转自：上海证券报

中证1000股指期货及期权合约挂牌上市的影响仍在持续，相关ETF基金交投活跃。太平中证1000指数增强基金经理张子权认为，相关衍生品出现后，机构的踊跃参与会使小盘股的定价基础更加牢固，降低波动性，有利于小盘股投资，未来一段时间里小盘成长股有望延续强势。

Choice数据显示，截至8月16日，8月以来，权益类ETF基金中，富国中证1000ETF成交额最大，近256亿元；华夏中证1000ETF、南方中证1000ETF、易方达中证1000ETF、广发中证1000ETF的成交额也都超过100亿元，排名靠前。与此同时，多只中证1000指数ETF的换手率较高，如华夏中证1000ETF换手率高达527%，富国中证1000ETF也超过329%。

“以往中证1000指数是没有对冲工具的，一旦出现不利于小盘股的因素，只能卖出小盘股。有了中证1000股指期货和期权后，机构对小盘股的关注度和配置意愿会提升，长期来看有利于提高小盘股的相对估值。同时，机构的踊跃参与也使小盘股定价的基础更加牢固，降低波动性，有利于小盘股投资。”张子权说。

中证1000ETF基金的扎堆上市可能涌现一些短期的交易性机会。张子权表示，从历史上来看，某类ETF批量成立后，往往会在短期内快速完成建仓。4只中证1000ETF最近已上市，它们短期内的建仓行为会对中证1000指数产生一定的影响，可能带来一些交易性机会。

对于中证1000指数本身的投资价值，张子权认为，无论是海外成熟市场还是A股市场，市值都是最强的风格因素之一。拉长时间看，小盘风格较大盘风格有更多的超额收益。

在张子权看来，导致上述现象主要有两个原因：其一，小盘风格与成长风格高度相关，因此小盘风格的一部分超额收益来源于其较好的成长性。其二，一般而言，小盘股的流动性比大盘股弱，因此市场价格比同类流动性高的股票更便宜，投资者进而对小盘股有较高的预期收益。

“中证1000指数‘新经济’含量高，符合经济转型升级方向，具备景气向上的成长属性。”张子权说。

从盈利数据看，中证1000指数的行业构成也更具投资价值。以净资产收益率（ROE）指标为例，张子权表示，从主流宽基指数来看，ROE并没有出现随市值高低而递减的情况。中证1000指数行业结构合理，盈利能力良好。

在近期的反弹行情中，小盘股风格占优，但部分投资者对持续上涨的小盘股趋于谨慎。

对此，张子权认为，虽然小盘股在此轮反弹行情中表现较好，但由于前期下跌幅度较大，目前估值仍处于历史低位，而大盘股估值处于历史平均水平，因此小盘股相对强势的风格还将延续。