潮水退去，方知谁在裸泳。今年以来，在市场震荡盘整的背景下，部分百亿级私募产品净值出现大幅回撤，引起了市场高度关注。业内人士表示，近年来，一些私募机构采取激进打法，如持仓过于集中、加入一定杠杆等。他们在较短的时间里实现了名利双收，然而，一旦潮水退去，基金净值的大幅回撤对投资者利益造成很大伤害。因此，做“流星”还是做“恒星”，是私募机构要认真审视的问题。

近日，有网友称，百亿级私募希瓦资产旗下产品巨亏60%。对此，希瓦资产相关人士坦言，公司旗下部分产品今年以来回撤较大，主要原因是重仓了物业板块。截至8月初，在产品净值高位买入的投资人，回撤幅度确实超过了60%。

Choice数据显示，今年以来物业板块跌幅较大。截至8月18日，多只港股物业股股价腰斩。比如，碧桂园服务今年以来跌近70%，旭辉永升服务和世茂服务同期跌幅也近60%。

百亿级私募正圆投资旗下的产品也出现大幅回撤。第三方平台数据显示，截至8月15日，正圆投资基金经理戴旅京管理的多只产品今年以来净值回撤超50%。

值得注意的是，今年业绩“翻车”的百亿级私募均为近两年私募圈的“当红炸子鸡”，业绩一度遥遥领先。资料显示，戴旅京擅长重仓大赛道、大格局公司，2020年和2021年其管理的“正圆小伙伴”净值增幅明显，涨幅分别为243%和135%。希瓦资产洪某管理的产品也在一年多的时间内净值实现翻番，一度受到投资人的追捧。

为何曾经的业绩神话缔造者，其管理的产品净值会出现超乎投资人预期的大幅回撤？

“前两年结构性行情演绎得较为极致，因此持仓更为集中的私募业绩非常亮眼，其打法和很多公募明星产品类似。而且，在享受鲜花和掌声后，部分私募基金经理对高仓位、高集中度的打法迷之自信。一旦市场大跌，这类私募产品便大幅回撤。”沪上某私募研究员直言。

某百亿级私募人士坦言：“高仓位、高集中度的打法在前两年的市场中非常有效，而且能够让私募在短时间内名利双收。但是，如果打法过于激进，基金净值必然大起大落。许多投资人很难做到长期投资，很可能在高位进场、低位离场。从长期来看，这种打法对投资人和私募管理人均弊大于利。因此，私募机构尤其是头部管理人，需要重新思考创造绝对收益的意义。”

据悉，今年以来，多家百亿级私募不断完善已有的风控体系，希望为投资人创造“稳稳的幸福”。沪上某百亿级私募的有关人士透露，公司此前对基金经理的行业投资比例未作出具体的限制，最近正在研究出台相关的规则。

清和泉资本创始人刘青山也表示：“上半年市场的波动超出我们预期，在后面的操作中，我们会扩大行业的覆盖范围，以求降低净值波动率。”