一、市场观点可能存在偏差

被动配置转向主动做多之后，吸引部分资金回流做多，中小创表现强势符合预期。短期行情并不存在大幅逼空基础，预计短线冲高回落。而中线春季躁动行情值得期待。

二、偏差分析

沪深股通从被动配置转向主动做多，带动其它性质资金回流合力做多，短线行情震荡上涨。我们在近期的观点多次强调，外资转向主动做多、新基金建仓需要，可能将会倒迫部分观望型资金提前回流做多。但从最新的私募机构仓位数据来看，私募仓位已经回升至67%，处于历史中等偏高水平，因此我们认为大盘指数难以出现类似于一季度的强势迫空行情。从超短线的角度来看，高仓位机构或者会选择在短线强势上涨之后多杀多获利了结策略。

对于下阶段，我们仍然认为外资及新基金等中长线资金处于建仓期的背景下，春季躁动行情仍是值得期待的。从板块论证的角度来看，近期元器件、半导体等少数科技类板块表现超预期强势，已经在今天进一步带动了通信设备、电信运营、软件服务等板块轮动上涨。而从行为心理分析的角度来看，一旦资金情绪回暖的信号明确，那么即使短期行情出现多杀多获利了结，整体也不会改变中短期行情具有延续性的资金生态。即资金有能力做多的情况下，资金情绪改善将会带动更多观望型资金跟风进场。

整体上来看，我们的观点认为，在没有强势迫空的资金生态环境下，短线行情进一步冲高之后或者面临短线获利了结的压力。但基于春季行情规律，我们认为结构性获利了结之后，中期指数运行节奏大概率仍是以震荡偏强的表现为主。短线右侧关注快进快出性质资金关注的强势板块冲高回落风险，左侧可以关注以周期为代表的板块逢低布局春季躁动行情机会。