事件：公司公布2019年8月公司快递服务业务营业情况，8月公司完成快递业务收入18.66亿元，同比增长34.89%；完成业务量6.75亿票，同比增长55.57%；对应单票收入2.76元，同比减少13.48%。

业务量持续高增长，营收增速快于行业。受电商行业持续增长和公司服务质量提升等有利因素推动，近三个月公司业务量增速均维持在50%以上，8月业务量同比增速为55.57%。虽然单票价格同比下滑13.48%，在高增长业务量的对冲下，快递业务营业收入增速为34.89%，远高于行业26.24%的增速。截止8月，公司连续14个月业务量增速高于行业增长。

A股快递公司市占率提升，公司表现亮眼。虽然快递行业CR8较为稳定，保持在81.7%，但是从A股上市的四家快递公司来看，市占率稳步提升。目前四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%，其中公司市占率由10.60%提升至12.73%，行业地位不断强化。

阿里巴巴入股申通，竞争能力有望强化。随着阿里与公司关系的强化，我们认为申通将能够直接获得信息技术、自动化等能力的提升，实现主业的成本降低；其次，阿里将发挥与申通的协同效应，优化公司业务与管理模式，实现经营的变革升级。公司未来有望在阿里的带动下改善盈利能力，继续保持业务量高增长，提升市场竞争力。

盈利预测：预计2019/2020/2021年EPS为1.21/1.43/1.77元，PE分别为19x、16x、13x，维持“买入”评级。

风险提示：电商增速大幅下滑，价格战加剧，成本大幅度上涨。