《基金观察》记者易建涛专访国融基金投资研究部副总监梁国桓，本期主题：A股仍以结构性机会为主。

记者：常会有观点提到结构性的行情，您如何理解“结构性”，投资者如何判断结构性可能带来的一些投资机会呢？

　梁国恒：从宏观背景上讲，要符合产业结构，就是要考量现在的经济到底是靠什么拉动的？经济体量中谁的贡献最大？其实这就是结构性机会。

十年以前我们都在投周期品，当时有一些说法叫“煤飞色舞”。现在像食品饮料、医疗保健、信息产业，还有金融和公用设施，这些都存在机会。

怎么理解它呢？第一我们是一个靠消费驱动的经济体，消费品的景气度会更高一些。而且比照日韩的经验，我们一直说日本是失落的20年，但实际上从日本的行业表现来看，常年能跑赢市场的还是在食品和医疗方面。

我们面对的一个现实问题就是中国人口结构逐渐向老龄化发展，必然会带来医疗消费的需求，这么大的体量摆在这，我们现在有一些政策，可能是希望降低患者的成本，但是总需求摆在那，这仍然是巨大的发展机会。

同时，在居民整体收入水平提高之后，日常生活的改善性需求也会明显地提高，这在食品饮料包括其他的日常消费中都会体现出来。所以在这方面存在一定的结构性机会。

再看金融行业，任何一个经济体要想获得比较好的发展，金融要足够的发达，金融机构仍然看好，包括银行、券商、保险，这些都是可以的，存在长期的投资机会。同时包括公共设施，比如机场、高速，实际上在经济发展过程当中，他们都可以分享到整个经济增长过程，他是一个任何时代都需要的东西。

信息产业这块随着今年发放5G牌照，在未来1—2年的时间可能迎来中周期的机会，我们可以比照2013年4G牌照发放的情况，当时我们的信息产业方面，包括计算机、电子零部件、消费电子有非常好的业绩提升，并且带来了好的市场表现。

所以我们觉得未来5G时代开启之后，包括5G建设的上游、5G带来的消费电子的更新、应用场景的一些新发展，可能都会带来一些结构性的机会。

记者：5G今年开始进行商用，在明年会出现爆发式的增长吗？很多投资者会觉得，5G是一个很好的投资机会，但是现在是不是一个合适的阶段？

　梁国恒：既然说它是一个中周期的机会，它的跨度不是以天或者以月来衡量的，我觉得应该是未来两三年的机会。在4G的时候我们已经看得很清楚，其带来手机的换代，可能在4G铺开之前智能手机应用并不是很广泛，在5G到来之后肯定会带来手机方面的换机潮，今年手机销量增速原来是一直负值，现在已经改善。

在5G时代，我们这些电子设备上的设备变得更多，可能原来一个手机一个摄像头就够了，现在可能需要更多的摄像头。里面的零部件可能需要更多的数量，可能会带来相关产业链不错的表现。

记者：在5G大的概念范畴之内，您最看好的是哪些细分的板块呢？

梁国恒：5G产业链大概分三部分，一部分是5G建设的上游，包括PCB、电路板这些，这些公司是在5G建设中受益最大的，今年有不错的表现，业绩也出现了明显的改善。

明年来看，就是它的下游，消费电子这块，还是维持比较好的景气程度。除此之外，还有应用场景，虽然应用场景有一定的不确定性，但是在未来一定会逐渐涌现出在5G应用场景方面的一些好的公司。

　梁国桓

中央财经大学学士，15年金融从业经验，历任中纺机财务有限责任公司资金计划部副经理、日信证券有限责任公司投资部副经理、华联财务有限责任公司总经理助理兼投资部经理。2016年8月加入国融基金管理有限公司筹备组，现任国融基金管理有限公司固定收益部执行总经理，投资研究部副总监。

易建涛

中央广播电视总台经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。