陈锋 梁银妍
2019年是建国70周年，嘉实基金也迎来发展的第20个年头。作为“老十家”之一，嘉实基金见证了公募基金整个发展历程。
9月23日，中国基金业协会发布《公募基金市场数据（2019年8月）》。数据显示，继2019年7月增长接近2600亿元后，公募基金8月总规模再涨1200多亿元，达到13.84万亿元，逼近14万亿元大关。
嘉实基金总经理经雷告诉《华夏时报》记者，公募基金的发展受益于中国经济的高速发展，受益于企业的成长与价值创造，受益于居民财富管理需求的蓬勃发展。公募基金始终担当金融机构的责任，为社会繁荣发展贡献自己的力量。
从“人”到“逻辑”的转变
嘉实基金于1999年成立，是国内最早成立的老十家基金管理公司之一。国内第一家管理规模超千亿元的基金公司，也正是嘉实基金。成立20年以来，嘉实基金从无到有，从单一的基金管理公司到集团化、多元化战略转型，通过“全牌照”业务，形成金融服务全产业链模式。
截至2019年上半年，Wind数据显示，嘉实基金公募管理总规模为4954.5亿元，在135家公司中排名第7。其管理的主动权益公募基金产品规模达1000亿元，最近5年一直位于行业前三。
谈及嘉实基金的发展策略，经雷认为，嘉实基金发展的最简单而牢固的基石，是始终坚持“为投资者创造回报”的初心。在这一基石之上，嘉实发展出两大核心支柱，即主动管理和深度研究。“资管行业的核心是投研，面对非有效市场，必须通过主动管理和深度研究才能为客户获得比较好的收益。”
经雷提到，过去21年，公募基金已经发展了一套有效的制度建设，不仅走在中国资管行业的前沿，更在专业层面强调通过主动管理与深度研究来实现长期投资价值。以嘉实基金为例，不断迭代对行业的深度研究，已经完成了28个一级子行业、112个二级子行业知识库的建立，以知识库为基础，嘉实对战略行业和战略标的的研究、投资敢于保持高置信度，于投资组合中采取集中持仓、低换手率的策略。
“全天候、多策略”是嘉实基金最核心的投资研究体系。经雷表示，目前嘉实基金致力于在更高维度上对投研方法论和投研体系的系统性思考，投研体系升级到“全天候、多策略”3.0版本，强调的是从“人”向“逻辑”的转变。“资产管理的本质是投资思想的输出，业绩的源泉是投资思想，而人是投资思想的载体。”
资管行业出现消费型产业特征
2018年作为资管元年，形成了公募、私募、信托、券商资管、保险资管和银行理财子公司的格局。资管新规出台后，各个竞争者回到同一起跑线，重新审视资管行业，又呈现出哪些特征？
经雷认为，当下资产管理行业正面临新的、更加复杂的宏观环境背景，其中金融科技影响加剧、收益率走低、全球人口老龄化，以及资产管理回归正统的趋势是最值得关注的四种宏观情景。
“资产管理行业已经出现了一些趋势性特征，其中最明显的就是资产管理的消费型产业特征。”经雷总结称，“产品的制造端会源源不断地产出，竞争力会越来越强；同时客户也变得越来越聪明。”
经雷进一步指出，“从供给端的资产管理机构来看，行业将呈现出‘纺锤型’结构趋势。”“纺锤型”结构，是指资产管理机构在全球资产管理行业加速整合的背景下，在行业两端的公司会更具有优势。纺锤的两端，一端是规模优势，即“平台”；另一端是突出特长，即“精品”。具有规模优势的大型资产管理机构要在行业中胜出，必须进一步发展为能满足客户所有要求的平台性公司；而规模较小的资产管理机构，则必须在某一个领域做得非常精、非常尖，才能有较好的生存空间。
“另一方面，从需求端的客户来看，投资者变得更加专业和理性，其对于资产管理的购买需求也因此正呈现出一些显著变化。”经雷提出，首先，零售客户机构化，机构客户需求专业化；其次，客户对产品创新、个性化、客户服务体验的需求越来越高；最后，客户对风险的认知更加深入，从而促使风险管理的需求和对投资过程的管理将会进一步提升。
养老是公募基金的巨大机遇
谈及基金业未来的发展，经雷认为，我国正面临老龄化社会不断延续的状态，养老是整个资管的机遇，也是公募基金接下来面临的巨大机遇。“要促进养老金第三支柱的建设，除了顶层制度设计和借鉴海外可取的经验之外，基金公司要抓住这一机遇，首先就是要整合和发展出更优秀的资产配置能力，让投资更加符合养老金这一类长期资金的特性与需求。此外，基金业还要从客户角度出发，发展出更好的‘买方代理’的销售模式，养老金投资在‘买方代理’的模式下将得到更好地发展。”
2019年9月9日-10日，证监会提出“深改12条”，公募基金作为资本市场重要组成部分，被重点提及，其中“推动公募机构大力发展权益类基金”、“强化证券基金经营机构长期业绩导向”、“推动更多中长期资金入市”、“推进公募基金管理人分类监管”、“推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围”等内容，将深刻影响公募基金行业生态。
经雷认为，公募基金在促进资本市场价格发现、优化资源配置、支持实体经济发展、维护金融市场稳定、为居民创造财富等各方面发挥着重要作用。“伴随中国经济的转型突围，公募基金如何为新经济发展铺路、如何帮助科创企业融资、如何引导资本市场长期价值发现，是我们必须思考的问题。”
“大力发展权益基金、引导长期资金入市，是资本市场长期活力的源头。”经雷提及，研究显示长期资金占比的持续提升，可以降低资本市场波动率，有助于稳定市场，有利于实现长期资金投资目标；同时也有利于基金公司发挥专业投资能力，通过价格发现能力优化资源配置，引导长期资金支持实体经济发展。
