经过近一周监管多次“剧透”，央行4月3日宣布的年内第三度降准如期而至，但超额准备金率时隔12年首次下调却是“活久见”。

央行宣布，对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。同时决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，该利率自2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。

多位专家对新京报记者表示，下调超额准备金率和定向降准的“步调”是一致的，都为了让金融机构把资金用到最需要的地方，即实体经济，尤其是受疫情影响的诸多行业和企业。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平还提到，这也反映出世界经济衰退对中国经济的负面影响正在逐步显现，我国宏观政策调节力度也在明显加大。

年内三次降准

累计释放长期资金约1.75万亿元

央行宣布，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元。

对于降准分两次实施，央行表示，是为防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

“此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等)的存款准备金率已降至6%，从我国历史上及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。”央行称。

最近一周，监管已多次“剧透”这次定向降准。3月31日召开的国常会明确，进一步实施对中小银行定向降准；4月3日上午的国新办发布会上，央行副行长刘国强也提到这一计划。

这是年内第三轮降准。第一次是在1月6日的全面降准，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；第二次是3月16日的普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，同时对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。前两次降准累计释放长期资金约1.35万亿元，年内三次累计释放长期资金约1.75万亿元。

从近两次定向降准实施间隔之近，也可以看出稳增长、稳就业的急迫。中国银行首席研究员宗良对新京报记者表示，在当前疫情背景下，国际上货币政策普遍放松，我们从货币政策角度有比较大的腾挪空间，同时要根据我们国家经济状况作出决策，最近两次定向降准相隔很近，为保障经济平稳发展提供坚实基础。

为何定向中小银行？

分析：政策倾斜让更多资金支持受疫情冲击的中小微企业

受疫情影响，我国前两个月失业率升高，中小微企业受冲击尤其明显。

“此次定向降准选择了中小银行，这些银行的客户多是中小微企业，尤其是农村信用社、农村商业银行等，旨在通过降准释放中小银行的长期资金，从而让他们有更多资金支持中小微企业。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对新京报记者表示。

新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼也分析称，农村中小金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行约4000家，占我国银行业机构数量超过95%，对这两类银行实施定向降准，有助于降低中小银行资金成本，推动中小银行为中小微企业提供优惠利率贷款，更好地服务乡村振兴和经济社会秩序恢复，对稳增长、稳就业具有重要意义。

刘国强在国新办发布会上称，货币政策会分阶段把握好力度、重点和节奏，前期是疫情防控阶段，后来是逐步复工复产，现在要进入全产业链的复工复产。要保持流动性合理充裕，绝不会让市场出现“钱荒”，也不会让钱“变毛”。

帮助中小微企业渡过难关的政策工具还包括再贷款再贴现等。3月31日的国常会提出，再增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，并扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。此前已设立了3000亿元专项再贷款资金和5000亿元再贷款再贴现额度。

意外的“超额准备金率下调”

“让金融机构把钱用到最需要的地方去”

定向降准来得并不意外，但超额准备金率时隔12年首次下调却是“活久见”。

连平对新京报记者表示，超额存款准备金是商业银行除了按央行要求缴纳法定存款准备金以外，如果资金有宽裕，也可以存放在央行，央行支付利息。

“这次央行将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%的幅度不小，意图非常明确，就是希望商业银行有宽裕资金的话，不要存放央行，而是更多地可以在支持实体经济方面发挥作用，例如投放信贷、投资债券等。”连平称。

宗良也认为，央行此举是为让金融机构把钱用到最需要的地方去，而不要往央行存。下调超额准备金率和定向降准是统一协调的，让金融机构的资金以更低成本、更多地流到实体经济中去，为实体经济的发展提供更好的支持。

这一罕见的操作也带有更多信号。连平称，下调超额准备金率也反映出世界经济衰退对中国经济的负面影响正逐步显现，宏观政策从各个角度进一步加码是完全有必要的，宏观政策调节力度在明显加大。“货币当局可以说在用各种手段，努力推动商业银行更好地运用好金融资源来支持实体经济平稳运行，尤其是能够进一步推动实体经济需求回暖以及恢复性地上升。”连平表示。

对股市楼市“吹暖风”

分析：要防范各地尤其是中介代理机构炒作降准

降准也有助于提振股市楼市信心。

招商基金表示，本次定向降准释放了加大逆周期调节力度的信号，在今年两会之前整个市场对刺激政策的预期依然不错，同时央行也在不断呵护市场，有助于提振市场信心。

对楼市影响方面，上海易居房地产研究院总监严跃进表示，历次货币政策的调整，对于楼市都有较为积极的作用。一是商业银行的流动性增加，总体上后续放贷的节奏会加快，相关贷款业务也能够得到很好的支持。二是相关贷款的成本会进一步降低，后续对于房企和购房者的贷款利率下调有积极的作用，进一步活跃房地产开发和房屋买卖的市场。

但他同时提醒，近期房屋交易市场比预期要好，要防范各地尤其是中介代理机构炒作降准等内容，防范近期各类房屋买卖乱涨价等行为，进一步促进房住不炒政策的落实。

降准降息仍有空间

分析：存款利率跟老百姓关系更直接，调整需综合考虑

政治局会议和央行等公开表态中都强调，会继续推进贷款市场报价利率(LPR)改革，引导银行适当向实体经济让利。

带动LPR下降的政策工具不只有降准。本周一，央行时隔29个交易日重启逆回购，并少见地一次性降息20个基点。不少业内人士认为，国内一季度的经济下行压力很大，G20会议召开也加强了政策协调，预计4月MLF(中期借贷便利)操作的利率以及LPR贷款市场报价利率会同步下调。

不过LPR下行令银行利差压缩，市场对降低存款基准利率给银行“减负”的猜测声越来越多。对此，刘国强表示，存款利率跟普通老百姓关系更加直接，调整需考虑老百姓的感受，同时考虑物价、经济增长、内外平衡等因素。给银行“减负”的办法还有很多，比如央行提供低成本资金等。

连平也分析称，目前下调存款基准利率不是很合适，因为其影响多个方面，包括老百姓存款收益、人民币汇率等。“在这种情况下有些两难。实体经济遇到世界经济衰退这么大的冲击，这次衰退负面影响会比2008、2009年更大，所以政策力度应该进一步加大，调降一定幅度存准率是政策选项之一，但也要考虑有没有负面影响。”

不少专家认为，未来降准降息仍有空间。董希淼认为，前期银行业为服务疫情防控和复工复产普遍降利让费。在银行盈利增长受到影响的情况下，还可适时适度下调存款基准利率，进一步降低银行负债成本，增强银行提升服务的能动性和可持续性。

对于存款基准利率下降幅度，连平认为，目前银行存款增速不高，贷款也会受到制约。存款基准利率下行空间有限，难以持续大幅度下调。

盘和林认为，此次降准并未消除市场对全面降准及降息的预期，在美联储降息背景下，我国全面降准和降息的空间已经被打开，央行只是在等待更合适的时间窗口而已。