增市场的火热及大股东九鼎集团提供的便利，九泰基金逐渐发展为定增大户。其下设定增投资中心，基金经理刘开运担任定增投资中心总经理，团队成员多达20余人，拥有丰富的PE投资及定增投资经营。

2016年，定增市场延续2015年的火爆行情，A股共有579家上市公司实施定增方案，融资金额达15180.45亿元，同比增长10.6%。凭借市场的火热，九泰锐智定增以27.86%的回报率摘下定增基金的桂冠，也成为当时市场上唯一一只收益率高于10%的定增基金。

定增具有折价的优势，被资本市场认为风险小、回报高，但资金要求门槛高，动辄百万，普通的投资者难以直接参与。彼时，九泰基金认为，定增是优质项目的重要出口，借定增抄底A股，不失为明智之举。

资本市场变化莫测，国内监管逐渐成熟，“一招吃遍天下”的套路已不再适用。2017年5月，监管层出台定增新规，对股东退出提出更高要求。

与原先仅针对大股东、持股超过5%以上股东及董监高的减持规定相比，新规增加了首发前股东及非公开发行股东，并对减持期限、减持幅度等作出规定。2017年A股定增市场规模为1.02亿元，同比下降43.64%。

自此，九泰基金规模持续下跌，在2018年12月末跌至谷底，总规模仅剩59.76亿元，在此背景下，九泰基金不得不将产品转型。2018年九泰基金旗下定增基金产品尚有10只，而如今带有“定增”二字的产品，只剩下九泰泰富定增混合、九泰锐益定增混合。

狂发新品难改颓势，人才不足“一拖多”

据天天基金网显示，截至2021年1月26日，九泰基金规模为114.70亿元，属于小型基金公司，而基金产品却达53只之多。据《每日财报》查询，2020年以来，九泰基金频繁发布新产品，欲通过产品数量来赢得规模效应。然而从结果来看，此举非但没有取得预期效果，反而使得“迷你”基金盛行。

据天天基金网显示，九泰基金已发行不足1年的产品超过28只，占总数比例超过53%；不超过6个月的产品共计14只，占比26.42%。而总规模仅比2019年12月末增加60亿元，平均每只产品规模不足2亿元。

在成立时长不足1年的产品中，最大的是九泰久睿量化股票，规模15.49亿元，其次为九泰科盈价值混合C，规模3.31亿元，其他的基金普遍较小，“迷你基”层出不穷。

此外，据《每日财报》统计，规模不足2亿元的产品共计12只，规模小于5000万元的“迷你”基金共计12只。按照相关规定，基金如果连续60个交易日规模小于5000万元，将触发清算条件。

虽然近1年来新发产品大面积溃败，但九泰基金并未停下基金发行步伐，截至目前，其旗下仍有3只新发基金正处于集中认购期。但与之对应的是，九泰基金人才储备似乎远远跟不上新发产品的步伐，老将“一拖多”现象尤为明显。

截至目前，九泰基金旗下基金经理只有13人，总体较为年轻，平均任职年限低于行业平均值。

如基金经理孟亚强，其累计任职时长为4年又261天，在管规模28.74亿元，管理的基金共有14只，而成立时长不足一年的产品就有12只，其中4只股票型基金近6个月来收益不足1%。

再如基金经理吴祖尧，所管理的14只基金全部为成立不足1年产品。“一拖多”现象显然不利于基金经理精力的集中。在人手不足的背景下，九泰基金却还频繁发布新基金，同时在人才储备上也欠缺考虑。

权益类分化严重，固收类全线溃败

在2020年之前，九泰基金主打混合型产品，涉足股票型产品的时间较晚。2020年3月份，九泰基金正式上市第一只股票型产品“九泰天辰量化新动力”。从规模分布来看，混合型基金占总规模比例达77.24%。股票型基金占比仅为20.86%。

作为股票型基金的“新兵”，九泰基金似乎缺少足够的投研经验，相关产品收益悉数落后于同行。

5只成立时长超过6个月的产品中，九泰久信量化股票是增长率最高的产品，但近6个月涨幅仅有5.04%，远落后于沪深300指数21.90%，也落后于同行平均值16.93%。而4只产品更是惨不忍睹，近6个月涨幅不足1%。

图为九泰久信量化股票

与此同时，九泰基金固收类产品全线溃败，规模大幅缩水。债券基金有两只新产品，规模为0.41亿元；货币基金成立时间稍长，规模为1.76亿元。《每日财报》注意到，货币基金规模在2017年12月末达到顶峰，为31.18亿元，后续便不断波动下跌。

综合看来，九泰基金能打的只剩下混合类产品，但该品类总体发展同样不容乐观，在37只产品中，规模小于5000万元的共计18只。

作为曾经的“定增王”，九泰基金在定增市场遇阻之后，始终未能走出自身的创新之路。在缺少足够的吸引力与人才储备的背景下，九泰基金仍未放缓新基发行节奏，新品竟变成了沉重的包袱。其后续发展如何，《每日财报》将持续关注。