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银华多元机遇基金经理贾鹏:港股通会改变我们的投资吗?

时间:2021-02-09 17:23:05 | 来源:新浪基金

文/银华多元机遇、银华远兴基金经理 贾鹏

会的。现在来讨论这个问题,已经不算前瞻了,最多是事中确认。港股通,加上沪股通、深股通,已经改变了我们的投资,对资管行业的未来,还会产生深远的影响。

在此之前,海外投资者投资中国企业,主要通过港股、中概股,以及QFII。大陆投资者投资中国企业,主要就是通过A股。在沪深股通、港股通开通之后,海外投资者投资A股更为便利,大陆投资者投资港股也更为便利。两类投资者在过去的时间里,分别增持了A股、港股资产,北上资金和南下资金,总体都呈现净流入态势。以2020年为例,北上资金一共净流入2089亿元,南下资金净流入6000亿人民币。

由于历史的原因,A股和港股在上市公司的结构上,存在比较大的差异。举例来说,在主要的消费领域、制造业领域,A股的上市公司数量更多一些,行业的龙头公司占比也更高一些。像食品饮料、家电、机械、化工、建材、新能源等领域,A股上市公司的深度足够、质地优秀,比较好的代表了这些领域的中国企业。在另外一些领域,比如互联网、部分可选消费行业、部分医疗行业,港股集中了一部分行业里面,占据龙头地位的中国公司。有人简单的归纳,说A股消费和制造行业更强,港股科技行业更强,虽然不能说是非常准确,也大概是这么一个意思。

在若干年之前,港股的结构以金融和周期股为主。随着中国经济结构的转型,以及李小加对港股的改革,一批科技类企业在香港上市、一批中概股回归港股,包括消费、科技相关行业的上市公司占比近几年迅速提升,已经占到了港股的半壁江山。同样的事情也在A股出现,随着注册制的逐步推进,A股的上市公司结构在优化、质量在提升,更好的跟中国经济前进的方向结合在了一起。

(港股的结构)数据来源:中金公司(港股的结构)数据来源:中金公司

无论是港股还是A股,只是中国企业在不同地方上市,他们的经营和竞争,却是在同一个现实世界展开的。对大多数大陆的投资者来说,之前在投资时,主要是在A股的上市公司中去选投资标的,在进行行业研究和公司研究时,主要的方法,也是在现有标的里面进行比较,选出性价比合适的进行投资。在一些科技领域,大陆投资者正在扩大研究视野,站在行业全局上去比较A股公司和港股公司,自然会发现港股的部分互联网龙头,长期的成长空间和确定性要好于部分A股科技公司。同样的,A股的一部分消费公司和制造业公司,对海外投资者的吸引力也被关注到。

因此,沪深股通、港股通推行之后,投资者在选择投资标的时,思维习惯会发生变化,把A股和港股同一个领域的公司放在一起比较,再来做出投资决策。这个过程正在发生,未来会不断深化。

去年下半年以来,看好港股的声音越来越多。一方面,是因为港股估值相对便宜。更重要的,是港股有一些独特的、值得长期持有的上市公司。在资产配置的版图中,港股应该成为我们的长期配置。在贝塔层面,港股市场受全球流动性影响很大,在全球资本市场估值较高、流动性有可能回归正常的背景下,我们更应该自下而上的去看A股和港股的投资机会,公司的质地,才是对抗可能的估值压缩的最好的工具。

我们团队目前有两只可以投资港股的产品,一只股票基金——银华多元机遇。跟以往一样,我在这个基金进行了跟投,并且我在首发时认购的份额,进行了永久锁定,在我任职期间不能赎回。另外,我们刚刚成立了一个带港股投资的二级债基——银华远兴。不同的产品形式,同样的选股策略,供大家选择。

在中国人的习惯里,新的一年,是从春节开始的。在过去的这一年,我们怀抱着勇气,克服了恐惧,每个人都是平凡的英雄。我没有一朵小红花,但我想和你一起,举起手中的酒杯,敬辛劳而坚强的自己、敬身边或者遥远的家人、敬常见或者很少见的朋友。春节快乐,牛年的生活要更精彩!

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