来源：裸眼看财经

这是裸眼看财经的第 135 篇文章

3500字 | 全文阅读需19分钟

人类能够打败时间吗？尽管这个目标如此遥不可及，但全世界的社会活动都在指向这个最终命题，科技服务、消费医药、游戏娱乐，都在试图改变着时间的深度和宽度。

当然了，在人类跟时间竞技的维度中还有很重要的一个环节，投资。在这场博弈中，有少数人实现一夜暴富，绝大多数人还在不满足中痛苦挣扎，在多空对决中自相残杀。

终于，有意见领袖发现了，如果稍微向对手妥协几分，就铁定能收到来自时间的玫瑰。所以在公募基金推出伊始，就把西方的定投方式也搬了过来，这一推广就是20年。

初生——在黑白印象中口口相传

1998年，国民级别琼瑶剧《还珠格格》登陆电视台，一度突破65%的收视率，迅速红遍大江南北。也是这部电视剧的热映开始，影视演员开始走出荧幕、成为明星。

这一年，中国的互联网大潮也开始掀起，张朝阳团队完成了中文搜索系统开发、王志东成立新浪网、丁磊的网易从销售公司转变成门户网站，刘强东创办京东，马化腾注册腾讯。

中国公募基金的起源亦是从此开始，同年3月份，南方基金发起设立了我国首只封闭式基金——基金开元，封闭期15年，这一年也被当成是中国公募基金行业的投资元年。

基金定投在三年后才登场，原因无他，基金开元是一只封闭式基金。2001年，公募首只开放式基金华安创新发行，这只基金完成建仓后，基金定投终于有了用武之地。

在那个彩色电视机都未流行的年代，大家获取新闻消息都是通过广播、电视和报纸，投资者要理财，得到银行窗口排队，“基金定投”正是以这样的方式被介绍给第一批基民。

对于彼时年轻的公募行业，包括理财经理和基金经理在内，大家并未对这种投资方式的优势有多少清晰的感受，长期投资的魅力？平滑市场波动？不，我们没有那么远的预见性。

基金定投有什么好处呢？理财经理只能这么说，“就是不用麻烦您一趟趟跑银行了，每个月自动从您卡里扣，划入您想买的基金，这多好。”

成长——在老牌公募基金播下种子

在公募基金牌照开放后，有实力的资管公司陆续下场，成为资历最老的一批基金公司。赶在2001年年底之前成立的基金公司，共有15家。

这15家基金公司，大多有了基金定投的基因。因为在20世纪之初，电商平台还没有嫁接到资管行业，卖基金产品又是一锤子缴付买卖，定投这种方式会带来源源不断的申购资金。

在这个新生的行业，谁不想率先把自己的品牌打起来。这15家基金公司基本都是券商系，依托投研优势打造自己的权益基金团队，今天的“十倍基”、“八倍基”都是从这时开始。

没成想，后来的银行系基金公司凭借债券基金迅速崛起，也有一群基金公司的货币基金嫁接到电商平台规模暴增，有些老牌基金公司赶上了这些车，这是后话。

在权益基金顺利运作一段时间后，“净值波动”这个词进入基金公司和大众视野，西方国家传过来的这套体系，真的体现了他们的价值，可以平滑波动，可以留住长钱。

一时间，基金公司在这件事上分成了两派：有的基金公司喜欢定投这种方式，可以慢慢打起公司的品牌；有的基金公司喜欢一锤子买卖，可以多收管理费、快发展。

但是，在20世纪的前十年，炒房才是资本家们最喜欢的生意，公募基金的名气不大，还不足以吸引在券商盯盘的股民，也未能够在银行定期存款的用户心里留下多大信任。

直到“中国最赚钱的基金经理”王亚伟出圈，在2009年和2010年连续两年以超高的回报率斩获两冠王，这是公募基金的赚钱效应第一次大规模向外宣传，第二次是2015年了。

