上海证券报 徐蔚

3231只个股下跌，2月4日A股市场的“下跌面”进一步扩大，且已连续两个交易日有超过3000只个股下跌，这还是今年头一回。同时，一些“抱团”的核心品种却异常坚挺，部分龙头股甚至在个股普跌时又创出新高。

对当前市场格局，受访研究人士表示，核心因素还在资金面。资金的“紧平衡”加上节前交易情绪不高，使市场缺乏有效热点，赚钱效应差，大部分个股的“微观流动性”被抽紧。机构资金也缺少选择性，只能继续向头部品种拥挤。

市场“割裂” 赚钱效应差

昨日，沪深两市呈探底回升走势。股指早盘延续震荡整理，软件、证券等板块持续下跌，午后沪指下探到3466点附近，创业板指盘中一度下跌逾2%。随后两市逐步展开反弹，三大股指跌幅均明显收窄。至收盘，上证指数收于3501.86点，跌0.44%；深证成指、创业板指分别跌0.84%、0.72%。两市合计成交9425亿元，3231只A股下跌，赚钱效应较差。

资金进一步向核心品种聚拢，贵州茅台大涨近6%，再创历史新高。新能源板块龙头宁德时代、隆基股份、阳光电源等都有不同程度上涨。

科技股呈分化格局。前日大跌的半导体板块出现反弹，士兰微、欧比特、长电科技等领涨，海康威视、大华股份、科大讯飞也有反弹。而用友网络早盘一度跌停，软件服务、互联网等板块表现偏弱。

北向资金虽已持续5天净买入，但微观结构上，流入额也高度集中于宁德时代这只股票上。2月4日，北向资金净流入67.71亿元，宁德时代就获得24.46亿元净买入，其余上榜个股的净买额皆未超过3亿元。

多重因素抽紧“微观流动性”

昨日，多位受访研究人士认为，短期市场分化加剧的原因主要在资金面。

华鑫证券首席策略分析师严凯文向记者分析道，资金向“头部”聚拢的原因在于全球优质资产的匮乏，这是形成结构性行情的关键。目前，市场资金面维持紧平衡状态，且可能成为未来一个阶段的常态。所以，在节前投资者交易情绪低迷的背景下，“微观流动性”不充裕，场内资金也将“抱团”演绎到了极致。

申万宏源首席市场专家桂浩明同样认为，近期资金面有偏紧迹象。部分资金选择在节前落袋为安。另外也有一些资金开始赎回基金，迫使基金抛售部分持仓，从而造成一部分不那么“核心”的机构重仓股加速下跌。

桂浩明表示，还有一个原因是近期市场始终形成不了有效热点，没有热点资金就不愿意入场。如近期调整幅度较大的科技股，由于市场对估值等方面还存在分歧，所以主动性买盘相对稀少。

“抱团”到何时？

对于“抱团”风格演绎到极致后，是否到了该终结的时候，多数机构认为，该趋势短期或将持续。

据天风证券统计，目前已公布的数据显示，未来1个月已经排期等待发行的基金还有47只，预计募资规模或在2600亿至3500亿元。不排除这些增量资金会继续强化“少部分公司的牛市”。

据华鑫证券统计，1月份公募基金合计募集规模为4500亿份，超过了2015年5月（3305亿份）和2020年7月（3410亿份），创单月历史新高。严凯文认为，春节后公募基金募集规模仍有望继续攀升。不过，由于节前投资者参与情绪并不高，所以整体呈现弱势震荡的特征。预计节后随着投资者交易热情上升，A股市场热度将被再度推升，对有研究分析能力的投资者而言，节前值得积极布局。