经济：受今年1月新冠疫情爆发影响，一季度投资大幅下滑，3月以来国内逐步复工复产，财政发力支撑基建投资快速修复，二季度地产销售改善显著，但制造业维持低迷。2H20地产竣工高峰将有效支撑地产投资。专项债发行也将推动基建投资继续回升，需关注地方政府债务叠加财政收入下滑对基建投资上升空间的制约。

建材：因下游工程赶工， 4月以来水泥、混凝土外加剂、防水材料等建材销量大幅增长，2Q20全国水泥平均出货率高于去年旺季水平；其次，疫情加快小企业退出，龙头企业市占率加速提升，行业进入加速整合阶段。我们认为2H20下游基建和地产投资将继续回升，行业集中度加速上升，建材行业景气度持续向好。

建筑：随着国内全面复工复产， 5月基建中标额明显回升，八大建筑央企市占率加速提升。由于环保趋严和劳动力紧缺，政府大力推广装配式建筑，行业渗透率快速提升，2016-2019年我国装配式建筑新开工面积3年复合增速54%，预计2021年装配式建筑市场规模将突破1万亿元。

投资建议：看好业绩确定性强且估值较低的龙头企业，1)北新建材：石膏板龙头，国内市占率60%，19年以来大力拓展防水材料业务，将为公司带来新的业绩增长点；2)垒知集团：混凝土外加剂龙头，疫情加快小企业加速退出，未来三年业绩复合增速25%以上。建议关注东方雨虹(防水材料龙头)、华新水泥(华中水泥龙头)、中国建筑(央企建筑龙头)、葛洲坝(央企建筑龙头)、亚厦股份(装配式装修龙头)、鸿路钢构(装配式钢结构龙头)、精工钢构(装配式钢结构龙头)。

风险提示：1)新冠疫情的发展演变超出市场预期，导致下游地产和基建停工；2)因经济下行导致环保政策放松，小企业出清放缓；3)上游原材料价格大幅上涨风险；4)地方债务问题以及财政收入下滑超预期，影响财政政策发力。