因跨界扩张埋雷，创业板白马股“蒙尘”。近日，宋城演艺一则巨额业绩预亏公告引发深交所的关注函。公告显示，这家过去3个会计年度盈利均超过10亿元的知名公司，2020年预计亏损达16亿元至19亿元。

公司业绩巨亏的主要原因，是旗下直播平台花房科技业绩不达预期。在投行人士看来，从26亿元收购六间房开始，宋城演艺悬顶的巨额商誉早已埋下祸根，重组“出表”的财技只是延缓了爆雷风险，“激进收购的账终究还是得还”。

2月2日，深交所向宋城演艺发出关注函，追问花房科技重组前后相关财务数据变化的原因，公司过往长期股权投资减值计提是否充分等。

花房科技拖累业绩

宋城演艺公告显示，2020年归母净利润预计亏损16亿元至19亿元，同比大幅下滑219.42%至241.81%。业绩大幅下滑的主要原因是计提了北京花房科技有限公司（下称“花房科技”）长期股权投资减值准备约11.08亿元。这家导致宋城演艺巨亏的花房科技，便是曾经“重金”购得的六间房。

公告称，虽然从事移动端直播的花椒平台业绩增长，但从PC端直播起家的六间房平台业绩下滑，以密境和风为会计主体的花房科技计提了资产减值，导致公司按权益法确认长期股权投资损失约7.2亿元。此后经公司估算，此次共计计提花房科技长期股权投资减值金额约为11亿元。两项加起来，单此一家公司“拖累”业绩逾18亿元。

深交所2月2日向公司下发关注函，核心提问聚焦两项：为何此次亏损披露的花房科技财务预测与此前重组方案中不同？为何如此巨大的亏损，此前公司并未及时披露？

上证报记者注意到，此前，宋城演艺曾在投资者交流会上表示，2020年花房科技营收预计38亿元，同比增长16%，净利润（剔除资产减值支付摊销）约为3.8亿元，同比增长32%，花房科技不存在减值迹象。但不到1个月，花房科技突然曝出了大幅减值。

宋城演艺与花房科技的爱恨纠葛堪称曲折。2015年，彼时正值直播行业第一轮大潮，宋城演艺以26亿元的天价收购直播公司六间房。根据当时的财报数据，六间房净资产只有区区几千万，在收购完成后，宋城演艺账面上出现了高达23.7亿元的商誉。

六间房“加盟”后，其营收占据了宋城演艺近四成比重，但负重难行的状态已然显现。2019年，宋城演艺与北京密境和风科技有限公司（花椒直播运营主体）达成重组协议，六间房更名花房科技，变更会计主体至密境和风名下，宋城演艺仅保留约37%的股权，六间房不再并表。截至2019年5月，宋城演艺的这笔投资价值约34亿元。

财报显示，2019年度，因六间房完成重组，给上市公司贡献了2.73亿元投资收益。2020年半年报中，公司称花房科技经营稳步增长，为公司完善演艺生态形成有益补充。

财务洗澡“靴子落地”？

有意思的是，对于宋城演艺引爆的这个“大雷”，市场反应颇为“淡定”，业绩预亏公告出炉后，当天股价收涨近4%。

事实上，当年宋城演艺重金收购六间房时，市场就充满争议。翻看历史，宋城演艺此前涉猎影视、动漫等诸多行业也均以失败告终。

从账面数据来看，宋城演艺与六间房确实度过了一段不错的“热恋期”。在规定的3年业绩承诺期内，六间房累计为宋城演艺带来了10.84亿元的利润，超额完成任务。但吊诡的是，就在业绩承诺期结束的2019年，六间房业绩突然变脸，当年只实现净利润1.7亿元，同比断崖下跌了57.5%。

对于宋城演艺而言，这仿佛是一场“事先张扬的跳崖”。在业绩如日中天的2018年，宋城演艺开始急不可耐地准备转手六间房，谋划推动与密境和风的重组事宜。这也一度招来监管对于业绩承诺是否存在造假的质疑。有业内人士认为，此前占宋城演艺全年营收近四成的六间房，很可能存在业绩拼凑的情况。

重组事宜几经波折，最终在2019年获得通过。此次重组中，六间房的整体估值为34亿元，较此前收购时溢价约8亿元。作为未来会计主体的密境和风的整体估值为51亿元。与密境和风进行重组后的花房科技将不再并表，宋城演艺仅保留37%的股权。

“现在看来，这绝对是一笔相当精明的买卖。按重组估值价格计算，宋城演艺相当于溢价获得不菲的收益，并将这个烫手山芋‘送’出了表，宋城演艺也不必再担心高悬头顶的巨额商誉减值风险。”投行人士称。

但商誉并没有消失，只是换了一个会计科目，躺到了“长期股权投资”科目下面。截至2020年12月31日，宋城演艺持有花房科技股权比例为37.06%，长期股权投资减值前股权的账面价值约为26.1亿元。

有意思的是，业绩预亏公告出炉后，多份券商研报为宋城演艺的“利空”解读。比如，国信证券撰写了题为《花房减值消除隐忧2021年迈向新起点》的研报，维持买入评级。