来源：小5论基

有这样一位数字化转型“领头人”，客户评价他“始于颜值，陷于才华，忠于人品”，同事评价他“从来没有见过这么纯粹的人”，渠道理财经理评价他“有颜值，有研值”，媒体朋友评价他“模样清秀、干练、高冷，对价值极度苛求的成长股基金经理”。

他就是汇添富基金的杨瑨，今天我来为大家详细介绍一下这位宝藏基金经理

一、汇添富自主培养，深耕TMT行业，行业趋势洞察入微

从工作履历来看，杨瑨，拥有清华大学工程学学士与硕士学位，2010年7月加入汇添富基金， 2017年1月开始担任基金经理，有10年的证券从业经验和4年的公募基金管理经验。现任汇添富全球互联、汇添富文体娱乐主题、汇添富优质成长等基金的基金经理。

从投资框架上来看，杨瑨的投资策略就是寻找成长路径非常清晰，有机会从小做到大的公司。这种注重成长质量的风格，我们一般也可以归类成价值成长风格。

从组合管理的特点来看，他淡化择时，高仓位运作，投资组合覆盖美股市场、港股市场和A股市场，在选股上具有开阔的国际视野；选股能力强，持股较为分散，持仓偏大市值龙头股。从风险控制上来看，他主要通过选股和组合的构建来控制回撤和波动率。组合尽量均衡，投资脉络之间尽量不相关，尽量暴露于不同的风险因素之下，从而力争控制组合整体的风险。

对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。限于篇幅，我以他管理的最典型的两只基金为例来说明，这两只基金分别是汇添富文体娱乐和汇添富全球互联。

二、代表产品业绩亮眼：汇添富文体娱乐和汇添富全球互联（QDII）

汇添富文体娱乐（004424）成立于2018年6月21日，从基金成立至今一直是杨瑨独立管理。

从收益率的角度来看，截止2020年12月31日，这只基金自成立以来的累计总回报为175.15%（同期业绩比较基准8.69%，数据来源：汇添富文体娱乐2020年四季报）。

汇添富全球互联（001668）是一只全球移动互联概念的QDII基金，成立于2017年1月25日，杨瑨一开始就参与共同管理这只基金，并于2018年5月16日开始独立管理这只基金至今。

这只基金同样业绩不俗，从收益率的角度来看，截止2020年12月31日，这只基金自成立以来的累计总回报为188.90%（同业业绩比较基准为89.27%，数据来源：汇添富全球互联2020年四季报）。

三、投资优势：国际视野，洞察深入；组合配置均衡，风控出色

这里有必要对汇添富文体娱乐做个更深入的分析来看下杨瑨的一些投资特点。

我们先来看第一个图：

上图展示的是结合基金定期报告信息分析的汇添富文体娱乐的股票仓位情况以及持仓集中度的情况。

从图中可以看出，在度过最初的建仓期之后，汇添富文体娱乐就进入了高仓位运作，蓝色柱状图表示的股票仓位基本维持在90%以上， 2020年四季报显示的股票占净值比为91.90%。

另一方面，基金的持仓集中度并不算高，十大重仓股的持仓占净值比基本维持在40%左右， 2020年四季报显示的持仓集中度为37.65%。

我们再来看第二个表：

上图展示的是汇添富文体娱乐2020年各季度季报公开的十大重仓股情况。

这部分的信息量比较大，我们一一来看下：

首先，从港股配置权重的角度来看，上面表格中我用黄底色标注了港股市场的投资标的，从表中可以大致感受到这只基金在港股部分有不少的投资权重。

我查阅了汇添富文体娱乐的所有半年报和年报，得出这只基金在持股区域偏好上大致是A股占比约7成，港股占比约3成。比如其2020年中报显示，基金通过港股通投资的港股占期末净值比为30.70%。