崩塌——定投的微笑曲线和哭泣曲线

到了2014年，A股历史上最大一轮牛市的起点，股民的喜悦是疯狂的，基民的欢喜也是出乎意料的。基金定投，也在这半年的时间里被股市的疯狂生生切断了。

大水冲了龙王庙，在“股市5178点”之前，选择基金定投的基民还相信细水长流，还相信基金是理财产品。但当牛市来临时，每天在股市里捡钱、基金里捡钱让大家不淡定了。

牛市来临时，似乎什么理论都是对的，主要让大家赚到钱。趋势交易者说，永远不要与趋势为敌——什么是趋势？把钱梭哈进股市就是趋势，资金疯狂涌入股市，没人定投了。

经历过那个时期的投资者，是生命中不可多得的一种喜悦：十万块钱随便买一只基金，每天都有3000多盈利；五十万购买的基金基金，每天有近2万块的盈利……

真的像做梦一样，周而复始，愈演愈烈。基金定投的微笑曲线？哪有我们一笔梭哈来得痛快。这人世间的忧愁和苦难？哪抵得上日渐飘红净值带来的幸福感。

就这样，定投的微笑曲线被现实第一次推翻了。站在这场牛市中的主演之一，基金公司的痛苦也淹没在轰轰烈烈的牛市行情中，拼命发新基金、迅速建仓、开始赚钱。

遗憾的是，这场从2000点开始的牛市并未达到理想的10000点，而是在5178点便转头直下，把投资者的侥幸、奢望一脚踩下，追在高点的股民和基民瞬间窒息。

洪水真的来了，他们不仅打翻了庙堂了供奉的神像，还卷走了衣钵里存下的米粮，泡透了方丈和小和尚的棉衣和棉被，微笑曲线完全变成了哭泣曲线。

重建——公募基金强大的超额收益

A股市场摇身一变从牛市到熊市，投资者账户从满堂红到一片绿，摧毁了太多人一夜暴富的理财梦，也让那些尝鲜者、围观群众们打了一个激灵——万幸没套住我。

沪指从5178点跌到2600点，在几乎要腰斩的时候终于踩住了急刹车。也许正是从这时开始，公募基金在投资者心里的信任程度、可托付感大规模地重新累积。

最先有表态的是主动权益基金，不少有预见性的基金经理，在5178点牛市前夜便开始减仓，在这轮“股市大崩塌”时幸免于难，只是受了一些皮外伤，持有人心怀感恩。

2016年到今天，沪指围绕着3000点展开了持久的拉锯战，似乎是在给散户投资者一种错觉：我亏钱不是因为技术菜被割了，整个A股就是那样，像极了扶不起的阿斗。

但公募基金站了出来，用铿锵有力的超额收益否决了这一切。即便是对标不断走高的沪深300指数，公募基金的净值走势也丝毫不落下风，一年如此，又一年如此。

先后有投资者终于看清了，公募基金是具备绝对的赚钱效应。上一轮“股灾”酿成的大祸，错不在基金管理人，纵使他有天大的能耐，也无法在这场悲剧中全然脱身。

如何避免股价的进一步下跌，如果沪指继续跌到1000点该如何是好？如何赶上下一次的牛市行情，沪指会再一次冲上5000点吗？带着绝望和希望情绪，投资者在入场口徘徊。

基金定投再一次被捡起，大家发现，这时候正像是“微笑曲线”左边的嘴角。投资者对基金管理人的信任，并非热烈的爱与恨，而是欲拒还迎般的从定投重新开始。

基金经理并非神人，新入场的投资者需要对短期净值的涨跌有适应的过程，只有尝到了在权益基金中的甜头，他们在愿意死心塌地的窝在市场里，把资金完全托付给基金公司。

就这样，基金定投、基金申购的热情终于重建。在看过、经历过牛熊切换的狗血和糟乱后，这一波投资者终于找到了投资的真谛，看到了定投的质朴。

蜕变——跟随时代进步的多形式定投

前文有提到，银行系基金公司的崛起是出乎意料的，他们以庞大的债基规模迅速在这个市场中站住了脚跟。他们的成长是突兀的，但远比不上天弘余额宝出现的野蛮。

2017年，依托支付宝这个国民级别支付平台，余额宝把大家留存在支付宝账户里的资金聚集起来，铸造出公募市场上第一只“万亿元级别”的产品，惊艳了所有基金管理人。

一批新基金公司野蛮生长的同时，也给了代销机构们新的启发：这已经到了2017年了，第一只开放式基金已经成立16年，基金定投还是一成不变，合适吗？

显然不合适，一以贯之的基金定投仅凭借着“平衡短期市场波动”来宣传，它的活力早已被消耗一空，确实需要新的底料，需要迎合这个时代这么多投资者的口味。

止盈策略，是代销平台实行的第一招。你不是感觉自己赚不到钱吗，不是觉得基金的盈利没有形式感吗？那好，就在定投上给你设置一个止盈线，在赚到这些钱时自动帮你赎回。

这个灵感很有可能来源于王健林的“先赚他1个亿的小目标”，把基金定投这种连续性、迭代式的投资方式拆解成段落时，给基金定投涂上了不一样的颜色。

这还不够，眼看着FOF产品来了，代销机构如果不做出多策略的定投方式，这碗饭极有可能被FOF的基金经理圈走，他们的口号太可怕了——谁才是最了解基金产品的人？

智能定投顺势而生，新形式的定投可以跟随市场行情自动实现“被动择时”，涨则少买、跌则多入，更有效地摊薄成本，定期不定额，深得定投基民的欢心。

如果市场迎来极端行情，投资者有大额资金被套，还可以应用“大额定投策略”：每期按照被套金额20%进行大额定投，可以快速弥补亏损，有效解套。

为了应对基金净值增长带来的定投弱化现象，新的“定期定市值”策略也应景推出，让定投这种方式能不断保持新的活力，不至于让每期投入占基金账户总资产的比重越来越小。

这也给了自主投资的基民新的思考，何时加仓、怎么减仓，资金被套如何补救？基金定投的策略在不断蜕变，基金投资者也在这场变革中变得老道，全民皆欢。