受疫情冲击的影响，节后开盘以来A股市场震荡程度加剧，开盘第一日骤降7.72%，而随后几天的反弹行情又展现出一定韧性，其中游戏行业的整体涨幅明显，表现不俗。

1、 疫情对游戏行业的影响偏正面：

（1）假期时间延长：疫情导致春节假期延长（至少一周），各地复工延后，特别是对学生来说，很多地方已推迟到3月份开学。

（2）在家时间变长：疫情期间各地政府鼓励大家不外出，“宅经济”的效应更加明显，大家有更多的时间在家进行线上娱乐消费，比如视频网站、游戏、在线教育等。

（3）游戏流水=用户规模*人均消费（ARPU值），疫情使得游戏用户数提升，且娱乐时间变长也会增加充值消费的概率。

因此，一季度游戏龙头公司业绩均有望超预期，游戏公司全年业绩预测均有不同程度上调。

2、一季度流水超预期：

根据媒体监测数据预测，从游戏流水预估来看，2020年春节档成为了有史以来最好的一个手游档期，几乎所有主流产品的DAU和用户时长都出现了显著的环比/同比上升。比如《王者荣耀》的峰值DAU在1.2-1.5亿之间，再创历史新高；《和平精英》的峰值DAU在0.8-1.0亿之间，也创下历史新高。2020年大年三十，《王者荣耀》估计单日流水至少为17-20亿元，远超2019年13亿，其他预计春节期间进入过畅销版前十的，比如完美世界的《新笑傲江湖》、《完美世界》，游族网络的《少年三国志2》等，预估单日流水均超过2000万。另外，《斗地主》、《麻将》、《狼人杀》等一些棋牌类游戏和社交类游戏，也都取得非常不错的数据表现，比如昆仑万维的《闲来麻将》、姚记科技的《小美斗地主》春节期间的流水表现均大幅增长。预计游戏行业一季度流水和业绩都有望显著超出市场预期。

3、估值合理偏低：

春节后游戏公司股价均创出新高，但在TMT行业中的估值并不高，均在30倍以下，其中大部分公司在20倍左右。如龙头游戏公司三七互娱、完美世界估值都在27-28倍，游族网络为19倍，昆仑万维为20倍，世纪华通为19倍，吉比特为25倍，姚记科技为25倍。

4、后续题材催化：

5G时代，游戏、视频等应用的发展趋势几乎不会受疫情影响，头条、快手等短视频在游戏广告运营方面的布局有望降低游戏买量成本，提升买量效果，更多云游戏平台入局有望进一步增加游戏CP方的话语权，有助于打破过去游戏发行一家独大的格局。因此，5G时代的云游戏、VR游戏等都有利于提升整体游戏板块的估值。