2月14日，A股再融资新规在历时3个月的征求意见后正式落地。截至目前，新规落地72小时——24小时内，机构研报快速跟进；48小时内，有上市公司“火速”响应发布方案；72小时内，A股市场以“热烈涨升”欢迎；几个月内，预计有数十家公司再融资能需要修改申报；今后，A股市场“韧性监管”将对“任性发行”说不！

本次再融资修改内容主要包括三个方面：一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。

仔细研读可以发现，新规的受益者有三个层次：最直接受益者是上市公司，规则优化后，其发行难度确实降低，毕竟，资产性价比的提升自然意味着发行成功率提升；第二个受益层次是机构投资者，他们可以有更多、更好的选择，也能更便捷的退出；第三个受益层次是全市场的投资者，上市公司和机构投资者欣欣向荣，其传递出的影响力，已经远不是蝴蝶效应所能比拟的。而且，新规传递给市场的其实更多的是“质量导向”，上市公司并不可能利用“规则韧性”实现“任性发行”。

5家上市公司“火速”响应定增新规

定价方式有看点

此次新规较大幅度优化了A股再融资的监管要求，体现了市场化导向。证事听了解到，当前已有5家上市公司快速响应，修订或新发再融资方案，定价方式、锁定期等按照新规设计。

证事听根据东方财富choice统计发现，截至2月17日截稿时，再融资新规落地3天，已有隆盛科技、元力股份、凯莱英、华平股份、光弘科技等5家上市公司火速修订或新发再融资方案，募集资金合计共57.3亿元。其中，有3家公司甚至是在新规落地48小时内就行动起来的。

具体来看，修改再融资预案的有3家上市公司。隆盛科技公告显示，拟非公开发行不超过1486.25万股，募集资金总额不超过2.3亿元。本次发行价15.48元/股，相比2月17日收盘价22.11元/股，约打了七折。

元力股份则显示，拟非公开发行不超过7344万股，募集资金不超过8.83亿元。本次发行价12.02元/股，相比2月17日收盘价16.56元/股，约打了七三折。

光弘科技公告显示，拟非公开发行不超过9222万股，募集资金不超过23.67亿元。发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司A股股票交易均价的百分之八十。

从新增再融资预案来看，共有2家上市公司。凯莱英2月16日晚间宣布终止去年的融资方案，同时推出新版融资方案。最新预案显示，公司拟非公开发行股票不超过1870万股，募资总额不超过23.11亿元。发行价格123.56元/股，相比2月17日收盘价176.77元/股，约打了七折。

华平股份公布创业板非公开发行A股股票预案显示，公司拟非公开发行股票不超过1.5亿股，募资总额不超过6亿元。发行价格3.83元/股，相比2月17日收盘价4.95元/股，约打了七七折。

谈及再融资新规对相关公司再融资有哪些方面影响？如是金融研究院高级研究员宋赟认为，首先，对创业板松绑力度最大。创业板非公开发行取消连续2年盈利的条件，公开发行取消最近一期期末资产负债率高于45%的条件，一共松绑了400多家创业板的上市公司。其次，再融资新股降低了非公开发行的价格的下限(9折改为8折)，增加了发行对象的数量(10名和5名改为35名)，缩短了锁定期，更容易获得战略投资者的青睐。最后，对于获得再融资的上市公司来说，可以缓解一部分资金压力。但这一轮与2014年至2016年那轮再融资高峰还是有很大区别的，炒作套现的难度很大，还是应该多用心思在稳定盈利和现金流上。

82家非公开发行“在审企业”或修改方案

影响规模逾2300亿元

再融资新规对存量的再融资项目以“发行完成时点”进行新老划段。证监会网站数据显示，截至2月13日，再融资排队企业有238家，其中109家为非公开发行，112家是发行可转债，11家是配股，3家发行优先股，3家属于增发。109家非公开的企业中，有24家已经通过发审委，3家中止审查，82家处于正常审核中。

据证事听统计，上述82家受影响的非公开发行企业，合计最高募资资金2341.83亿元。

新时代证券首席经济学家潘向东对证事听表示，从再融资新规的具体内容来看，受影响的主要是非公开发行的企业，除了通过发审委和中止审查的，82家已经受理和反馈的主板和创业板公司再融资申请均可能需要修改申报材料。上述公司主要修改内容包括适当增加非公开发行对象数量，降低非公开发行价格，修改锁定期，修改减持规定等。此外，如果是创业板公司，还需要修改财务指标。

“按照上一轮‘再融资放松+并购重组放松’之后，上市公司再融资规模来看，预计此轮再融资新规松绑后，恢复至上一轮高点的80%比例，那么再融资新规影响的企业融资规模将达到6000亿元左右。乐观情况下，如果能恢复到上一轮的高点，那么再融资新规影响的企业融资规模将达到1万亿元左右。”潘向东表示。

再融资新规增强对机构投资者吸引力

新规刚一官宣，机构研报就纷至沓来。证事听也抓紧连线多位大咖。

中山证券首席经济学家李湛对证事听表示，此次新规的实施有望重新激发再融资市场的活力，增加投资再融资市场的吸引力，预计2020年定增规模将大幅增长。

李湛认为，新规增强再融资市场对于机构投资者吸引力，主要原因一方面是新规对于创业板发行条件的简化，拓宽了创业板上市企业的再融资渠道，将增加投资创业板上市公司再融资的吸引力。另一方面是，除了融资和发行难度的降低，减持难度也有所下降。近几年定增市场的持续缩减，一部分原因在于投资周期过长和折扣安全垫的摊薄，使得投资定增市场的吸引力下降。新规的实施，将两类投资者锁定期减半到18个月和6个月且不适用减持规则的相关限制，使得投资定增的减持退出周期大幅缩短；定增发行价格由不低于基准价的九折放宽至八折则使折扣安全垫增厚。

那么，在再融资新规之下，哪些板块更受益，机构投资者应又该如何参与？

李湛表示，再融资新规实施前，规模居前的三个行业分别是化工、公用事业和非银金融。新规实施后，利好创业板，同时有助于提振主板，在市场中长期格局向好不变的前提下，更看好以通信、计算机、电子和传媒等为代表的成长类TMT行业。同时，前述已占据较大规模的三个定增行业预计也将有所受益。在新规下，建议机构投资者关注以成长为主的TMT板块，重点选择参与未来两年内有较高业绩增速，尤其是新规实施前定增受限的上市企业再融资。另外可适当关注已有较大定增规模的化工、公用事业和非银金融板块的上市企业再融资。