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张春林访谈精彩回答:金九银十 谁将成为下一个贵州茅台?

时间:2019-08-29 19:46:16 | 来源:东方财富研究中心

本期嘉宾张春林在8月29日的股吧访谈中为金九银十,谁将成为下一个贵州茅台?那么有哪些精彩观点呢?

国际资本市场剧烈震荡,创业板指数月线连收三阳,A股韧性开始逐步体现。8月份利好频出,妖股之王九鼎新材002201涨幅翻倍,以贵州茅台600519为代表的白酒股继续勇攀高峰不醉不休,万众瞩目的科创板冲高回落。随着外资金增量资金快速涌入,A股市场的重大投资机会正在浮现!

展望金秋九月,我们满怀期待,创业板指数完成平台突破,上证50指数平稳运行,一切都在向好的方向发展!此时唯有坚定拥抱优质资产,在分歧中坚定低吸布局,才能真正分享大国崛起的政策红利!

【以下为访谈精彩观点】

1。下半年股市将会怎么走?

(08-29 15:35:56)张春林:对下半年的行情持乐观判断,主要理由是:一、从时间周期来看,中国股票市场有四年一个熊市周期的基本规律。比如2001年2245点到2005年998点,2009年3478点到2013年1849点,都是四年左右。这一波调整,上证指数从2015年六月份的5178点调整以来,时间也到达四年周期。二、从空间上观察,上证指数5178点调整到2440点,累计跌幅高达52.87%,跌幅过半。创业板指数从4037点跌到1187点,累计跌幅更是超过70%,超跌非常严重,向下空间已经不大。三、从估值上看,当前沪深300PB1.34倍,当前的PB估值水平已经低于历史上绝大部分时间。即使是2014年大盘股被严重低估的时候,PB低于1.34倍的时间也并不长。从市盈率上看,目前沪深300动态市盈率中位数是20倍左右,处于相对低位,具备长期吸引力。四、目前外部因素对市场的影响已经弱化,A股市场的韧性和抗压性开始增强,尤其是自8月15日以来,A股市场已经走出独立于美股的行情,市场信心正在逐步回升。综合而言,春哥认为,市场最困难的时期已经过去,今年下半年的行情值得期待,创业板指数有望在本轮行情当中,挑战年内高点1792点附近,而上证指数重新站上三千点,也将水到渠成顺理成章。春林个人看好下半年大消费行业的医药生物、医疗器械等医药股。医药板块有望成为下一个白酒板块,值得稳健型投资者密切关注。成长性方向看好5G通讯、新能源、人工智能和智能手机板块。

2。军工事件驱动有可能发酵受到资金青睐。

(08-29 15:42:14)张春林:今天国新办举行庆祝中华人民共和国成立70周年活动有关情况发布会,国庆阅兵规模将超过“93阅兵”,春林认为航天军工板块,在十一之前,会有一些事件推动性机会,投资者不妨立足于短期波段,适当跟踪关注。航天军工板块历史上曾经出现过多次大行情,主要是受事件推动刺激,比如央企改革、重组等。从内生性增长上来看,该板块业绩分化非常明显,大多数个股的PE水平较高,少数业绩和成长性较稳定的军工题材股,走出了震荡创新高的行情。所以,对于军工板块,春林建议短线重点关注股性活跃,题材丰富的中小型军工概念股,包括一些次新品种,中线留意具备实质性重组概念和业绩支撑的品种。

3。暂时谁都不会成为第二个茅台,如果有早就出来了,上市的公司别想找那种逆袭黑马几率太小。

(08-29 15:48:08)张春林:股票投资有不同的逻辑,根据投资标的对应的盈利模式、生命阶段、周期性等特征,我们可以将值得价值投资的标的分作四种类型,分别是:稳定价值型、价值成长型、高速成长型、困境反转型。

稳定价值型:稳定价值型的最大特点就是高确定性。这类股票通常竞争环境比较好,不用担心受到竞争品和替代品的挤压。而稳定价值型投资者就是追求这种稳定的、符合预期的收益率,以及可承受的低风险。

此外,对于稳定价值型的投资,我们还需要重点关注的一个指标就是分红率。大比例分红对于投资人来说或许是最好的选择。

价值成长型:整个行业的市场具备较大的增长空间,或者企业相对于同行具有一定的竞争优势,使得企业的长期资本增速在10%至25%之间,我们称之为“价值成长型”。价值成长风格的投资者,愿意承担适当的风险,追求较高的预期收益率——通常复合年化回报率要求在20%以上。价值成长型投资风格更倾向于认为高于30%的增长率是难以长时间持续的,因而他们追求较低的估值和相对较低但确定性更高的成长性。

