从月初的急速上涨，到本周围绕3400点震荡休整，2020年下半年，A股可谓是经历了一场“梦幻开局”。在此大背景下，在A股市场中的部分海外“长钱”心态平稳，积极操作。有外资机构表示，正在紧盯五大市场指标，A股后市依然乐观。

值得注意的是，本周首个交易日，北向资金又净流入68.5亿元。其中，沪股通净流入33.42亿元，深股通净流入35.08亿元。7月以来，北向资金净增持规模达653.67亿元，这一数字已超过今年以来的单月净流入额峰值。

北向资金迅猛入场

在业内人士看来，北向资金的巨额流入由内外多重因素共振驱动，而国内经济基本面持续改善，则是其中的重要一环。

外资投行摩根士丹利在今年3月曾明确表态“超配中国资产”。7月8日，该机构再度调升中国股市目标价，流动性改善、持续的改革和监管催化效应等，是摩根士丹利调升A股目标价的主要原因。

摩根士丹利首席经济学家邢自强表示，在当前背景下，中国经济可能较快脱离疫情影响，较好地实现率先复苏。目前，中国的制造业和建筑业已回归到疫情前的水平。总体看，中国最有可能成为今年实现正增长的全球主要经济体。

在摩根士丹利中国市场策略师王滢看来，A股目前正受到全球投资者增配的推动，且股市呈现结构性转变，风格更趋向于高成长性板块。

作为华夏基金公司国际投资部负责人，潘中宁表示，近日沪指强势站上3400点，部分外资客户已追加了资金。“最近一个月，外资新加了差不多2亿美元过来。我们在欧洲和某私人银行发行的中国基金业绩创新高，规模也在攀升。”此外，华夏基金三月底在海外发行的中国ESG基金也受到了“老外”越来越多的关注。

此外，从资金结构看，本轮北向资金的流入中，交易型资金成了重要的边际力量，这或许也是北向资金在短期内出现“爆买”的原因。一方面，北向资金持续流入A股；另一方面，在对热点概念板块的波段操作上，北向资金也展示出对市场机会的灵活把握。

关注杠杆水平紧盯五大指标

香港行健资产管理联合创始人行政总裁颜伟华介绍说，最近和海外捐赠基金客户、海外养老金客户谈了A股市场的情况。“他们并没有对A股的走势表现出焦虑，听起来他们比较冷静。不过，他们对目前A股市场的杠杆水平比较关注”。

新加坡资产管理机构APS公司创始人王国辉说，在2015年他曾收到很多海外机构担心A股涨速过快的问询。不过，这次A股大涨，到目前“一个电话都没有收到”。APS也接受全球主权基金、养老金等长线资金的委托，替这些机构打理包括A股在内的中国股票投资。王国辉介绍，目前，这些海外长线投资机构，对A股的涨势凶猛并不意外。“可能他们对中国股票的表现很满意。目前A股的估值还比较合理。另一个更重要的原因是疫情控制住了，中国经济活动基本恢复正常了。”王国辉说。

上述机构人士普遍表示，与2015年上半年A股大涨时相比，目前外资反应相对平静。究其原因，一方面是A股的估值不算贵，另一方面中国疫情防控到位，企业复工复产进展较快。此外，A股目前的杠杆水平显著低于2015年时的情形。

瑞银中国股票团队近日表示，后续紧盯A股市场五大指标：一是A股日成交额、二是融资余额、三是新开交易账户数、四是新发基金数量(评估流动性增量)、五是北向资金流动情况。

瑞银中国股票团队表示，接下来将减配防御性板块，增配周期板块中的高质量但股价表现落后的个股。细分领域中，看好保险、汽车、可再生能源、石油和消费板块。与此同时，继续看好受益于数字赋能和数字智慧的行业龙头公司。