来源：基尔摩斯

虽然去年是公募牛年，但是，能真刀真枪翻倍的基金，并不多，我用Choice取了下数据，剔除6只异常基金，只剩下广发双擎、广发创新升级、广发多元新兴股票、华安媒体互联网、银华内需5只，

然而，进入2020年，我们能够看到，华安媒体互联网明显弱于其他4只，截至10月20日，年内收益16.91%，未跑赢同期沪深300指数（17.01%）。

图：华安媒体互联网阶段业绩

数据来源：天天基金，截至20201020

不少买了华安媒体互联网混合的新基民表示慌得一B，胡宜斌是要糊了吗？

我们来一起看下胡宜斌在持股上今年是怎么操作的，

首先，他股票仓位没降，反而增加到92.77%；

其次，前十大重仓股集中度上，没变，依旧维持在40%-60%的区间内；

最后，看持股涨跌。

相较于2019年四季度，2020年一季度，华安媒体互联网前十大重仓股中调整了6只，新调入永辉超市、分众传媒、完美世界、华策影视、芒果超媒、三花智控，

数据统计看，2020年一季度，新调入的六只平均涨幅3.57%，未变动的四只平均涨幅-4.34%。

从一季度进入二季度，华安媒体互联网的换股节奏有所放慢，分众传媒、三花智控、完美世界、顺网科技、芒果超媒、华策影视等多只股票依旧持有，

假设胡宜斌未进行大比例的调仓，我们能够看到，二季度的前十大重仓股在整个二季度区间均取得正向收益，三季度以来，截至10月20日，只有完美世界、顺网科技、歌华有线下跌，

所以，在股票仓位没变、股票集中度没变、各季度前十大重仓股涨多跌少之际，华安媒体互联网业绩不佳，个人推测原因有：

1、非前十大重仓股跌多涨少；

2、三季度以来做了调仓；

3、一季度受困传统传媒；

4、规模超100亿，胡宜斌换手率高，交易成本放大。

胡宜斌本人是成长风格，他自己称之为smartbeta，实际上是通过不断的调仓切换行业，来抓取行业成长性最大的，或者说戴维斯双击那个阶段。但是回过头看，其实每一个主升浪的时候，在左侧布局的时候都是挺痛苦的。因为在左侧布局成长股的时候一定是孤独的，如果这个市场很多人认同你，可能就不是底部。

他在年初有前瞻性的持有传媒比如万达电影、奥飞娱乐就是在布局疫情后大众的消费回升，电影是其中一环，但他忽视的国内影院恢复的周期，对于万达电影来说，疫情所带来的负面影响仍在蔓延，万达电影仍处于寒冰状态。

左侧交易的胡宜斌在2019年4月-6月初调仓电子股的时候，也遭受过业绩压力和现在略有相似，对胡宜斌，说他糊的太悲观了，逆向思维，胡总可期。