长江商报记者 魏度

曾经以800亿元市值稳坐大健康第一股宝座的美年健康经营每况愈下。

2020年，美年健康预计盈利5.50亿元至6.50亿元，但这是公司靠出售子公司部分股权后产生的，由于会计核算方法调整后，公司因此形成10.4亿元投资收益。扣除非经常性损益后，公司至少亏损4.75亿元。

如果2020年是受疫情影响，民营体检公司经营受到限制而出现经营性亏损情有可原，但是，2019年，美年健康也大幅亏损。当年，扣除非经常性损益后亏损超过8亿元。

2015年，美年健康作价55.43亿元成功借壳江苏三友进入A股市场。上市之后，或为了完成业绩对赌，公司通过并购疯狂扩张，作价26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检。2019年10月，公司还引入阿里系作为战略投资者，试图借力快速发展。

谁料想，高速扩张的后遗症显露。高管团队换血、阿里系开始减持撤退、巨额商誉压顶，这些因素增加了美年健康经营业绩的不确定性。

二级市场上，去年以来，美年健康表现不佳，股价维持在15元/股左右波动。

扣非净利润再度巨亏

如果不是一次资本运作，民营体检龙头美年健康的经营业绩会较为难看。

1月31日晚，美年健康发布2020年度业绩预告修正公告。公司预计，其实现的净利润为5.50亿元至6.50亿元，上年同期为亏损8.66亿元，同比增长163.48%-175.02%。

去年10月31日，美年健康在披露2020年三季报时曾预告全年业绩为，净利润为1000万元-3000万元，同比增长101.15%-103.46%。

营业收入方面，公司预计为75.50亿元至78.50亿元，较上年的85.25亿元也有所下降，前后两次业绩预告中，营业收入没有变化。

短短三个月，净利润从最高3000万元到6.50亿元，变化之大令人意外。事实上，这并非是美年健康主营业务盈利能力大幅上升，而是靠变卖资产、调整会核算方法所致。

公告显示，去年11月27日，美年健康宣布，将所持的子公司美因健康科技（北京）有限公司（简称美因基因）20.0607%股权分别转让给青岛灵泽医疗健康科技合伙企业（有限合伙）（简称青岛灵泽）、厦门泛鼎佳因股权投资合伙企业（有限合伙）、青岛汇创启航股权投资合伙企业（有限合伙）、刘伊和司亚丽，转让价款合计约为5.42亿元。

由于青岛灵泽为美年健康董事控制的企业，因此，本次交易构成关联交易，本次交易也存在出售资产扭亏之嫌。

备受关注的是，上述股权转让完成后，美年健康还持有美因基因28.5517%股权，仍为美因基因第一大股东。但是，美年健康在对美因基因的会计核算方法上，由控股子公司并表变更为不再纳入合并报表，并对剩余股权按照公允价值重新计量，从而形成投资收益约为11亿元，扣除对所得税费用的影响，预计增加净利润约10.4亿元。这也意味着，如果没有这笔依靠对子公司剩余股权按照公允价值重新计量的收益，美年健康在2020年度将会出现亏损。

此前，美年健康曾预告，2020年度，预计扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）-1482万元至518万元，同比增长98.29%至100.60%。如今，调整后，公司预计扣非净利润为-6.09亿元至-4.75亿元，相较上年亏损8.69亿元减亏29.92%至45.34%。

其实，在去年前三季度，美年健康就已经深陷亏损。三季报显示，公司实现营业收入44.19亿元，同比下降29.61%；净利润为亏损5.17亿元，同比下降232.15%。

除了上述因素外，美年健康还存在商誉减值等因素。公司称，经公司财务部门初步核算，2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元，其中，计提商誉减值不超过3.5亿元，其他减值较预期增加1亿元。截至2020年底，公司商誉53.67亿元。

2019年，美年健康经营业绩也不佳。当年，公司实现营业收入85.25亿元，同比微增0.79%，净利润、扣非净利润分别为-8.66亿元、-8.69亿元。

综上，连续两年，美年健康扣非净利接连巨亏，合计至少亏损13亿元，经营业绩跌入谷底。

疯狂扩张体检中心四年增595家

美年健康经营业绩接连巨亏，既有疫情影响因素，也有自身因素。此前，公司曾疯狂并购扩张。

美年健康的前身为江苏三友，2015年，美年健康作价55.43亿元借壳上市。由于高溢价，美年健康的股东方面曾承诺，2015年至2018年，其实现的净利润分别不低于2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元、4.88亿元。这四年，其实际数为2.26亿元、3.49亿元、5.02亿元、5.50亿元，均如期兑现了业绩承诺。

不过，在这期间，美年健康进行了大举并购。

wind数据显示，2016年，公司作价26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检72.22%股权、1.82亿元收购新新健康100%股权、1.53亿元收购西昌美年36%股权及安徽慈济37%股权。此外，还筹划收购美因基因、亳州公司等十四家公司股权、西宁美年32%股权、安阳美年41%股权、廊坊美年等20家公司股权、宁波美兆80%股权、姑苏美兆90%股权等，这些公司，有的已经收购完成，有的仍在进行中。通过并购，美年健康实施了全国性的市场布局。

数据显示，2015年底，公司体检中心数量为108家，2019年底达到703家，短短四年增加595家。

借助并购标的业绩贡献，美年健康的经营业绩一度高速增长。2015年至2018年，公司实现的营业收入分别为21.01亿元、30.82亿元、62.33亿元、84.58亿元，同比增长46.89%、46.65%、44.48%、34.64%，均为高速增长，2018年的营业收入较2015年增长了63.57亿元，增幅为302.57%。

同期，公司实现的净利润分别为2.60亿元、3.39亿元、6.14亿元、8.21亿元，同比增长85.76%、30.21%、35.89%、40.53%。扣非净利润的变动幅度与净利润大致相当。

然而，高溢价并购形成的商誉犹如悬在头顶的利剑，随时可能会坠落。2018年底，公司账面上的商誉为47.39亿元，2019年9月30日增加至51.55亿元。

2019年，风云突变，经营业绩连续四年高速增长的势头戛然而止，资产减值损失达11.45亿元，其中，商誉减值10.51亿元。

2020年，公司再度对慈铭体检计提商誉减值准备3亿元，计提完成后，收购慈铭体检的商誉还有21.40亿元。

2019年，美年健康曾试图引进阿里系扭转不利局面。不过，去年11月，阿里系开始减持套现。

值得一提的是，此前，美年健康曾传出无证医生丑闻，其体检结果的权威性备受质疑。

此外，美年健康还存在大股东非经营性占用上市公司资金问题。2020年11月10日，证监会江苏监管局向公司发出警示函，公司实控人俞熔的关联方2019年度非经营性占用资金1.85亿元。