海内外抗疫类产品订单大量交付，增厚全年业绩公司2020 年上半年实现营收34.21 亿元(+36.74%)，归母净利润11.19亿元(+109.86%)，扣非归母净利润10.23 亿元(+100.07%)。其中Q2 单季营收20.30 亿元(+56.1%)，单季归母净利润7.37 亿元(+156.9%)，单季扣非归母净利润6.57 亿元(+141.5%)。公司预计1-9 月净利润13.55-14.26 亿，增长90%-100%。今年上半年完成了大量海内外抗疫类产品订单的交付，其中无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅大，增厚全年业绩。

Q2 常规市场恢复良好，多个产品三代旗舰新款首发上市自二季度以来，公司常规市场销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平。公司于6 月发布了多种产品的第三代旗舰新款，市场反响好，618 全网销售额达2.3 亿元，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售第一。

子公司消毒感控产品民用端业务快速放量，为公司业绩持续提升提供了强劲动力。

毛利率提升，现金流充裕

2020H1 销售毛利率57.17%(+15.50pp)，主要由于抗疫产品毛利高，销售费用率11.68%(+2.30pp)，管理费用率10.50%(+3.24pp)，其中研发费用率5.31%(+3.03pp)，财务费用率-0.42%(-0.18pp)。

2020H1 经营活动产生的现金流量净额为23.8 亿元，与净利润比值达212%，主要是抗疫订单基本均为现款现货。

风险提示：新产品销售不达预期；并购整合不达预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑抗疫相关产品海外订单持续，上调盈利预测2020-2022 年归母净利润为14.54/12.78/15.30 亿元(原11.06/11.75/14.21 亿元)，增速93%/-12%/20%，当前股价对应PE 为23.2/26.4/22.0X，维持“买入”评级。