高速成长型:高速成长型投资风格,更加关心急速膨胀的市场空间,找出企业又宽又大的护城河。通常他们比较喜欢用PEG来估值。高速成长型投资风格,看中的是高速成长的动力和空间。高速成长型股票的估值往往都比较高,但估值有时并不那么重要。对于高速成长型股票来说,成长才是第一位的。只要成长质量足够好,速度足够快,完全可以一马平川。

困境反转型:通常困境反转存在于两种情况:一种是行业整体情况由坏转好,这种情况多发生在周期性行业中;另一种则与行业整体情况无关,主要是企业自身的情况由坏转好,这种情况多是由于企业的战略调整、管理能力增强等原因促成。而且,必须要注意一点,那就是一个行业、一家企业的反转,普通投资者是很难判断。一个不留神就踏入陷阱。因此,对于困境反转型的投资,必须对应极低的估值,才值得一搏,多出现在强周期行业。

在当前整体经济增速放缓,爆雷风险加大的背景下,市场整体风格趋向保守,投资者更愿意为未来的确定性买单,这是自降杠杆以来白马翠花股强于小盘股的重要原因。

上述四种模型中,在经济增速放缓阶段,前两种更受青睐,而在经济触底回升阶段,后两者赢率更高。

巴菲特比较青睐前两者,而彼得林奇对成长股和困境反转模型似乎更加情有独钟。

其中困境反转用通俗的话说就是逆袭,很多人愿意去享受这种乌鸦变凤凰的传奇,但殊不知一将功成万骨枯,成功的难度远远高于稳定价值型。

春哥我打个不恰当的比方:在你面前两个投资选择,一是赌一个无名乞丐未来变逆袭成“马云”,另一个是赌马云的事业再上一个台阶。前者是困境反转,后者是稳定价值。

在上面这个案例中,很多人会选择第二种,但在股票投资当中,更多的人会选择第一种,总想在垃圾股里去找下一个贵州茅台或者恒瑞医药,一只3元的股票涨到300元的刺激程度,远远高于现价300元涨到600元,但他们往往忽视了背后的赢率,如果算上概率因子,其实后者成功的可能性更大。

原因在于,市场的价值发现功能强化,3元的股票可能就值3元,300元的股票之所以是300元,有其背后的逻辑支撑,市场行为包容消化一切信息。当然,类似康得新、康美这类涉嫌财务造假的闪崩行为例外。

这就是春哥一直强调,投资为什么要选择被市场已经证明是好公司的原因。虽然有些“好公司”可能是伪装的,但其闪崩的概率,依然小于逆袭成功的概率。 所以,与其去寻找下一只“贵州茅台”,不如去关注目前已经被市场证明的好公司,坚持长期投资和价值投资。

4。如何选择行业龙头股?

(08-29 15:57:31)张春林:所谓行业龙头,有不同的理解。在二级市场炒作层面,人气旺的股票也被称为板块龙头或者行业龙头,比如最近医药股当中的连续多个涨停板的华北制药,短短时间内股价翻倍。但放眼整个医药行业,华北制药显然不能称为行业龙头,今天市值145亿元,在行业内属于中等规模,与恒瑞医药3400亿市值相比,差距甚远。也就是说,在市场层面上选择龙头,更多是从股价表现上选择,比如量价关系、主力行为等方面去观察。从基本面上选择龙头,更多从市场规模、市场占有率和行业地位上分析,由于市场价值发现和资源配置功能,所以一般而言,市场较大的公司其龙头地位更稳固。比如旅游行业的中国国旅,电力行业的长江电力,汽车行业的上汽集团,保险行业的中国平安,医药行业的恒瑞医药等,其市值都位居行业首位,往往被认为是基本面上的行业龙头。目前风格下,大市值的行业龙头享受的估值溢价更为明显,呈现出强者恒强的特征,未来也有可能是这个趋势,毕竟龙头公司享受更多的资源优势、市场优势和技术优势,更容易巩固其竞争优势 。

5。白马科技谁能胜出?

(08-29 16:16:38)张春林:白马科技我的理解就是电子消费板块,最近几年电子消费板块强势走高,最典型的是苹果,其股价一飞冲天,引领了智能手机时代。随着智能手机领域的快速洗牌,华为迅速崛起,其目前在国内手机市场占有率快速扩张,未来在人工智能领域,将像苹果产业链一样出现一条华为产业链,引领电子消费和白马科技股的崛起。从苹果产业链上观察,像立讯精密、歌尔声学、安洁科技等个股,在苹果崛起过程当中,都曾经现出大幅上涨,未来华为产业链当中,春林相信也会出现类似的白马科技股,值得投资者密切关注。

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