机构：申港证券

评级：增持

投资摘要：

2019Q1~3行业归母净利润同比增长21.5%，在中信各行业中位于第7位。样本公司中，营收和归母净利润负增速的公司为39%、45%，翻倍的为2%、15%，反映当前盈利能力格局正处于变化中，头尾部公司均在增加。我们认为下半年最值得关注的行业包括：

光伏——国内项目建设高峰接棒海外市场引领业绩增长。行业面临补贴大幅退坡，同时政策扰动降低、市场化程度加深，在前三季度海外市场爆发的情况下，实现业绩显著提升。2019年竞价、平价项目规模分别达到22.8GW、4.5GW，对补贴需求仅25.5亿，在年初预算30亿范围内。由于竞价、平价项目启动较晚，预计全年装机规模32~35GW，项目建设将集中在19Q4、20Q1，国内装机需求将稳步上行。

风电——抢装期已开启，产业链逐步业绩改善。陆上风电2021年将全部进入平价上网，抢装已开启并将延续至2020年底。2019Q1~3，国内风电设备行业公开招标量达到49.9GW，同比增长108.8%，预计2019年国内风电新增装机或达25GW以上。2019Q1~3风电弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5pct，风电利用小时数1519h，同比下降45h，行业弃风率明显改善，预计预警等级降级将释放大量风电项目。

新能源汽车——灰暗期即将过去，优质标的投资价值凸显。行业当前处于基本面加速探底、政策面已处于上升期的阶段，对于行业可以超配，主要基于以下因素：1)销量拐点即将出现。Q3销量数据较差，预计自Q4起，由于BBA+大众，以及Tesla国产车的带动，销量将环比改善。2)政策托底预期愈发增强。政策方向将优先ToB端的新能源车应用，比如出租车、公交车等。3)基金仓位处于低位。2019Q3基金持仓比例为5.49%，处于历史低位。4)板块估值具备安全边际，申港锂电指数当前PE为40倍，处于历史低位。

投资策略：

新能源车：推荐高镍正极材料领头羊：当升科技，负极材料龙头：璞泰来，隔膜新贵：星源材质，二线电池新贵：欣旺达。

光伏：推荐单晶硅料和PERC电池龙头：通威股份，单晶硅片龙头：隆基股份，大量竞价及平价项目进入建设高峰期：阳光电源。

风电：推荐风机龙头：金风科技，风塔龙头：天顺风能，福建省清洁能源运营商：福能股份。

核电：推荐核电运营商龙头：中国核电，具备多元化核电产品线的制

造商：应流股份，蒸发器U形管国产化领军者：久立特材。

电网投资：推荐电网自动化龙头企业：国电南瑞。

风险提示：新能源车销量低于预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期；特高压项目核准不达预期。