新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月9日，东宏股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为23.93亿元，同比增长30.13%；归母净利润为3.19亿元，同比增长58.15%；扣非归母净利润为3.07亿元，同比增长69.01%；基本每股收益1.24元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.43亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.73元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东宏股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为23.93亿元，同比增长30.13%；净利润为3.19亿元，同比增长58.15%；经营活动净现金流为-2709.62万元，同比下降126.63%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动30.13%，销售费用同比变动-32.85%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）16.37亿18.39亿23.93亿销售费用（元）1亿1.18亿7909.97万营业收入增速8.7%12.28%30.13%销售费用增速5.44%17.79%-32.85%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长56.55%，营业收入同比增长30.13%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速8.7%12.28%30.13%应收账款较期初增速8.61%22.11%56.55%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为37.21%、40.46%、48.68%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）6.09亿7.44亿11.65亿营业收入（元）16.37亿18.39亿23.93亿应收账款/营业收入37.21%40.46%48.68%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长48.28%，营业成本同比增长29.71%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-9.57%2.55%48.28%营业成本增速8.08%7.34%29.71%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长48.28%，营业收入同比增长30.13%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-9.57%2.55%48.28%营业收入增速8.7%12.28%30.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.7%、12.28%、30.13%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为145.66%、47.92%、-126.63%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）16.37亿18.39亿23.93亿经营活动净现金流（元）6879.06万1.02亿-2709.62万营业收入增速8.7%12.28%30.13%经营活动净现金流增速145.66%47.92%-126.63%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.2亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6879.06万1.02亿-2709.62万净利润（元）1.54亿2.01亿3.19亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.09低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6879.06万1.02亿-2709.62万净利润（元）1.54亿2.01亿3.19亿经营活动净现金流/净利润0.450.51-0.09

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.23%，同比增长0.91%；净利率为13.31%，同比增长21.53%；净资产收益率（加权）为17.42%，同比增长40.03%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.58%、25.99%、26.23%持续增长，应收账款周转率分别为2.8次、2.72次、2.51次持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率22.58%25.99%26.23%应收账款周转率（次）2.82.722.51

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为31.67%，同比增长72.24%；流动比率为2.69，速动比率为2.21；总债务为3.13亿元，其中短期债务为3.13亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.38，5.25，2.69，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）5.385.252.69

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.6、1.43、0.52，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.61.430.52

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.2亿元，短期债务为3.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.258%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.95亿2.59亿3.18亿短期债务（元）7600万1700万3.13亿利息收入/平均货币资金1.01%0.47%1.26%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为410.93%。

项目20191231期初其他应收款（元）1803.17万本期其他应收款（元）9212.92万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.8%、1.13%、4.1%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）1167.34万1803.17万9212.92万流动资产（元）14.56亿15.97亿22.47亿其他应收款/流动资产0.8%1.13%4.1%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.51，同比下降7.74%；存货周转率为5.18，同比增长3.19%；总资产周转率为0.97，同比增长4.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.8，2.72，2.51，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）2.82.722.51应收账款周转率增速-7.53%-2.9%-7.74%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为32.3%、35.63%、40.6%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）6.09亿7.44亿11.65亿资产总额（元）18.87亿20.88亿28.68亿应收账款/资产总额32.3%35.63%40.6%

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