转自：上海证券报

在投资圈，近期备受市场关注的，莫过于网红私募基金的道歉。

以正圆投资为例，近期其罕见地为净值腰斩而道歉。该公司戴旅京管理的“正圆小伙伴”产品，2020年和2021年分别取得243%和135%的收益，但今年以来惨遭滑铁卢，净值腰斩，截至8月17日，跌幅高达52.16%。

公开数据显示，该公司实际控制人廖茂林和旗下基金经理的操盘风格均很激进，在过去几年的趋势行情中，业绩表现抢眼，受到投资人追捧，并迅速跻身百亿级私募行列。

无独有偶，沪上网红私募希瓦资产，近期也为净值的大幅回撤而道歉。该公司旗下两只希瓦风行基金产品，最大回撤均超过60%。这两只成立于2019年4月的产品，净值一度翻番，但如今均亏损20%左右。

在投资的世界里，盈亏往往同源。激进的投资策略，契合市场时净值可以飞起，但逆市场时会被反噬。在近期的一场路演中，廖茂林透露，他管理的产品，通常会加两融以120%的仓位运行，如果不加两融就永远满仓运行。对于个股的买入金额，虽然有一定的限制，但进入核心股票池就可以买到五成仓位。廖茂林管理的基金产品，今年以来最大回撤也高达49.5%。

面对如此巨大的回撤，廖茂林明确表示，不会去控制回撤。

“因为控制了向下的回撤，肯定也就控制了向上的弹性。让我控制波动率还不如投资者控制自己的仓位。你本来想买500万元，现在你就买300万元，剩余的200万元做固收。”希瓦资产实控人梁宏也曾经怒怼投资人，不要干涉其投资。

上述私募基金的道歉是其激进投资的必然结果。通过激进的投资策略，在短期内获得非常高的收益，但持续下去必然会被市场反噬，因为市场根本无法容纳持续高增长，将投资收益建立在交易对手身上的策略。无论这个投资策略设计得多么完美，最终还是会被市场击倒。

以大禾投资为例，该公司由前头部公募员工胡鲁滨创立，投资风格非常激进，业绩表现也曾经非常抢眼。以该公司的掘金5号产品为例，成立于2016年10月的该产品，2021年初净值飙升至18元以上。上述抢眼业绩几乎完全是通过押注个股取得的。该基金2018年的净值线，同顺鑫农业的股价走势完全一致。

当押注失手之后，业绩便飞流直下了。从2021年2月开始，在短短两个月的时间里，大禾投资的掘金5号净值几乎腰斩，迄今净值只有10元出头，回撤幅度惊人。

在投资历史上，长期豪赌市场从来不可能善终，但总有投资人被高收益所诱惑。其最终结果是豪赌者赚到了旱涝保收的管理费，投资者却为巨额亏损买了单。不幸的是，这种游戏规则还在周而复始地上演着。