来源：金信基金

采访对象：金信基金基金经理周谧

问：近期关于“白酒股还能不能涨”的话题引发了广泛的讨论。在您的持仓中也有白酒股，请问您是如何看待白酒股的未来？是否会做调仓？

答：2021年白酒板块想继续复制2020年的强势行情会比较困难，从历史统计上来看连续两年表现优秀的行业在第三年的表现通常一般。但是这并不等于在2021年白酒板块就一定不会再涨了。我们还是要具体公司具体分析。

首先是二三线白酒股，二三线白酒股性价比的确不高，短期的高增长能否持续也要打个问号。毕竟白酒消费的总量在减少，而高端白酒增长的趋势也比较确定，二三线的竞争也会加剧，这个段位的格局不是很明晰。至于后面什么时候是机会还要看格局的演进，看谁能在二三线白酒中站稳价格，提升市占率。

至于龙头白酒股，由于高端白酒增长的趋势比较确定，所以哪怕现在白酒公司从估值与业绩增速匹配上来看性价比一般，我们也相信白酒的估值会在时间或者市场调整下得到消化，从而展现出配置价值。而且，由于业绩增速比较确定，本身市场会给予一定的确定性溢价。至于什么时候涨，我们交给时间即可。

问：除了白酒，调味品、乳品、粮油等消费头部公司当前的风险和机会如何？

答：对于上述几个板块来讲，格局相对比较稳定，龙头的地位也较难撼动。基于这个假设，可以观察目前上述公司在产品线上的布局及产品产能情况，展望未来3-5年甚至更长时间，如果公司业绩相对现在有较大提升，则可以继续持有。如果发现有更好的投资机会，可以做适当调仓。

问：产品主张以合理的价格买入做好生意的好公司，是投资的出发点。那么，如何判定一家公司或行业是合理的价格？能否结合具体案例、行业给与具体分析？

答：以当前位置来看，物业管理行业就属于好生意，龙头的物业公司凭借母公司支持，通过管理精细化和信息化提升管理质量，提升盈利水平。目前政策也对物业管理行业比较友好，鼓励物业管理行业适度市场化，鼓励物业管理行业开展新业务。龙头公司未来3-5年有比较好的业绩可见度，并且目前的估值也比较便宜。

问：随着陆股通的开通，外资的加速持续流入，对A股投资风格构成一定改变，头部公司不断出现更高估值溢价。外资重仓食品饮料、医药、家电最为集中。外资重仓股是否值得长期关注？需要注意哪些因素？

答：外资重仓股需要长期关注，首先外资会带来新的定价理念，这对A股的投资者也是一个启发；其次外资也是重要的市场参与者，其一举一动也会对A股产生影响，特别是外资重仓的行业也以消费行业为主，对于消费行业的投资者来讲是需要重点关注的。外资比较看重公司的长期逻辑，因此一方面是公司基本面的情况，另一方面外资的流进流出也跟A股与美股的对比有关，所以需要从上述两个维度进行比较。当然上述两个因素在不同情境下影响力大小是不一样的，需要动态分析。

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