新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月2日，上海家化发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为70.32亿元，同比下降7.43%；归母净利润为4.3亿元，同比下降22.78%；扣非归母净利润为3.96亿元，同比增长4.3%；基本每股收益0.64元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为29.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海家化2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为70.32亿元，同比下降7.43%；净利润为4.3亿元，同比下降22.78%；经营活动净现金流为6.43亿元，同比下降14.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为10.01%，6.43%，-7.43%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）71.38亿75.97亿70.32亿营业收入增速10.01%6.43%-7.43%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为38.63%，3.09%，-22.78%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）5.4亿5.57亿4.3亿归母净利润增速38.63%3.09%-22.78%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.43%，税金及附加同比变动6.19%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）71.38亿75.97亿70.32亿营业收入增速10.01%6.43%-7.43%税金及附加增速-3.53%-3.63%6.19%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为8.9亿元、7.5亿元、6.4亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）8.95亿7.49亿6.43亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为59.95%，同比下降3.11%；净利率为6.12%，同比下降16.58%；净资产收益率（加权）为6.73%，同比下降26.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为62.79%、61.88%、59.95%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率62.79%61.88%59.95%销售毛利率增速-3.29%-1.45%-3.11%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.57%，7.33%，6.12%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率7.57%7.33%6.12%销售净利率增速26.01%-3.14%-16.58%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.68%，9.21%，6.73%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率9.68%9.21%6.73%净资产收益率增速35.2%-4.86%-26.93%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为47.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）1.29亿2.41亿2.04亿净利润（元）5.4亿5.57亿4.3亿非常规性收益/净利润23.22%43.26%47.4%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.46%，同比下降2.64%；流动比率为2.14，速动比率为1.84；总债务为10.73亿元，其中短期债务为1017.57万元，短期债务占总债务比为0.95%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.01。

项目201812312019123120201231短期债务（元）561.9万583.36万1017.57万长期债务（元）10.73亿11.38亿10.62亿短期债务/长期债务0.010.010.01

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.5、0.47、0.46，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.50.470.46

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.33、0.26、0.22，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）5.05亿5.44亿3.56亿流动负债（元）31.01亿32.73亿32.84亿经营活动净现金流/流动负债0.160.170.11

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.56、1.45、1.24，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）27.59亿16.59亿13.32亿总债务（元）10.78亿11.44亿10.73亿广义货币资金/总债务2.561.451.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12.9亿元，短期债务为0.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.147%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）11.05亿16.09亿12.87亿短期债务（元）561.9万583.36万1017.57万利息收入/平均货币资金1.17%1.29%1.15%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.07，同比下降9.8%；存货周转率为3.14，同比下降2.31%；总资产周转率为0.63，同比下降12.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.29，6.73，6.07，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）7.296.736.07应收账款周转率增速2.09%-7.8%-9.8%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.27，3.22，3.14，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）3.273.223.14存货周转率增速8.78%-1.55%-2.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.71，0.63，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.720.710.63总资产周转率增速13.22%-1.28%-12.11%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.2亿元，较期初增长318.15%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）5272.95万本期其他非流动资产（元）2.2亿

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