来源：鑫元基金

周报提要

一周债券市场跟踪

上周国内疫情有所好转，春节期间仅有一例本土确诊。海外的每日新增确诊数量逐渐下降，疫苗分发速度加快。上周央行资金面上净回笼3400亿元，主要是逆回购的净回笼所致，资金价格保持平稳。

市场方面，上周央行进行了一定的净回笼，货币政策延续了节前的操作风格。春节假期期间海外大宗商品大幅上涨，美国财政刺激对大宗市场的支撑作用较强，债市对CPI的关注程度逐渐提高，通胀压力也可能会限制央行的操作。春节期间疫情控制较好，基本面延续改善态势，债市走弱。

海外疫情有所改善，欧美发达国家每日新增确诊人数逐渐下滑，但美国德州大雪影响颇大。数据面上，本周数据面上较为清淡，本周日将公布2月PMI数据。

股市方面，上周股市走弱，指数纷纷破位，抱团行情瓦解，中小市值票反弹，周期板块独领风骚。上周利率债普遍呈现出短端反弹，而长端上行的特征，经济基本面的改善和通胀压力的存在让市场对长端相对悲观一些。上周五10-3Y和10-5Y的期限利差历史分位数分别扩大至31.9%和21.4%。本周来看，资金面大致维持平衡状态，数据面较为平淡，美国财政刺激力度大，大宗商品涨势不改，通胀压制的逻辑会逐步强化，基本面暂时没有衰退的迹象。地方债发行节奏方面，上周发行了0亿元，本周暂无发行计划。春节假期后，地方债发行节奏尚未恢复。上周中美利差下滑至190~200BP左右的区间，近期美债收益率上行较快。操作方面债券市场短期内难有行情。经济的复苏、海外货币政策和财政政策宽松目前来看力度都很大，在顺周期的逻辑下，叠加大宗商品的涨价，债市的利空因素很多。目前长端利率依然具有不错的配置价值，配置仓位依然建议持券，交易仓位建议缩短久期，信用方面建议关注中高等级信用债，规避低等级无流动性的信用债。

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