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栏目 | 文旅商业评论

领域 | 文旅地产

3年利润成空

2020年，疫情给旅游行业带来重创，2月1日，复星旅游文化（01992）发布了盈利警告预告，公告称，预计该集团2020年净亏损或达约25亿元-26.5亿元人民币，且主要由度假村经营亏损所致。

而从上半年复星旅文公布的财报数据来看，同样因为疫情影响遭遇了上市以来最难熬的时刻——今年上半年营收同比“腰斩”，降至45.36亿元；净利润亏损8.99亿元，未曾想去年下半年亏损数额更高，环比或扩大200%。

复星旅文2018年上市，当年净利润3.08亿元， 2019年年报显示该公司净利润达6.09亿元，其中2019年靠房地产销售回笼70亿元成为盈利关键，两年赚了不到10个亿，2020年可谓“一夜回到解放前”。

事实上，复星旅文在复星集团板块中所占比重不大，上市前连续多年亏损且盈利模式不甚明晰被质疑”流血上市“。

该公司2018年招股书显示，复星旅文上市前3年持续亏损，2015年至2017年亏损净额分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元。

而受疫情打击，复星旅文上市前收购的全球酒店及度假村资产表现忧大于喜，例如复星旅文2020年半年报显示，以Clubmed为主的度假村业务收入占复星旅文整体收入83.32%，度假村业务不振，复星旅文业绩自然难以回暖。

据复星旅文2020年半年报显示，复星旅文欧洲、中东及非洲度假村业务收入占度假村整体收入52.91%，但夏季旺季2020年7月、8月期间，复星旅文旗下度假村容纳能力仅录得2019年同期的约41%。

冬季，复星旅文欧洲度假村又受到英国的变异病毒影响，而国内“就地过年“的政策也对复星旅文旗下度假村造成很大的影响。

与此同时，受2020年9月起的全球二次疫情影响，复星旅文原定于2020年内重启20多家度假村的计划不得不延期，同时另有部分度假村不得不再次暂时关闭。2020年12月，复星旅文旗下度假村容纳能力仅为2019年同期的约38%。

2020年复星旅文度假村容纳能力同比下降约55%，预期造成总营业额同比下降约57%。

不过，复星旅文在国内的三亚亚特兰蒂斯酒店业绩不俗，该酒店项目的营业额已取得约36%，并预期录得约55%的EBITDA利润率，但随着项目逐渐成熟，配套物业陆续交付，复星旅文在国内显然还需要新的增长点。

巨额亏损的背后

2015年，复星集团和意大利富豪安德鲁波诺米多番缠斗，最终溢价44%艰难地将度假村品牌Clubmed纳入囊中，耗资9.58亿欧元（约76亿人民币）。

复星集团此后又花了20多亿入股加拿大的太阳马戏团，花9000多万英镑参股英国的Thomas Cook，拼凑出复星文旅产业的大致版图。

这些总耗资超过百亿的资产和股权统统被装进了复星18年上市，加上投资100亿在三亚建造的亚特兰蒂斯奢华酒店项目，以及其他一些旅游配套服务公司，郭广昌在复星旅文身上总共砸了超过200亿投资。

如今这笔投资在疫情下显得倍加脆弱，先是去年7月1日，太阳马戏团宣告资不抵债，正式破产。

疫情带来的停工和高达9亿美元的债务重压之下，加拿大“国粹”太阳马戏团股东、债权人等现存的利益相关者提出了“假马竞标”，设定了最低拍卖价。

作为太阳马戏团的股东之一，复星集团损失惨重，复星是太阳马戏团第二大股东，持股25%，并为太阳马戏团拓展中国市场投资数亿元，如今面临血本无归的尴尬境地。

疫情带来的停工和高达9亿美元的债务重压之下，加拿大“国粹”太阳马戏团申请破产保护，股东、债权人等现存的利益相关者提出了“假马竞标”，设定了最低拍卖价。

值得注意的是，复星旅文持股的英国百年旅行社Thomas Cook亦于去年9月向法院申请强制清算，和太阳马戏一样，二者都是复星文旅产业的重要组成。

海外收购频频遇挫，困扰复星旅文的还有上市以来持续低迷的股价，截止复星旅文股价报8.03港元/股，相比发行价15.6港元已经跌去近50%，这不可谓不是复星旅文的痛点之一。

截至去年12月31日，复星旅文的现金及银行结余不低于45亿元，未使用的银行贷款额度不低于42亿元，一年内到期的银行贷款不高于22亿元。

不过，据复星旅文2020年半年报显示，其一年内到期的高企流动负债已经高达118.77亿元，资产负债率也已经高达82%，一家主打文旅的企业负债率已经比部分房地产公司还要高。

事实上，倘若剔除复星旅文的37亿元预收款项，其负债率更是已经高达90.4%，这样可怕的数字在房地产公司也不遑多见。

疫情之下、地产之外，虽然此前央行和住建部“三道红线”的政策主要是用于限制开发商融资，但复星旅文的高负债率显然已经到了不得不审视的重要时刻。