现实生活很多时候都比电视剧更精彩，即将上会的这家公司，就上演了真人版的“宅斗剧”。

12月3日，广东三和管桩股份有限公司(下称“三和股份”)将中小板上会，接受发审委的审核。公司本次公开发行不超过6800万股，且占本次发行后公司总股本的比例不低于10%。

本次发行，公司拟募集资金总额约为5.8亿元，募集资金扣除发行费用后将投资于江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目、湖北三和预应力高强度管桩生产线技改建设项目、信息化建设项目、及补充流动资金。

“庞大”的家族企业

在介绍公司业务前，不得不提的是，作为一家地地道道的家族企业，三和股份的大家族故事不可谓不精彩。

招股说明书显示，三和股份的控股股东为建材集团，目前持有公司股份29741.18万股，持股比例为68.24%。公司实际控制人为：韦泽林、韦绮雯、韦婷雯、李维、韦润林、韦洪文、韦倩文、韦植林、韦佩雯、韦智文10人，这十人均来自于韦氏家族。

其中，韦泽林、韦润林、韦植林为三兄弟，韦绮雯、韦婷雯为韦泽林的女儿，李维是韦绮雯的配偶；韦洪文、韦倩文是韦润林的一子一女，韦智文、韦佩雯则是韦植林的一子一女，且多数在公司任职。

看到这里你或许以为，这是一个三兄弟共同创业的故事。但实际上，韦氏家族还有第四个兄弟的存在，四兄弟更是上演了真人版的“宅斗剧”。

据招股书介绍，韦氏四兄弟韦泽林、韦润林、韦坤林及韦植林于上世纪90年代初开始经营管桩业务，截至2004年2月韦氏四兄弟分家前，形成了以管桩生产业务为主，14家标的公司为核心资产的家族业务体系。

在韦氏四兄弟分家前，就家族成员所持14家标的公司股权部分，韦泽林、韦润林、韦坤林及韦植林四个家庭分别直接或间接持有四分之一，标的公司由韦氏四兄弟及其家庭成员共同经营。

2004年2月，因韦坤林与韦泽林、韦润林、韦植林三兄弟的经营理念存在差异，韦泽林、韦润林、韦坤林、韦植林达成分家方案，决定通过股权置换的方式进行分家及业务分立：“三和”品牌商标的所有权归韦泽林家庭、韦润林家庭、韦植林家庭所有；韦坤林家庭分到的两家标的公司更名为宝丰系公司，且其余三大家庭退出宝丰系公司。

天眼查信息显示，韦坤林持有的公司现主营业务为生产、加工、销售预应力混凝土管桩、钢筋混凝土方桩、电杆及其他砼预制构件等，与三和股份的业务相似。

截至最新披露，经合并计算三大家庭的持股比例，韦泽林、韦润林、韦植林家庭分别持股37.68%、26.69%及26.54%，三大家庭合计持有公司90.9%的股份。

从持股情况上看，三大家庭成员间接持股比例相近，均拥有间接支配公司的表决权，构成共同控制。

值得一提的是，家族企业带来的后果之一是，公司存在较多的关联交易。

2017年-2019年(下称“报告期”)，公司对关联方实现的营业收入占公司当期营业收入总额的比例分别为17.62%、21.28%及21.62%，其中对和建建材、和建新建材、海南中和建(已于2019年8月7日注销)三家合营企业的营业收入合计占比为16.98%、19.76%及21.14%。

2019年净利润下滑近50%

据悉，三和股份主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售，现已在广东、江苏、浙江、福建、湖南、湖北、辽宁、山东、山西、安徽等省份建成了14个生产基地。公司主要生产外径300mm~800mm，多种型号、长度的PHC管桩，主要作用是将建筑物或构筑物的荷载传递到地基上，是我国各类工程建筑的主要桩基础材料之一。

财务数据显示，2017年-2019年，三和股份实现的营业收入分别为43.66亿元、56.95亿元、60.89亿元，同比增速分别为43.12%、30.44%、6.92%；归母净利润分别为1.61亿元、2.82亿元、1.54亿元，同比增速分别为171.94%、75.08%、-45.33%。

可以发现，三年内，公司的收入增速和净利润增速均持续放缓，甚至公司2019年的净利润不增反降，下滑幅度接近50%。

IPO日报发现，这主要是因为三和股份的毛利率出现明显下滑。

2017年-2019年，三和股份主营业务毛利率分别为20.96%、20.86%及17.67%，整体净利率分别为3.66%、4.87%、2.5%。

而公司主营业务毛利率的波动，则主要受到上游的水泥及砂石等原材料价格变动以及产品销售价格变动的共同影响。公司2019年毛利率下降较多，主要原因为水泥、砂石价格较上年上涨较大，而公司产品市场价格与上年基本保持稳定，从而导致公司毛利率下降。

公司坦言，如若未来原材料价格进一步上涨，而产品市场价格没有同步上涨，则公司主营业务毛利率有可能下降，对公司经营业绩造成不利影响。

债务压力较大

IPO日报发现，三和股份的债务压力不小。

截至2017年末、2018年末、2019年末，三和股份的资产负债率分别为76.68%、67.83%、70.92%，三年内一直在70%左右，公司资产负债率较高。

对此，公司解释称，这主要是由公司所处的管桩行业的特点所决定。公司资产负债率较高主要原因是：(1)应付账款和预收账款较大；(2)公司为维持较大的经营规模需保有一定数额的营运资金，公司生产备货及应收账款需占用大量资金，因此需要适当的外部融资保障正常经营，而公司一般以间接融资为主，从而银行借款较多。

但IPO日报查询招股书发现，同一时间段内，同期行业的资产负债率均值分别为66.22%、63.93%、42.05%，始终低于三和股份，尤其是2019年比行业均值高出28个百分点。

此外，报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-5.3亿元、-3.98亿元、-1494万元，三年一直为负值，而这主要是因为公司偿还债务和利息支付、支付其他与筹资活动有关的现金流出。其中，其他与筹资活动有关的现金主要是公司的票据贴现和转贷资金。

报告期内，公司偿还债务支付的现金分别为9.54亿元、6.35亿元、3.99亿元。