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2019年A股非银金融、消费、科技等板块出现轮动行情。在经过数月的调整后，市场风险偏好降低，不少低估值高股息的股票吸引了资金的关注。建信高股息主题股票基金拟任基金经理陶灿指出，2020年A股可能仍将维持结构性行情，现有的市场环境提升了高股息股票的吸引力，建议大家从低估值、高股息角度进行选股。 

A股明年或仍维持结构性行情

陶灿于2007年加入建信基金，目前旗下基金有4只产品，包括建信改革红利、建信现代服务业、建信恒久价值、建信鑫利基金。银河证券数据显示，截至12月10日，建信改革红利今年以来收益率达51.68%。

谈及对于A股未来走势的看法，陶灿表示，回顾2019年，股市呈现出明显的结构性特征，各板块分化较大，经历了大幅上涨的股票主要由估值变动造成。2020年整体来看，预计A股仍将维持结构性行情，行业方面，未来主要看好银行、地产、家电、汽车、家居建材板块；对强周期品板块，则建议从低估值、高股息角度进行选股。如何从现有市场中挑选出真正长期优质的标的则是投资的关键。

“总体来看，个股收益来源主要是三方面，股息收益、估值变动和净资产增长率。”他表示，落实到组合投资方面，投资者应结合以上三个指标，关注投资组合的回撤情况。具体操作上，首先建议投资者不断优化底层资产，优选基本面指标良好的标的；其次，要聚焦组合估值波动，及时调整组合对于市场的敏感程度，即贝塔因子。控制好回撤，将有助于投资者分享投资的机遇，力争更高收益。 

高股息策略类似“过滤器”

在谈及2020年的投资策略时，陶灿指出，投资者可锚定高股息策略，寻找股息率较高、低估值、基本面改善，引发净资产收益率抬升的行业与个股。股息率高的上市公司意味着企业财务表现优异，拥有正面的经营预期。高股息策略如同一个“过滤器”，能起到去芜存菁的效果。

“具有高股息的上市公司主要具备四大投资优势：一是现金流健康，上市公司能够持续派发高股息；二是财报真实，有利于帮助投资者避免掉进陷阱，降低踩雷风险；三是持续性强，真实的财报和现金流说明上市公司业务增长持续性好，具有长期发展潜力。四是未来ROE（净资产收益率）好，企业若过往能够保持高股息率，可预测未来发展大概率向好，投资回报可期。”陶灿谈到，“这类有望提供长期可观的股东回报的公司，有望为投资者提供更加理想的股票收益率。”

结合2020年市场环境，陶灿认为，金融供给侧改革、实体经济发展、会计准则变更以及A股国际化进程加快四大因素，更是提升了高股息股票自身吸引力。“一是实体经济发展，我国传统产业发展日益成熟，在产业方面投入相关资金趋于减少，可用作发放股息。二是金融供给侧改革，随着刚兑打破，股市吸引力增加，更多资金有望直接或间接流向市场。三是相关会计准则的变更，保险公司投资股票和基金比例有较大的提升空间，更加偏好高分红的股票。四是A股吸引力提升，A股国际化进程加快，投资吸引力提升，加之海外资金寻求更高利率资产动力强，低估值、高股息的股票契合外资投资需求。” 

（CIS）

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