全球油服行业景气度处于持续回升通道：油服行业景气度主要由石油公司的上游勘探开发资本支出决定，全球上游油气勘探开发支出在2014年达到高峰后，受国际油价下跌影响连续两年大幅下滑至腰斩，根据Spears&Associates数据，全球油田设备和服务市场规模在2016年收缩至2014年的一半水平，之后随着国际油价反弹，在2017和2018年分别回升5.2%、11.7%，2018年为2620亿美元。根据IHS的预测，全球上游油气勘探开发投资在2019~2023年复合增长率将达到5.9%，将带动油服行业景气度持续回升。

政策进一步强化油气增储上产，国内油服市场有望迎来长景气周期。我国石油对外依存度从2018年开始已经超过了70%，2018年7月以来中央领导作出重要批示，要求石油企业站在国家能源安全的战略高度，加大国内油气勘探开发力度，国内三桶油积极响应，2018年勘探开发资本支出合计同比增长23.6%，2019年继续加大上游勘探开发投入，合计资本支出计划增长19%~22%，约至3600亿，同时2019年初三桶油纷纷制定了针对2019-2025年的石油勘探开采“七年行动计划”，2019年5月国家能源局召开了大力提升油气勘探开发力度的工作会议，要求石油企业落实增储上产的责任，保证完成“七年行动计划”，同时要求各部委和地方政府各部门全力做好配套稳定的支持政策。在政策推进之下国内油服市场有望迎来长景气周期。

全球海上油气投资反弹明显，中海油提振国内海上油服需求。IEA预计2019年全球海上油气投资将迎来明显增长，RystadEnergy预计2019年石油公司通过最终投资决策(FID)的海上项目数量将从2016年低谷的31个反弹至123个，2019年全年获批的海上项目价值有望达到1230亿美元，带动全球海上油气勘探开发活动明显回升。而根据中海油“七年行动计划”提出到2025年公司勘探工作量和探明储量要实现翻番目标，2019年5月进一步提出2025年全面建成南海西部油田2000万方、南海东部油田2000万吨的上产目标，以及采取开放合作等方式加快海上油气勘探开发行动，将明显提振国内海上油服需求。

投资建议：预计2019年Brent油价均价将在65美元/桶以上，全球油服市场有望进一步复苏，2019年海上石油勘探开发和天然气液化领域景气度回升明显，国内海上油服市场在政策推进下有望表现更加突出。中海油旗下子公司直接受益，有望逐渐迎来业绩弹性，建议关注中海油旗下中海油服、海油工程和海油发展，以及从事海上油气、天然气液化领域的专业模块化设备制造商博迈科。

风险提示：国际原油价格大幅下跌；石油公司资本支出不及预期；油服行业费率/订单毛利率回升不及预期；海外市场开拓风险，海上项目安全风险。

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