转自：上海证券报

古人云：“知止而后有定，定而后能静，静而后能安,安而后能虑，虑而后能得。”中欧丰泰港股通拟任基金经理罗佳明身上即有这股“静气”。这股“静气”的背后是罗佳明对投资本源的深刻认知以及对企业长期价值的追寻。“我的投资理念是把自己作为一个股东，去分享企业创造的价值。在港股投资上，把确定性放在最高位置，聚焦港股高质量资产。”

“以合适的价格收集优质资产”

从罗佳明的履历来看，他在香港攻读物理学本科和应用物理硕士，毕业之后先在香港做审计，然后做过卖方分析师，也曾管过高净值客户的专户产品。多年的审计经历让罗佳明学会了从财报细节中观察公司经营状况的变化，卖方分析师的工作则让罗佳明接触了多家全球对冲基金，深入研究了他们的打法，具有更广的国际视野。

“我在香港生活了18年，了解香港市场，相比纯外资机构，更接地气，更理解中国公司。”对于港股市场的特点，罗佳明了然于胸。他直言，港股是一个“钱少股票多”的市场。

罗佳明分析道，无论是上市公司的数量还是上市公司的总市值，港股差不多是A股市场的一半，但港股一天的交易量只有1000亿港元左右，约为A股市场的10%。“在一个‘钱少股票多’的市场里，只有特别卓越的公司，才具备投资价值。”

“寻找卓越的公司，一直是我们在做的事情。”在罗佳明看来，在一个“钱少股票多”的市场里，如果一个公司的生意模式不够好，竞争优势不明显，很难吸引资金的关注。从投资方法上，他将自己视作上市公司的股东，分享企业创造的价值，同时致力于以合适的价格收集优质资产。

“先做对的事情，再把事情做对”

长期价值投资这条路不会一蹴而就，在市场的历练中，罗佳明逐渐明白了投资的本源。“2015年市场波动很大，许多港股快速下跌，此后便没有任何起色，相当于价值毁灭。但当时也是买入优质互联网公司比较好的时机。这段经历让我印象深刻，如果投资组合中选到的公司不够好，可能会出现永久性的本金亏损。”提及此，罗佳明仍心有余悸。

知名投资人段永平的一句话让罗佳明更加坚定了要做正确的事。“我看了很多对段永平的访谈文章，他说过‘先做对的事情，再把事情做对’，这句话对我启发特别大。”

正是从2017年开始，罗佳明抛弃了之前的行业轮动方法，不再迷恋景气周期，而是埋头寻找具备长期价值的公司。“刚开始做投资的时候，觉得什么样的机会都可以买，可以说是‘乱花渐欲迷人眼’，后来才逐渐发现要‘有所为有所不为’。”

经过市场的反复锤炼，罗佳明形成了一套自己的投资框架，他将其概括为：寻找好公司、等待好价格、充分考虑风险。“巴菲特将自己的成功归因于在美国做投资。我们也相信中国未来的经济前景，各行各业一定会出现创造价值的卓越企业。我们的投资，从来不是炒作股票，买股票就是买公司。”

“港股市场企业盈利或将边际改善”

2021年，在恒生指数创下近几年新高后，港股市场进入了“低迷时刻”，这对于港股基金经理而言是较大的考验。罗佳明管理时间最长的中欧丰泓沪港深混合A，去年依然取得了超10%的回报，同期业绩比较基准为-9.5%。“去年港股投资确实比较难，我们主要通过行业分散、个股集中来控制基金回撤。在不同行业，我们都试图挖掘最好的公司。这些公司可能处于不同的行业发展周期，能够互相适当抵消股价波动带来的影响。”

今年3、4月，港股大幅下挫。和去年想着如何控制回撤有所不同，罗佳明开始思考有哪些优质标的可以左侧布局。“回溯历史发现，每一次大幅下跌，对于价值投资者而言，其实都是机遇。我们持续关注所持有的公司生意够不够过硬，关注企业管理层能否在面对各种挑战时作出正确的抉择。”

站在当前时点，展望港股市场后续表现，罗佳明更为乐观了。在他看来，港股市场企业盈利环比可能迎来边际改善，尽管未来依然面对不确定性，但他对中国经济的长期发展有信心，对港股市场中的优质公司有信心。

就具体投资机会而言，罗佳明较为看好三大方向：一是上游类资产，如能源和船运类资产；二是稳增长相关资产，如地产链、汽车、消费等领域；三是科技类资产，如互联网和硬科技等相关板块。