国企改革再迎重磅新政。近日，国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》，明确了管资本要管什么、怎么管，为加快推进国资委职能转变绘制了路线图。

分析人士认为，国企改革加速推进，未来国资改革的核心将持续贯彻

“从管资产到管资本的演变”，业务具备较强军民互通性，或处于改革先锋的央企上市公司将具备混改发展机遇。

事件驱动国资监管改革路线图明确

11月27日，国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》(下称《实施意见》)。紧紧围绕“管资本”这条主线，从总体要求、重点措施、主要路径、支撑保障四个维度，构建以管资本为主加快国有资产监管职能转变的工作体系。

具体而言，《实施意见》细化明确了管资本的实质内涵，可以总结为“五个聚焦、五个管好”。即聚焦优化国有资本配置，管好资本布局；聚焦增强国有企业活力，管好资本运作；聚焦提高国有资本回报，管好资本收益；聚焦防止国有资产流失，管好资本安全；聚焦加强党的领导，管好国有企业党的建设。

国资委副主任翁杰明在政策吹风会上表示，下一步，国资委将抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案，进一步明确从管企业向管资本转变，形成以管资本为主的国有资产监管体制改革举措。针对《实施意见》明确的方向和路径，细化工作措施，确保管资本重点任务落实落地。

行业动态军工领域改革有望加速

近日国资委先后发布“央企混改操作指引”和“股权激励新规”，随后的国有企业改革领导小组会议上提出研究制定国有企业改革三年行动方案。党的二十大将在2022年召开，未来三年是国有企业改革的关键历史阶段，预计各项改革工作将不断深入。

11月11日，国务院国资委发布《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，从科学制定股权激励计划、完善股权激励业绩考核、支持科创板上市公司实施股权激励和健全股权激励管理体制四方面，对股权激励做出具体要求。中航光电首家响应国资委号召，第二期股权激励于《通知》公布一周后落地，望对业绩形成有效激励。

军工是本次国企混改的重点领域，多家军工企业入选国务院、国资委、国防科工局等主管部门组织实施的改革试点。东北证券认为，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进，为核心军工资产的证券化奠定良好的基础。

国防军工行业包含航空、航天、兵器、船舶等多个领域，涉及的10大军工集团总资产超过4万亿元。资产证券化程度低、核心资产证券化率不高，是军工资产证券化实践过程中的主要问题，近期国睿科技资产重组、南北船旗下上市公司资产整合、中航飞机资产重组等案例表明核心军工资产上市步伐有所加快。未来资本市场将成为国企混改的重要平台，随着国企改革的不断深入，军工领域核心资产上市进程有望进一步加速，有利于改善上市公司的资产质量和盈利能力。

投资机会四线把握投资机会

天风证券认为，未来国资改革的核心将持续贯彻“从管资产到管资本的演变”，即用市场无形的手去驱动科学化国有资产的发展，其中除了事业单位转制进入市场化经济体外，资产资本化(从非流动股权变为公开市场有价证券)、市场化股权激励将成为执行新发展思路的重点，而非资产管理理念下2000年前后的全民所有制企业间的机构改革。因此，业务具备较强军民互通性，或处于改革先锋的央企上市公司将具备混改发展机遇。

具体到投资标的，天风证券建议关注：中航光电、中航机电、中航沈飞、振华科技。

国盛证券建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股，主要从四线把握投资机会。一是受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；二是受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技；三是突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；四是受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。