今年最惨新股让位了！11月26日早盘，上市新股浙商银行开盘4.95元，只比发行价高出1分钱，而开盘后不到5秒钟内，合计12万手的单子砸到4.93元，宣告浙商银行破发，随后又直线拉升至触发临停价5.45元，但之后再度跳水，但收盘总算勉强收于发行价上方，报4.97元/股。

而以26日的收盘价计算，中签者打中1手浙商银行，账面收益仅有3元！如果再扣除手续费，不知道还剩多少。

而浙商银行开盘后5秒就破发，可谓刷新了今年以来A股市场的纪录。

此前11月11日渝农商行上市首日开盘仅半小时就打开涨停，次日跌停，第10个交易日跌破7.36元/股的发行价。被媒体冠以“今年最惨新股”的称号，如今这一称号易主了。

破发原因：估值高规模大

实际上有投资者对此表示并不意外，浙商银行破发早有先兆。

11月19日，浙商银行公布发行结果，网上、网下投资者弃购金额合计达6628余万元，与0.69%的中签率一道创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

而对于破发原因。首先市场认为是估值原因。对比公司港股价格来看，浙商银行H股25日收盘价为4.39港元(折合3.92元)，市盈率为6.65倍，而A股发行价为4.94元/股，发行市盈率为9.39倍，A股估值要高于港股，溢价率接近30%。

也有券商人士表示，浙商银行遭弃购，主要原因是定价偏贵，发行价对应的2018年摊薄后市盈率为9.39倍，同样高于行业平均市盈率(6.91倍)。

而除了估值，浙商银行遭弃购与发行规模也有关。资料显示，按发行股数计，浙商银行预计发行25.5亿股，募集资金总额为125.97亿元，是信用申购制度实施以来，发行规模第二高的新股，仅次于中国广核。

进入11月以来，A股市场新股“破发”频现。11月6日，昊海生科、久日新材两只科创板股票盘中双双跌破发行价，成为科创板开市以来率先破发的股票，此后有部分科创板新股也陆续破发。

对于破发，申万宏源证券首席市场专家桂浩明表示，新股上市表现不佳，根本原因在于发行价偏高，如渝农商行发行市盈率高出二级市场同类股票50%左右，而久日新材、昊海生科发行市盈率也高于行业平均水平。

体量更大的银行股将至

而浙商银行的遭遇，也不仅令投资这担心起本周四(11月28日)即将上市、体量更大的邮储银行。

招股书显示，邮储银行的发行价为5.5元，募资总额高达284.47亿元，是浙商银行募资金额的1倍。

邮储银行的网上申购上限为170.6万股，顶格申购需配沪市市值1706万元。这是自2016年信用申购制度实施以来网上申购上限最高的新股，也有可能超过浙商银行，成为信用申购制度实施以来中签率最高的新股。

今年2月，邮储银行晋升为国有银行，与工行、农行、中行、建行、交行并列。此番登陆A股，意味着邮储银行将成为最后一家“A+H”上市的国有大行，国有六大行也将齐聚A股。

会破发吗？

对于邮储银行基本面，券商机构还是持看好态度的。

中泰证券分析师戴志锋表示，今年三季度，邮储银行业绩靓丽，营业收入同比增长7.14%，归母净利润同比增长16.22%；不良率0.83%，拨备覆盖率391%。作为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行，邮储银行零售特色鲜明；负债端有较深的“护城河”，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。同时，该行近年来分红比例持续提升，2018年分红比例达30%。

天风证券指出，邮储银行作为深耕县域的零售大行，新任董事长为其带来了更加市场化的机制，代理网点发展潜力巨大，“非常看好”其未来发展。零售银行ROE(净资产收益率)较高，今年三季度，邮储银行年化ROE达15.69%，领跑大行。

天风证券并表示，综合考虑，邮储银行资产质量优异且不良隐忧小，深耕县域未来发展空间大等因素，未来6个月合理估值为1.0倍至1.1倍市净率(2020年)，对应股价区间为6.59元至7.25元。

而邮储银行A股发行价此次为5.5元/股，因此还是低于机构对其的估值。

但也有市场人士持不同观点，认为从行业角度比较，其估值还是高于行业水平。

有分析人士表示，5.5元/股的发行价对应的2018年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，也高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

另外邮储银行港股市场的最新收盘价为5.14港元/股，按最新汇率换算为4.62元/股，也是其发行估值偏贵的理由之一。

仅供投资者参考，不构成投资建议