2021年立春已于昨日到来，真所谓“又是一季春来到”，对于资本市场而言，广大股民也继续迎来市场的震荡上涨行情。然而又有多少人记得，已于2020年12月31日彻底退出历史舞台的分级基金，曾经给投资者留下的伤痛！

分级基金始于2007年，扩张于2010年，大多数产品集中发行于2011年之后，巅峰时规模曾突破3000亿元。分级基金最吸引人的就是其B类份额，因为带有杠杆属性，所以在牛市时起到了“四两拨千斤”的作用，但任何事物都有两面性，牛市助长，熊市就必然助跌，只是，连专业投资机构都没有预计到分级基金的下跌将是何等惨烈。

作为头部公募基金公司之一的富国基金总计成立过13只分级基金，经历过2015年牛市的也有11只，在2016年年底时，其分级基金的规模达到605.78亿元，是其自身管理规模的近三分之一，仅这一年的管理费，富国基金就收取了超过6亿元。

但在熊市时，这些分级基金多数都变成了投资者“绞肉机”，纵观多只B类基金成立以来的累计收益率，让不少投资者的财富加速蒸发。比如在2018年9月11日，富国中证工业4.0分级B （150316）和富国中证体育分级B （150308）都发生了下折，尽管目前这些分级基金的合同已经终止，但从其历史净值表现看，截止到2020年12月31日，前者的累计单位净值仅有0.1180元，后者仅有0.1080元。

富国中证工业4.0分级B

此外，富国中证煤炭分级B（150322）在2015年8月26日也发生过下折，截止到2020年12月31日的累计单位净值为0.1890元。凡此种种就不再过多赘述了。

有基金分析师介绍，分级B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算基准日杠杆达到最大，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水。

即便分级基金目前已经转型为指数基金，但仍然抹不去大幅亏损的历史。如富国中证体育产业指数（LOF）、富国中证全指证券公司指数（LOF）、富国中证煤炭指数（LOF），截至2021年2月2日，其累计收益率分别为-37.07%、-31.87%、-30.74%。

诚然，分级基金作为当时基金领域的新事物，整个行业都是“摸着石头过河”，这并无可厚非，但作为资产管理行业的头部公司，只从规模扩张中得利，伤痛全让投资者背的行为不免让人唏嘘。

富国基金总经理陈戈曾这样诠释公司的经营理念：不以规模为导向，希望“管好”资产，“我们不希望押注某一个行业”。并表示，小胜靠智、大胜靠德，基金行业承担的是信托责任，关系着万千投资者家庭的幸福感。

但事实是，富国基金在分级基金的大潮中一直非常激进，大有舍我其谁的“霸气”。而当潮水退去，流下的只有基民的眼泪。此时，这万千家庭的幸福又从何而来？俗话说，取之于民用之于民，基金公司凭优秀的投研能力为基民赚取回报并收取管理费，而收取的管理费反过来又将吸引优秀的投研人才，为基民提供更优质的投研服务，如此良性循环才是资产管理公司应该走的路。更何况，作为专业投资机构，本就应该深谙人性的恐惧与贪婪，即便无法阻止这循环往复，也应该洞察其中的风险，在市场狂热时对规模加以限制，以求但行好事莫问前程。

我们可以看到，富国基金的规模仅在2017年小幅缩水，2018年就再次出现了回升，从2019年开始更是实现三级跳，总资产管理规模接连突破3000亿元、5000亿元和6000亿元。

截止目前，富国基金以6170.25亿元的总规模和4424.41亿元的非货币资产规模位居公募基金行业第9位，这究竟是又一轮割韭菜之旅还是价值发现，各位投资者只能拭目以待了。（金不换）