来源：中国基金报记者 李树超

2021年开年不久，在恒生ETF规模快速突破百亿、热门行业ETF快速上市的同时，指数型基金市场还陆续出现发行失败、基金转型或清盘的现象，1.3万亿元的指数型基金市场呈现“冰火两重天”。

多位行业人士表示，在指数型基金快速发展中，产品的同质化现象无法避免，各家公募也将通过积极布局行业稀缺指数、提升投资者收益和投后体验等方式，提升公司在这一领域的竞争力。

指基募集失败、转型和清盘

同质化产品运作难

2月6日，融通基金发布公告称，融通基金旗下融通创业板ETF联接基金经中国证监会许可准予注册，并经证监会机构部准予延期募集备案。截至2021年2月4日基金募集期限届满，基金未能满足基金合同约定的基金备案条件，故该只基金的合同不能生效，成为今年第二只募集失败的基金。

除了发行失败外，近日华安MSCI中国A股国际ETF提请召开基金份额持有人大会，审议该只基金终止基金合同并终止上市的议案；“易方达上证50指数”公告变更为“易方达上证50增强”，并修改基金合同等法律文件的相应条款；今年还有南方中证500原材料ETF、南方中证500工业ETF等指数型基金陆续公告清盘……经历近几年的大发展，迈入万亿规模的指数型基金市场“优胜劣汰”加剧，同质化产品运作举步维艰。

“从海外经验看，指数化同质化现象也不可避免。”上海证券基金评价研究中心基金分析师孙桂平表示，美国市场的指数基金规模也集中于少数公司，全球指数基金领域三巨头——贝莱德、先锋领航和道富集团在2018年三者合计占据美国ETF基金市场约88%市场份额。

天弘基金也表示，受进入门槛低等因素影响，指数产品出现一定同质化在当前发展阶段并不意外。

以大盘宽基指数基金为例，Wind统计数据显示，截至2月6日，排除联接基金，跟踪沪深300指数的基金数量多达36只（份额合并计算，包含场内外基金），沪深300指数增强基金43只；跟踪中证500、创业板指数的基金数量分别为24只、21只，还有39只中证500的指数增强基金，宽基指数市场显得较为拥堵。

不过，多位行业人士认为，随着市场有效性的提升，主动基金往后越来越难获得超额收益，且指数细分领域的不断拓展，我国指数基金未来仍具备较大发展空间。

工银瑞信基金指数投资中心研究负责人、工银中证科技龙头ETF基金经理刘伟琳表示，目前指数基金的布局相对来说比较全面，虽然有很多属于同一领域，但有一些产品标的是大行业，也有很多产品属于细分领域，各自之间有一些差别，可以供投资者根据不同的偏好进行选择。

孙桂平也称，“随着我国权益市场不断发展成熟，主动基金的超额收益获取将越来越难，未来指数基金市场发展空间很大。”

逾四成指数产品沦为“小微基金”

公募多策略提升产品竞争力

随着近年来指数基金的大发展，基金公司跟踪同一指数产品的同质化现象愈演愈烈，同质化产品间的规模分化也日益凸显。

以跟踪上证50指数的基金为例，Wind数据显示，华夏上证50ETF规模超过500亿元，有的公司同类产品规模不足3千万；而同样跟踪证券指数，国泰证券ETF规模逼近400亿元，部分同质化产品却不足6千万。

同时，随着资金向头部产品集中的趋势，指数型基金的两极分化现象也更为突出。数据显示，截至2020年底，全市场864只偏股指数型基金中，已经有121只产品规模低于5千万，数量占比为14%；有347只产品规模低于2个亿，占比为40.16%。

在指数基金市场规模登上1.3万亿元后，各家基金公司也积极搭建产品线、提升投资收益和投后服务等，提升自家公司在指数型产品的竞争力。

“从海外经验来看，打造全面的产品线和鲜明的品牌效应是提升公司指数产品竞争力的有效途径。”刘伟琳称。

天弘基金也表示，提升指数型产品竞争力，最重要的还是要以为客户设计优质的、中长期有望带来可靠收益的指数标的为目标，同时提升投后服务。

孙桂平也认为，目前对基金公司来说，指数基金竞争已经进入白热化阶段，先布局的基金公司在ETF销售、做市和系统建设方面都具有先发优势。而对新布局的基金公司来说，一方面是提前布局细分行业主题ETF，避免集中在当前竞争激烈的宽基指数上，如前期布局消费、白酒等指数基金，就很能说明问题。另一方面，增强指数型产品也是很好的机会，结合了被动投资和主动投资的优势，在我国当前市场上仍存在超额收益的背景下，可以提升指数基金的收益。

表1：2021年以来募集失败、转型或清盘的部分指基一览

（数据来源：基金公告、wind截止日：2月6日）

编辑：小茉