作者： 张慧敏

上市9年，龙光集团有限公司（股票代码：03880.HK，下称“龙光集团”）出现了首次亏损。

8月21日晚间，龙光集团发布盈利警告称，截至2022年6月30日，集团预计录得净亏损约5亿~8亿元。值得注意的是，这是龙光集团自2013年在港交所上市以来首次亏损。

对于预期亏损的原因，龙光集团表示，新冠疫情影响工程进度，年内结转体量下跌，确认收入减少；房地产行业持续低迷，销售同比下滑；另外，部分低毛利项目结转导致结转毛利率下跌。

因为深圳市场对商品住宅的大量需求，深圳成为龙光集团实施“高周转”模式的主要竞技场。2014年，龙光集团以46.8亿元拿下龙华区白石龙一地块，楼面价2.5万元/平方米，超过当时周边的新房价格；2015年，龙光集团以112.5亿元拿下龙华红山地块，成为当时深圳的总价“地王”；2016年，龙光集团以140.6亿元拿下深圳光明新区一块商住混合用地，成为全国总价“地王”。相对应的是，2016年，龙光集团的销售金额还仅287.2亿元。

随着龙光集团“高周转”模式的快速复制，其规模也突飞猛进。2012年到2020年的8年时间，龙光集团的销售额从百亿上升至千亿。

来到2021年，在三道红线、房地产贷款集中度管理等背景下，各房企纷纷收紧钱包降杠杆，而龙光集团拿地的热情依旧不减，在2021年5月深圳首轮集中供地中豪掷80亿元，拿下南山区西丽街道和光明凤凰街道地块。

“高周转”模式就像硬币的两面，带来销售规模繁荣的同时，也隐藏着危机，一旦融资或者销售出现停滞，现金流出现问题，原本完美的闭环就不堪一击。

2022年1月末，国际信贷评级机构标普宣布，将龙光集团“BB”长期主体信用评级及其未到期优先无抵押债券的“BB-”长期债项评级列入负面信用观察名单，称龙光集团或许存在之前未公布的债务担保。此后，龙光集团的股价和多笔债券陆续出现大幅下跌，股票宣布停牌，债券一度因为异常波动被暂停交易，龙光集团多笔债券寻求展期。

今年3月份，龙光集团行政总裁赖卓斌曾对媒体表示，公司在2021年四季度时就感受到了行业面临的压力，但是没想到流动性收缩这么快会落到自己头上。1月份以来同业风险事件的发生导致民营地产融资环境恶化，公开市场和银行融资均受到较大影响。2022年1月份开始的负面舆情演化速度超出预期，同时，公司销售额大幅度下滑，前期资金计划都在急速改变，经营性现金流也开始恶化。

数据显示，今年1~7月，龙光集团累计合约销售额约330.7亿元，同比2021年同期的836.5亿元下降60.47%。7月，龙光集团位于深圳前海的项目传出停工的消息。

8月7日，龙光集团发布季度最新消息及内幕消息称，为了推进整体债务管理方案，公平对待所有债权人，公司将暂停支付5笔境外美元优先票据到期的利息，正式宣布违约。