这里需要强调的是，杨瑨在港股等海外市场的投资上有较强的能力圈。

我在之前的文章提到过，TMT行业研究出身的基金经理在投资海外市场方面会有一定的优势，而杨瑨在开始管理基金之前7年时间基本都在深耕TMT行业；不仅如此，杨瑨管理的第一只基金就是主投海外市场的全球互联主题概念基金，这个我后面还会讲到。

其次，从行业配置的角度来看，汇添富文体娱乐聚焦于消费（包括日常消费的食品饮料和可选消费的消费者服务、零售业等）、信息技术（尤其是软件与服务）和医疗（生物科技、医疗设备）三大领域。

第三，从持股周期来看，他的重仓股中，不乏一些长期持有的股票。

第四，关于风险控制，我直接用他自己的一段话来做回答：

“投资组合一定要有脉络。你要知道公司在哪些脉络中，具备哪些相应的行业驱动力和行业风险。投资脉络与市场上的主题投资要区别开来，它不仅是一个好的构建组合的方式，也承载了风控的功能。

我投资很少进行择时操作，换手率也比较低，更多地是通过组合构建的方式来控制回撤风险，非常注重组合内的均衡性。我不希望整个组合会暴露于同样一个风险因子下过多，从而导致组合波动性非常的大，对投资人来说持有的体验也非常差。

另外个股的配置上，它们相关度比较低，当一个个股发生重大风险的时候，其他持仓个股不会跟随这个个股出现重大风险，这就是我比较重要的投资理念。控制回撤最好的办法还是那句最朴素的话，不要把鸡蛋放在一个篮子里。”

四、机构认可

好业绩带来的自然是市场的高度认可：

上图是汇添富文体娱乐的投资人结构图，最新一期（2020年半年报，下同）的机构占比为22.82%。

上图则是汇添富全球互联的投资人结构图，最新一期（2020年半年报，下同）的机构占比为23.87%。

由此足见机构对他的认可。

话说最近市场港股投资火热，由杨瑨担纲的汇添富数字未来（A类011399，C类011400）值得大家关注。

这只基金将秉承他管理汇添富文体娱乐、汇添富全球互联等基金的投资风格和投资方法论，并以数字未来为主题进行投资。

关于数字未来这个主题，我从这只基金的募集说明书里面截取了一段介绍给大家做个参考：

最后照例分享杨瑨的一段话，来自他谈投资时如何做取舍的问题：

“有几种情况，一种就是非常好的公司也会遇到逆风，导致基本面很差；还有一种就是，可能公司所有方面都很好，但估值非常贵，贵到让人无法接受的程度，可能透支了未来两三年的涨幅，可能我也会降一些仓位。

所以，投资永远是在做一个平衡，很少有遇到各方面都非常好的情况。当所有方面都很好，它的估值一定很贵，要做一个trade-off(取舍)，做一个折中的选择。投资永远是非常痛苦的，每一个时刻都要去决择，每个时刻都不舒服。”

数据来源：基金年报，2020年基金四季报。统计截至2020/12/31。杨瑨管理的汇添富全球互联混合(QDII)成立于2017/1/25，2017/1/25-2018/5/16由韩贤旺与杨瑨共同管理，2017/1/25至今由杨瑨管理，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为40.00%/26.46%、-6.14%/-30.59%、35.77%/44.98%、61.94%/48.73%；管理的汇添富文体娱乐混合成立于2018/6/21，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为-4.86%/-15.07%、57.50%/18.15%、83.62%/8.31%；管理的汇添富优质成长混合成立于2020/5/25，成立至今业绩及基准表现分别为30.89%/22.40%；参与管理的汇添富3年封闭配售混合（LOF）成立于2018/7/5，成立至今由刘伟林、何旻、刘江、杨瑨共同管理，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为2.90%/ -5.03%、5.89%/ 21.41%、10.70%/16.22%；管理的汇添富数字生活六个月持有混合成立不满6个月，暂不予披露业绩。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

汇添富数字未来混合基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。