内容摘要：

随着A股上市公司数量不断增多，我们经常看到很多上市公司发布限售股[i]解禁公告。由于涉及限售股的公司越来越多，解禁数据也逐渐成为投资者选股的重要指标[ii]。该数据影响着我们的投资决策，在选股时起到参考作用。

本文主要分三个内容：

1)限售股在解禁日前股价反应更敏感

2)当前市场解禁数据分析

3)重点个股操作建议及风险提示

1、限售股在解禁日前股价反应更敏感

与市场上常见的提前5个交易日(即提前一周)公布相关个股解禁数据，我们选择提前10个交易日公布。

为什么这样呢？

回测显示，结至2020年4月中旬，限售股在解禁日之前股价反应更明显，而并非在解禁后。目前三大主要解禁类型：定向增发、首发原股东和股权激励限售在解禁日前10~前5个交易之间下跌概率较大，在解禁日后，股价会有不同程度反弹。需投资者注意。

这就是为什么我们会提前10个交易日公布解禁数据的原因。

通过历史数据表现，我们发现：定向增发和首发原股东解禁，被持股股东减持的意愿较大，但两者也有区别：

1)首发原股东解禁日前10交易日平均跌幅最大，短期反弹力度较强；

2)定向增发限售在解禁前5个交易日，平均跌幅较大后，短期内反弹力度也较弱。

解禁并不意味着持股股东会立马减持。分析解禁的好坏，还要注意公司基本面、综合治理等方面因素。若一家公司综合质地不错，就算短期因解禁导致股价下跌，但日后股价回升概率也较大。

2、当前市场解禁数据分析

5月18日到5月22日共涉及40.82亿股、47家上市公司解禁，解禁市值合计约545.67亿元。解禁市值较上周小幅增长5.5%，同比下降47.5%左右。

从解禁市值分布看，解禁高峰期主要集中在周一。个股方面，解禁比例超过30%的有11家，其中解禁比例较大的个股主要有秦安股份、雷迪克和展鹏科技等

解禁市值超过30亿元以上的个股有5家，其中宝丰能源解禁市值超过100亿元。

这一周解禁类型多是首发原股东限售股。从上文提及的回测数据看，该类型在解禁日前10个交易日股价波动较大，投资者需短期注意。

限售股解禁其实是个中性指标，所以在筛选个股时，我们还需结合公司的其它因素，具体如下：

3、重点个股操作建议及风险提示

(1)秦安股份(603758)——卖地扭亏，盈利能力转弱(偏空)

风险提示：

①2019年靠卖地实现业绩扭亏，业绩持续性仍是问题；

②公司净资产收益率连续2年为负，说明盈利能力转弱；

③数据回测显示，首发原股东限售类型在解禁日前股价波动较大，短线需注意；

从二级市场走势看，公司股价自上市持续走低，近期一直在低位震荡，走势较弱，建议投资者短期先注意该股的潜在风险。

(2)正海生物(300653)——在生物医药龙头(偏多)

关注亮点：

1)虽然一季度受疫情影响业绩暂受影响，但神经外科和口腔科需求具有较强刚性，后续存在报复性增长的可能；

2)公司生物膜、口腔修复膜产品收入增速均高于行业和主要竞争对手；

3)销售毛利率近四年始终维持在93%左右；

我国口腔市场属于高景气细分领域，公司作为再生物医学领域龙头，渠道优势和品牌影响力不断扩大，在研项目顺利推进，内生增长稳健。

目前在研的活性生物骨、子宫内膜等在研产品相关技术均为国内独家，未来将形成可预见的核心竞争力与可复制的增长动力。

建议投资者重点关注，关注区间：84元附近，止损家79.80附近。

(3)保隆科技(603197)——受益胎压监测强装政策，一季度业绩逆势增长(偏多)

关注亮点：

1)我国今年起M1类型车将强制搭载直接式或间接式TPMS(胎压监测)，行业迎来渗透率快速提升阶段；

2)公司作为胎压监测行业龙头 ，将受益政策红利；

3)短期受益于法规实施能够快速放量，中长期还有传感器、车载摄像头等汽车电子产品为公司持续成长提供支撑。

公司作为国内汽车传感器产品行业龙头，产业链纵向延伸至汽车电子以及 ADAS (高级驾驶辅助系统)领域。预计随着疫情影响逐步减弱，公司内生+外延将同时助推公司业绩成长。

二级市场上，股价经过前期下跌，当前估值得到一定修复，建议投资者重点关注。

关注区间：28.30附近，止损价：26.88附近。

(作者：张旭 执业证书：A0680617100004)